Ein „Generationenkonflikt“ entsteht inmitten wirtschaftlicher Turbulenzen – Wochenrückblick

Öl eroberte hartnäckig die 100-Dollar-Marke zurück, während US-Staatsanleihen erneut fielen, was eine etwas bedrohliche Stimmung an den Märkten schuf.

Während die Aufmerksamkeit weiterhin auf den Iran und die Straße von Hormus gerichtet ist, prahlte Finanzminister Scott Bessent damit, dass die USA Kryptowährungen im Wert von fast einer halben Milliarde aus dem Land beschlagnahmt und das Land gleichzeitig in eine Währungskrise getrieben hätten, die als „Operation Economic Fury“ bezeichnet wird. Dies folgte auf die Ankündigung von Tether in der vergangenen Woche, die größte USDT-Sperre aller Zeiten vorgenommen zu haben, die Chainalysis mit der iranischen Zentralbank in Verbindung brachte.

Sanktionen, Beschlagnahmungen, Liquiditätsdruck, Wechselkursinstabilität und die Kontrolle über Zahlungswege sind mittlerweile zentrale Instrumente geopolitischer Macht. Kryptowährungen stehen nicht außerhalb dieses Schlachtfelds, sondern sind ein wesentlicher Teil davon. Das makroökonomische Umfeld deutet darauf hin, dass irgendwo etwas zu brechen droht. Japan griff ein, um den Yen durch Interventionen zu stützen, was zu einem Anstieg des Yen um bis zu 3 % gegenüber dem Dollar führte. Unterdessen fügt der Austritt der VAE aus der OPEC einem der weltweit wichtigsten Wirtschaftsblöcke einen weiteren Riss hinzu. Die OPEC ist nicht tot, wirkt aber derzeit etwas geschwächt. Unterdessen stiegen die Renditen für 30-jährige Anleihen am Mittwoch auf 5 %, als Fed-Chef Jerome Powell seine letzte Pressekonferenz abhielt. Beim Verlassen der Bühne sagte Powell: „Vielen Dank an alle. Ich werde Sie beim nächsten Mal nicht sehen.“

Für alle, die immer noch das Narrativ der „Entdollarisierung“ vorantreiben, hat der Markt eine weitere Realitätsprüfung ausgeteilt. Offshore-Dollar-Einlagen haben gerade die Marke von 14 Billionen Dollar überschritten, ein Allzeithoch, und wie Jon Turek anmerkte: „Die großen USD-Inhaber verkaufen nicht nur nicht, sondern stocken ihre Bestände offenbar sogar auf.“

Unabhängig davon, wie die langfristige Debatte ausfällt, bleibt der Dollar das Lebenselixier des globalen Systems. Während die Welt also fragmentierter, politisierter und instabiler erscheint, dominiert der Dollar nach wie vor das Finanzgefüge.

Trotz der starken Aktienrallye stellte Jason Goepfert fest, dass der S&P 500 diese Woche auf einem Rekordhoch schloss, und schon am nächsten Tag erreichten mindestens 1 % mehr Aktien 52-Wochen-Tiefststände als Höchststände. In über 70 Jahren ist das nur zweimal passiert: diese Woche und beim Platzen der Tech-Blase im Januar 2000.

Bitcoin mag zwar einen Teil der makroökonomischen Unsicherheit auffangen, doch Paul Tudor Jones bezeichnete BTC „eindeutig“ als die beste Absicherung gegen Inflation, und wenn PTJ spricht, hören die Leute zu. Arthur Hayes sagte, es sei Zeit für einen Ausbruch und peile bis Jahresende 125.000 $ für BTC an. Die RHODL-Kennzahl, die das Verhältnis zwischen jungen und alten Coins vergleicht, wird als Beweis dafür angeführt, dass die Talsohle erreicht ist oder sehr nahe liegt.

Und natürlich machen die männlichen Astrologie-Charts wieder die Runde, zusammen mit neuen optimistischen Spekulationen, die einen starken Aufschwung auf Allzeithochs für BTC prognostizieren.

Der Optimismus ist nicht allumfassend. Rekt Capital geht davon aus, dass wir vielleicht erst zu 55 % durch den Bärenmarkt sind, während Benjamin Cowen glaubt, dass Bitcoin den Kampf gegen den Widerstand im Laufe des nächsten Monats oder so verlieren wird. Cryptoquant stellt fest, dass die Nachfrage nach Perpetuals steigt, während die Spot-Nachfrage weiterhin schrumpft – genau die Konstellation, die 2022 auftrat und der nächsten Abwärtsphase vorausging.

Eine ernüchternde, aber treffende Beobachtung kam von Cred, der sagte, der aktuelle Zustand der Kryptowährungen sei „ein bisschen beschissen“, und argumentierte, dass die klassische, pauschale Altcoin-Saison der Vergangenheit angehöre, und erinnerte alle daran, dass die Marktkapitalisierung kein Maßstab für Qualität sei. Er ist auch der Meinung, dass Kryptowährungen in Bezug auf ihre Reputation nicht mehr die „sexy Grenze der Spekulation“ seien, da Institutionen sich mit KI beschäftigen und Privatanleger 0DTE-Aktien und Einzelaktien im Blick haben.

