Klarheit in einer K-förmigen Wirtschaft – Wochenrückblick

Rückblick auf die Woche

Bitcoin beendete die Woche mit einem hartnäckigen Kampf um die 80.000-Dollar-Marke, während Ethereum und Altcoins erneut seitwärts tendierten. Der Aktienmarkt strebt weiterhin nach neuen Höhen, wobei der S&P 500 und der Nasdaq neue Allzeithochs erreichten und der Dow Jones nicht weit dahinter lag. Edelmetalle verzeichneten schwache Wochen, während Öl wieder in Richtung der 100-Dollar-Marke drängte. Anleihen gerieten unter Druck und die Renditen stiegen weiter an.

Der parabolische Anstieg des Aktienmarktes auf immer neue Rekordhöhen trägt irgendwie zu einem beunruhigenden makroökonomischen Hintergrund bei. Der Verlauf der Inflation ähnelt weiterhin unheimlich dem der 1970er Jahre, und es scheint, als würde jeden Tag eine neue besorgniserregende Statistik über die Lage des Durchschnittsbürgers veröffentlicht: Die Zahl der stark überfälligen Kreditkarten hat das Niveau von 2008–09 erreicht, die obersten 1 % der US-Verdiener verfügen mittlerweile über mehr Vermögen als die gesamte Mittelschicht, die Verbraucherstimmung ist auf den niedrigsten Stand in der Geschichte gesunken, und die Zahl der Hausverkäufer übersteigt die der Käufer um den größten jemals verzeichneten Abstand. Es wurde auch darauf hingewiesen

, dass man heute ärmer ist, wenn das Einkommen seit Beginn der Corona-Pandemie nicht um mindestens 30 % gestiegen ist.

Während der Vermögensumschlag von den Lohnempfängern zur Wall Street stattfindet, wächst der Kryptomarkt weiter. Eine Mauer, die einst zwischen Krypto und TradFi stand, bricht zusammen, und die alte Grenze zwischen „Kryptomärkten“ und „echten Märkten“ lässt sich immer schwerer definieren.

Die Notierung von Perpetuals für CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa und Berkshire durch Binance ist ein weiteres Zeichen dafür. Es handelt sich nicht nur um eine weitere Produkterweiterung; es ist ein Zeichen dafür, dass Krypto-Handelsplätze zunehmend zu Vollspektrum-Handelsplätzen werden wollen, bei denen die Anlageklasse weniger zählt als die Fähigkeit, Engagement in alles mit Volatilität zu bieten. CZ erwähnte auch, dass TradFi in einem Wettlauf um die Einführung von Kryptowährungen steht, um ihre Kosten zu senken.

Die Chicago Mercantile Exchange (CME) führt Krypto-Index-Futures ein, die Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK und XLM abdecken, und treibt damit die Entwicklung in dieselbe Richtung voran. Deshalb sind Fortschritte bei der Regulierung so wichtig, und diese Fortschritte sind tatsächlich im Gange. Am Donnerstag fand die CLARITY-Markup-Sitzung statt, und der Bankenausschuss des Senats brachte den Gesetzentwurf mit 15 zu 9 Stimmen voran.

Aave-Mitbegründer Stani Kulechov zeigt sich optimistisch, dass CLARITY der DeFi hilft und dass die Renditefrage immer etwas am Thema vorbeigegangen sei. CoinShares führte unterdessen sechs Wochen in Folge mit ETP-Zuflüssen teilweise auf die verbesserte Stimmung durch den CLARITY-Kompromiss zurück. Der Optimismus kam nicht von ungefähr. Über 130 Änderungsanträge wurden gegen CLARITY eingereicht, was manche als DDoS-Angriff auf den Gesetzentwurf bezeichneten. 44 dieser Änderungsanträge stammten allein von Elizabeth Warren, die zudem warnte, der Gesetzentwurf würde zu einer Art wirtschaftlichem Zusammenbruch (oder so etwas) führen. Der Gesetzentwurf hat die Markup-Phase passiert und wird nun, voraussichtlich im Juni, an den Senat weitergeleitet. So sieht der Verabschiedungsprozess in der Praxis aus: kein revolutionärer Durchbruch, sondern ein langer, verschwommener Prozess.

Einer der derzeit schwierigeren Aspekte der Kryptowelt ist, dass echte Fortschritte immer wieder in einem Umfeld eintreffen, das sie nicht uneingeschränkt feiern kann. Die Liquidität von Aave ist Berichten zufolge nach den rsETH-Turbulenzen wieder normal. Das rsETH des Angreifers auf Arbitrum wurde verbrannt, und Stani sagt, dass Auszahlungen die Märkte in Kürze normalisieren werden. Das ist eine bedeutende Geschichte der operativen Erholung, die in früheren Jahren wahrscheinlich als viel größerer Sieg gewertet worden wäre.

Stattdessen landet sie in einem Markt, der immer noch darum kämpft, die Aufmerksamkeit aufrechtzuerhalten. Die Verschiebung des Börsengangs von Consensys aufgrund schwacher Kryptomärkte ist eine weitere Erinnerung daran, dass die Reife der Infrastruktur den Sektor nicht vor dem Einfluss von Timing und Marktstimmung schützt. Bei aller Diskussion über die Zukunft der On-Chain-Finanzierung spielt das Interesse der öffentlichen Märkte nach wie vor eine Rolle, und KI steht weiterhin im Rampenlicht.

