Grayscale afirma que las estrategias de «covered call» con bitcoin pueden ofrecer a los inversores una forma de generar ingresos si el bitcoin cotiza dentro de un rango de precios limitado, en lugar de experimentar una rápida recuperación. Este enfoque combina la tenencia de bitcoin al contado con las primas de las opciones, lo que genera rendimientos distintos a los que se obtienen al mantener únicamente bitcoin.
Las opciones «covered call» sobre bitcoin podrían generar un rendimiento del 22 % en un mercado lateral, según Grayscale
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Puntos clave
- Grayscale afirma que las estrategias de «covered call» con bitcoin pueden generar rendimientos anualizados superiores al 20 %, al tiempo que amortiguan las pérdidas gracias a los ingresos por primas de opciones.
- La estrategia puede superar el rendimiento del bitcoin al contado cuando los precios se mantienen dentro de un rango de cotización definido hasta el vencimiento de la opción.
- Las fuertes subidas del bitcoin limitan las ganancias con las opciones de venta cubiertas, mientras que las caídas significativas siguen generando pérdidas a pesar de la protección frente a las bajadas que ofrecen las primas.
¿Por qué un mercado de bitcoin con oscilaciones limitadas podría favorecer las estrategias de opciones de venta cubiertas?
Las estrategias de «covered call» con bitcoin están diseñadas para períodos en los que los precios se estabilizan, en lugar de registrar movimientos bruscos en cualquier dirección. El director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, explicó el 15 de julio de 2026 que habían surgido señales positivas, aunque la evolución del último mercado bajista del bitcoin seguía siendo incierta. Esa incertidumbre abre un espacio para las estrategias de ingresos con opciones. Pandl detalló:
«Si el precio del bitcoin ha encontrado un suelo duradero pero se mueve lateralmente antes de recuperarse, las estrategias de opciones de compra cubiertas pueden ofrecer una forma de ayudar a generar ingresos a partir de la volatilidad del bitcoin, al tiempo que se gestiona la exposición a los precios al contado».
La estrategia consiste en comprar bitcoin al contado y, a continuación, vender una opción de compra sobre esa posición. Los inversores reciben la prima de la opción a cambio de limitar el potencial de subida futuro si el bitcoin supera el precio de ejercicio de la opción. Esta estructura puede generar ingresos durante un mercado lateral, al tiempo que compensa parcialmente las pérdidas si el bitcoin cae.
Grayscale presentó una estrategia hipotética de «covered call» utilizando un precio al contado del bitcoin de 65 000 dólares y una volatilidad implícita del 40 % hasta finales de 2026. Bajo esos supuestos, la estrategia produciría una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 22 %, seguiría siendo rentable por encima de un precio de equilibrio de unos 58 500 dólares y superaría el rendimiento de mantener únicamente bitcoins al contado hasta que el bitcoin alcance aproximadamente los 72 500 dólares en el vencimiento.
¿Qué factores definen la rentabilidad potencial de la estrategia?
Los rendimientos previstos dependen en gran medida de que el bitcoin se mantenga dentro de un rango de precios relativamente limitado. Si el bitcoin cierra cerca de su precio de partida, los inversores conservan la prima de la opción y se benefician del rendimiento anualizado estimado. La prima también reduce las pérdidas en comparación con una posición directa en bitcoin si los precios bajan, aunque no las elimina por completo.
El director de investigación de Grayscale señaló:
«La prima de la opción proporciona ingresos, así como protección frente a las caídas, a cambio de ceder parte del potencial alcista si el bitcoin se dispara».
«Si el precio al contado del bitcoin cae por debajo del precio de equilibrio, la estrategia de opción de compra cubierta genera pérdidas, pero menores que las de una posición larga directa (en una cantidad igual a la prima de la opción de compra)», añadió.
La compensación cobra mayor relevancia si el bitcoin se dispara. Una vez que el bitcoin supera el umbral de la opción de compra cubierta, los inversores ya no obtienen todo el potencial alcista disponible al mantener únicamente bitcoin al contado. La estrategia cambia una revalorización potencialmente mayor por ingresos inmediatos por la prima, lo que la hace más adecuada para movimientos de precios modestos o laterales.
Grayscale también señaló que muchos fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin con opciones de compra cubiertas están estructurados para perseguir resultados similares mediante la venta de una cartera renovable de opciones de compra de bitcoin. Esos productos pueden utilizar carteras más complejas que el ejemplo de una sola opción, aunque el objetivo principal sigue siendo generar ingresos a partir de la volatilidad del bitcoin.
Cómo aplica la estrategia el ETF de opciones de compra cubiertas sobre bitcoin de Grayscale
Grayscale ofrece el ETF «Grayscale Bitcoin Covered Call», que cotiza con el símbolo BTCC y está diseñado para maximizar el potencial de generación de ingresos mediante la venta de opciones de compra cubiertas. El fondo no invierte directamente en activos digitales ni en ofertas iniciales de monedas (ICO). En su lugar, obtiene una exposición indirecta a los activos digitales a través de derivados vinculados a instrumentos cotizados en bolsa que mantienen activos digitales, lo que significa que es posible que el BTCC no siga directamente los movimientos del precio del bitcoin. A fecha de 17 de julio de 2026, el BTCC tenía un precio de mercado de 13,04 dólares. Grayscale comunicó una tasa de distribución del 41,81 % a fecha de 14 de julio de 2026 y un rendimiento SEC a 30 días del 2,78 % a fecha de 30 de junio de 2026. Estas cifras describen medidas diferentes y no deben considerarse indicadores intercambiables de la rentabilidad para el inversor.
¿Qué sigue siendo incierto para los inversores en opciones «covered call» de bitcoin?
La eficacia de una estrategia de opciones de compra cubiertas depende, en última instancia, de la evolución del bitcoin a lo largo de la vigencia de las opciones. El ejemplo hipotético parte de un precio al contado de 65 000 dólares, una volatilidad implícita del 40 % y datos a fecha de 14 de julio de 2026. Excluye los costes de financiación y supone que el precio a plazo es igual al precio al contado.
Los resultados reales pueden diferir, ya que los precios, la volatilidad y las primas de las opciones varían. Una subida sustancial del bitcoin podría hacer que la estrategia quedara por detrás de una posición al contado directa, mientras que una caída por debajo de los 58 500 dólares podría seguir generando pérdidas. La prima cobrada solo reduciría la magnitud de dichas pérdidas.
La cuestión central es si el bitcoin se mantendrá dentro del rango en el que los ingresos por opciones compensan el potencial alcista sacrificado. La evidencia de una evolución lateral sostenida respaldaría el perfil de riesgo y rentabilidad previsto para la estrategia. Un movimiento decisivo por encima o por debajo de los umbrales estimados mostraría si el cobro de la prima resultó más eficaz que mantener únicamente bitcoin al contado.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
