Die Wahrscheinlichkeit für die Verabschiedung des CLARITY Act sinkt vor der Rückkehr des Senats auf 10 %: Galaxy

Warum Galaxy die Chancen für den Krypto-Gesetzentwurf auf eins zu zehn schätzt

Die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY Act noch in diesem Jahr verabschiedet wird, ist laut Galaxy Digital (Nasdaq: GLXY) auf 10 % gesunken. Alex Thorn, Leiter der unternehmensweiten Forschung bei dem auf digitale Vermögenswerte spezialisierten Unternehmen, gab die revidierte Zahl in einem Beitrag vom 14. August auf X bekannt – ein Rückgang gegenüber den 75 % im Mai. Der Gesetzentwurf würde die Krypto-Aufsicht in den USA auf zwei Bundesaufsichtsbehörden aufteilen.

Die Senatoren kehren am 14. September nach Washington zurück und haben eine Arbeitsphase von etwa drei Wochen vor sich, bevor sie sich ab dem 2. Oktober auf die Aktivitäten im Vorfeld der Zwischenwahlen konzentrieren. Thorn erklärte:

„Die Realität ist, dass es bei CLARITY mittlerweile viel mehr um Politik als um politische Maßnahmen geht.“

Der Antrag auf Beendigung der Debatte über die Weiterbehandlung des Gesetzentwurfs wird laut Senatszeitplan am 15. September um 14:15 Uhr EDT zur Abstimmung stehen. Sollte die Abstimmung stattfinden, würde der CLARITY Act zu den ersten wichtigen Gesetzgebungsvorhaben gehören, die nach der Parlamentspause auf die Abgeordneten warten. Die Aufsicht über digitale Rohstoffe und bestimmte Kryptotransaktionen würde zwischen der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) und der US-Aufsichtsbehörde für den Terminhandel (CFTC) aufgeteilt.

Der Mehrheitsführer im Senat, John Thune (R-SD), reichte in den letzten Stunden vor der Parlamentspause einen Antrag auf Behandlung von H.R. 3633, dem „Digital Asset Market Clarity Act of 2025“, ein und beantragte anschließend die Beendigung der Debatte über diesen Antrag. Für die Verabschiedung wären mindestens 60 Senatoren erforderlich. Die Republikaner kontrollieren 53 Sitze, was bedeutet, dass die Befürworter sieben weitere Stimmen benötigen, selbst wenn jeder republikanische Senator die Maßnahme unterstützt.

Wie die Chancen für den CLARITY Act von Galaxy von 75 % auf 10 % sanken

Galaxy hatte seine Schätzung am 22. Mai auf 75 % angehoben, nachdem sie vor der Beratung im Bankenausschuss des Senats noch bei 55 % gelegen hatte. Im Juni senkte das Unternehmen die Zahl auf 60 %, da konkurrierende Prioritäten im Senat die verfügbare Redezeit im Plenum verkürzten, obwohl der Gesetzentwurf den Ausschuss mit parteiübergreifender Unterstützung passiert hatte.

Bis Ende Juli hatte Galaxy die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY Act Gesetz wird, auf 30 % gesenkt – nach einer zwischenzeitlichen Schätzung von 50 %. Die Korrektur vom 24. Juli erfolgte nach der Veröffentlichung eines 616 Seiten umfassenden kombinierten Senatsentwurfs, da ungelöste Bestimmungen zu Ethik, illegaler Finanzierung, Stablecoins und Verwahrung die Bemühungen erschwerten, die für die Beendigung der Debatte erforderlichen 60 Stimmen zu sichern.

Das Unternehmen senkte seine Schätzung am 14. August erneut auf 10 %, da der Senat in die Sommerpause ging, ohne die zentralen Streitpunkte beigelegt zu haben. Als Hindernisse für eine Verabschiedung in diesem Jahr nannte das Unternehmen die ungeklärte Ethikvereinbarung, die nach dem Lobbying der Banken nachlassende Unterstützung der Republikaner sowie eine im September stattfindende Legislaturperiode, die nur zwei bis drei Wochen dauern würde.

Was den Gesetzentwurf vor der Augustpause blockierte

Drei ungelöste Streitpunkte machten es den Befürwortern schwer, vor der Augustpause 60 Stimmen zu sammeln, und der Mehrheitsführer lehnte es ab, eine Abstimmung im Plenum einzuberufen, um eine Niederlage nicht zu riskieren. Ethikkontrollen, Lobbyarbeit der Banken und Schutzmaßnahmen für Entwickler ließen sich trotz parteiübergreifender Verhandlungen nicht beilegen.