Anthropic soll Berichten zufolge eine Bewertung von 900 Milliarden Dollar anstreben. Die KI-Blase und ihre Ähnlichkeiten mit der Dotcom-Ära werden weiterhin hervorgehoben, obwohl andere Analysen darauf hindeuten, dass die aktuelle Euphorie nicht so altbacken ist, wie viele glauben. Und in einer Detailbetrachtung, die alles über die aktuellen Kapitalpräferenzen aussagt, wurde festgestellt, dass buchstäblich Kühe besser abschneiden als Kryptowährungen.

Bitcoin ist immer noch nicht zu dem „sicheren Hafen“ geworden, den sich manche gewünscht haben, und trotz aller Fortschritte hat Kryptowährung immer noch ein ungelöstes Imageproblem: Was genau wird daraus, wenn die Welt riskanter wird?

Ray Dalio wies, als er gefragt wurde, warum Bitcoin sich nicht wie ein klassischer sicherer Hafen verhält, auf den Mangel an Privatsphäre hin. Das ist eine der aufschlussreichsten Kritiken, die ein Makro-Schwergewicht äußern könnte. Sie deutet darauf hin, dass selbst bei Menschen, die die Knappheit von Bitcoin verstehen, eine tiefere Zurückhaltung hinsichtlich der Nutzbarkeit unter realen Belastungen besteht. Dalio nannte zudem die relativ geringe Marktgröße von BTC und dessen Korrelation mit Tech-Aktien als potenzielle Abschreckungsfaktoren für ernsthaftes Kapital.

Unterdessen deutet die Kennzahl von Glassnode zu den unrealisierten Verlusten langfristiger Inhaber darauf hin, dass der Bärenmarkt noch relativ mild und jung ist. Welche Schmerzen der Markt derzeit auch immer verspürt, sie ähneln möglicherweise noch nicht der Art von endgültiger Bereinigung, die typischerweise zu einstimmigen Überzeugungs-Tiefs führt.

Eine weitere seltsame Korrelation, die diese Woche die Runde machte, besagt, dass jedes Mal, wenn ZEC so stark einbricht, dies einen Höchststand für Bitcoin markiert hat. Manchmal funktionieren diese seltsamen Volksweisheiten, manchmal nicht. Abgesehen von Zcash und Ansems Prognose von 3.000 $ für ZEC hat die Altcoin-Welt seit langer Zeit keine wirklichen Fortschritte gemacht, zumindest was die Preise angeht.

Jason Calacanis setzte seine Bittensor-Kampagne fort, aber TAO hat seit der Rallye im März nicht viel bewegt und bleibt deutlich unter seinen Allzeithochs. TON ist offenbar die am schnellsten wachsende Chain im letzten Monat, vielleicht dank des Durov-Effekts, so Nansen-CEO Alex Svanevik. TON ist in den letzten zwei Wochen um etwa 51 % gestiegen, lag aber Ende 2021 noch höher.

Während Altcoins weiterhin Marktanteile an Bitcoin und Stablecoins verlieren, taucht ein neuer Akteur auf: die Arc-Chain von Circle. Circle hat Berichten zufolge 222 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 3 Milliarden US-Dollar für ARC, den nativen Token der Chain, eingesammelt. Zu den Investoren gehörten BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo und andere. Laut Whitepaper strebt Arc an, das „Economic OS“ des neuen Internet-Finanzsystems zu werden, mit Fokus auf Stablecoins, RWAs, Devisenhandel und andere finanzielle Grundlagen. In Folge 101 von „Token Narratives“ haben wir diskutiert, ob ARC seriös ist oder nur eine weitere VC-Coin, deren Wert für immer sinken wird. Das Fazit lautete, dass wir es nicht so sehr hassen wie die meisten anderen Token-Launches.

Circles Vision, sich auf globale Finanzinfrastruktur zu konzentrieren, könnte tatsächlich Sinn ergeben, da dies eines der am schnellsten wachsenden Verkaufsargumente in der Digital-Asset-Wirtschaft ist. Manchmal bewerten Märkte langweiligen Fortschritt falsch. Die Infrastruktur ist wichtiger als die Memes, auch wenn die Memes immer noch mehr Aufmerksamkeit erregen. Die iranische Zentralbank ist nun auf Arkham vertreten – ein Zeichen dafür, wie transparent staatlich verbundene On-Chain-Aktivitäten mittlerweile werden. Die fortschreitende Verwischung der Grenzen zwischen Finanzprodukten, tokenisierten Engagements und Börseninfrastruktur schreitet weiter voran, auch wenn die Kursentwicklung wenig inspirierend wirkt. Einige Krypto-Wetten sehen nach wie vor ausgesprochen hässlich aus, und nicht alles verdient eine positive Interpretation. Die Aktien von David Baileys Bitcoin-Treasury-Unternehmen Nakamoto (NAKA) haben ein weiteres Allzeittief erreicht, mit gemeldeten Verlusten von 238 Millionen US-Dollar im ersten Quartal. Garrett Jins 10-Milliarden-Dollar-Bestand an BTC und ETH wurde Berichten zufolge fast vollständig bei Binance hinterlegt – eine Entwicklung, die unweigerlich zu Spekulationen führt. Dieser Markt ist weniger nachsichtig geworden. Das Kapital will Klarheit, nicht nur ein Theaterstück der Überzeugung. -Alex Richardson