Das ist wahrscheinlich ein guter Rahmen, um diesen Zyklus zu verstehen. Kryptowährungen verschwinden nicht, aber ihr Spielraum schrumpft. Das Kapital konzentriert sich auf wenige ernstzunehmende Narrative. Tokenomist berichtet, dass allein diese Woche Freigaben im Wert von 330 Millionen Dollar erfolgten, was für Altcoins mehr Verwässerung und Ermüdung bedeutet. DeFi-Protokolle haben sich zusammengeschlossen, um über 90 % der Forderungsausfälle aus dem KelpDAO-Hack zu decken. Das ist wirklich beeindruckend. Es zeugt von Koordination, Ernsthaftigkeit und einer Fähigkeit zur Reaktion auf Ökosystemebene, die wahrscheinlich nur wenige andere Blockchains erreichen könnten. Andererseits tut eine neue Runde plötzlicher Exploits, von denen Hunderte von Wallets betroffen sind, der Stimmung im DeFi-Bereich keinen Gefallen, und zudem hat die Ethereum Foundation angekündigt, 10.000 ETH zu verkaufen, während weiterhin Gerüchte kursieren, dass sie auch erhebliche Mengen an ETH im OTC-Handel an Tom Lee verkauft hat.

Apropos Tom Lee: Bitmine hält nach einer Reihe massiver Käufe nun über 5 Millionen ETH und nähert sich damit seinem Mantra der „Alchemie der 5 %“. Lee hat außerdem ein Diagramm geteilt, das ETH bei 60.000 $ zeigt und als „Generation Play“ bezeichnet wird, womit er eine Aussage bekräftigte, die er bereits auf der Paris Blockchain Week gemacht hatte. In der Folge von „Token Narratives“ dieser Woche sprachen wir darüber, ob Lees ETH-Optimismus als starke Überzeugung oder als Geisteskrankheit eingestuft werden könnte. Unabhängig davon ist Lees Erfolgsbilanz als einer der ersten großen Tradfi-Führungskräfte, die begonnen haben, bullische Beiträge zu Kryptowährungen zu veröffentlichen, solide. Institutionen kaufen das Thema weiterhin. CoinShares meldet vier Wochen in Folge positive ETF-Zuflüsse, darunter Rekordzuflüsse in Blockchain-Aktien. Das ist kein Meme, das ist legitime institutionelle Allokation. Es kursierte auch ein interessanter Bewertungsvergleich zwischen Coinbase und Hyperliquid, der ähnliche Umsatzzahlen hervorhob, obwohl Hyperliquid nur 11 Mitarbeiter hat. Mit zunehmender Reife der Kryptowelt könnten wir erleben, dass mehr Unternehmen und Token wie echte Geschäfte und weniger wie ideologische Maskottchen beurteilt werden. Die Branche kehrt zur Realität zurück, in der es darauf ankommt, tatsächlich Geld zu verdienen.

Stablecoins entwickeln sich weiterhin still und leise zum Maßstab für Krypto-Konsumprodukte mit passender Produkt-Markt-Anpassung, und eine der wichtigsten Anwendungsgeschichten der Woche benötigt keinerlei krypto-spezifischen Rahmen: Meta bietet Auszahlungen an Creator in Stablecoins an. So sieht die Mainstreamisierung von Stablecoins letztendlich aus: Ein riesiges Internetunternehmen entscheidet, dass internet-native Dollar nützlich genug sind, um Menschen damit zu bezahlen. Auch Nicht-USD-Stablecoins gewinnen an Fahrt, insbesondere auf Base. Dollar, Euro, Lira; die Währungshierarchie bleibt intakt, aber die Schienen ändern sich. Stablecoins bleiben einer der wenigen Bereiche, in denen Kryptowährungen der traditionellen Finanzwelt konsequent voraus sind, anstatt in ihrem Schatten gefangen zu sein. Die ideologische Klasse wurde diese Woche etwas seltsamer. Aus irgendeinem Grund drängte Elon Musk die Menschen dazu, nicht für den Ruhestand zu sparen, und behauptete, dass KI und Robotik die Dinge so billig machen würden, dass es sinnlos sei, heute Geld zu sparen.

Raoul Pal, Gründer von Real Vision, sagt, KI treibe uns auf eine wirtschaftliche Singularität zu, bei der die richtige Antwort universelle Grundgerechtigkeit statt UBI sei. Unterdessen geschehen bei JPMorgan unglaubliche Dinge. Während wir also in den Mai starten, ist Bitcoin stark, aber nicht unumstritten. Selbst wenn sich die Stimmung verbessert, ist die weltweit führende Kryptowährung nicht frei von internen Rissen.

Einer seiner renommiertesten Entwickler, Paul Sztorc, hat beschlossen, Bitcoin zu forken, da er das Vertrauen in die Fähigkeit des Protokolls verloren hat, notwendige Änderungen vorzunehmen. Der umstrittenste Aspekt an Sztorcs vorgeschlagenem Fork, der den Namen eCash trägt, ist, dass er Satoshis Coins nicht einbeziehen würde.

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Wie zu erwarten war, löst die Idee des „Sztorc Fork“ eine hitzige Debatte auf Crypto Twitter (CT) aus, wobei einige prominente Community-Mitglieder wie Calle Sztorcs Ankündigung so beschreiben, als würde sie sich lesen, „als hätte er eine Sh**coin-Psychose im Endstadium“.

Der Streit um eCash erinnert daran, dass selbst die weltweit vertrauenswürdigste digitale Anlage immer noch mit schwierigen Fragen zu Governance, Verkrustung und Anpassungsfähigkeit konfrontiert ist. -Alex Richardson