Der Senatsausschuss für Banken, Wohnungswesen und Stadtentwicklung brachte den Gesetzentwurf am 14. Mai mit 15 zu 9 Stimmen voran, wobei sich zwei Demokraten allen Republikanern anschlossen. Die Beschränkungen hinsichtlich Interessenkonflikten bei Krypto-Beständen hochrangiger Beamter kristallisierten sich als zentrales Hindernis heraus, und eine parteiübergreifende Gruppe von Senatoren übermittelte am 30. Juli einen Vereinbarungsvorschlag an das Weiße Haus, ohne laut Galaxy eine öffentliche Antwort zu erhalten.

Gemeindebanken übten Druck auf die Senatoren hinsichtlich der Bestimmungen zur Rendite von Stablecoins aus, wodurch die Unterstützung der Republikaner, die einst sicher schien, schwand. Befürworter der Bekämpfung illegaler Finanzgeschäfte drängten separat darauf, den „Blockchain Regulatory Certainty Act“ einzuschränken, der Entwickler von Software ohne Verwahrungsfunktion vor den Vorschriften für Geldtransferdienste schützt. Der CLARITY Act ging mit beiden offenen Streitpunkten in die Parlamentspause.

Wie die CFTC ihre bestehende Zuständigkeit für Prognosemärkte geltend machte

Während der CLARITY Act einen umfassenderen Rahmen für digitale Rohstoffe schaffen würde, hat die CFTC separat ihre bestehende Bundesbefugnis über Prognosemärkte geltend gemacht. Die Behörde wies KalshiEX LLC am 11. August an, den Betrieb gemäß den Kernprinzipien des Commodity Exchange Act fortzusetzen, nachdem die Börse sie über einen Marktnotfall informiert hatte. Die New Yorker Generalstaatsanwältin Letitia James reichte am 31. Juli Klage gegen Kalshi ein und forderte ein landesweites Verbot aller Ereignisverträge sowie die Einziehung angeblich illegaler Gewinne, Schadenersatz und Geldstrafen in Höhe des Dreifachen dieser Gewinne.

Im Mittelpunkt des Kalshi-Streits steht die Frage, ob bundesweit regulierte Märkte für Ereignisverträge weiterhin den Glücksspielgesetzen der Bundesstaaten unterliegen. Die Kommission hat Klagen gegen Arizona, Connecticut, Illinois, Kentucky, Minnesota, New Mexico, New York, Rhode Island und Wisconsin eingereicht und dabei die Bundesgerichtsbarkeit geltend gemacht, während der umfassendere Krypto-Gesetzentwurf weiterhin ins Stocken geraten ist.

CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig bemerkte: „New York beabsichtigt, Derivate auf Event-Kontrakte hinter dem eisernen Vorhang seiner staatlichen Glücksspielgesetze verschwinden zu lassen, bevor die Gerichte die Möglichkeit haben, endgültige Urteile zu fällen.“

Warum auch der Krypto-Vorschlag der SEC ins Stocken geraten ist

Die Krypto-Regelungsvorhaben der SEC decken laut Thorn Bereiche ab, die auch vom CLARITY Act abgedeckt werden; er erklärte, das vorgeschlagene Emissionsregime stehe in wesentlichem Zusammenhang mit Titel I des Gesetzentwurfs. Die Behörde hatte für den 14. August eine öffentliche Sitzung anberaumt, um ein maßgeschneidertes Emissionsregime für bestimmte Anlageverträge im Zusammenhang mit Krypto-Vermögenswerten zu erörtern.

Sekretärin Vanessa Countryman vermerkte die Absage in einer Mitteilung vom 13. August, einen Tag vor dem geplanten Treffen der Kommissionsmitglieder. Die Kommissionsmitglieder hätten darüber beraten sollen, ob der Vorschlag zur öffentlichen Stellungnahme freigegeben werden soll, anstatt über eine endgültige Regelung abzustimmen. Die Bekanntmachung enthält weder eine Begründung noch einen Ersatztermin, sodass sowohl die Gesetzgebung als auch der Vorschlag der SEC weiterhin ungeklärt bleiben.