Bitcoin liegt bei knapp 63.500 Dollar und bewegt sich damit auf dem Niveau der BTC-Mining-Kosten, sodass die Miner gerade so die Gewinnschwelle erreichen

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• <li><span style="font-weight: 400;">Bitcoin erreichte am vergangenen Freitag mit 59.100 US-Dollar ein Jahrestief für 2026, wodurch seine Marktkapitalisierung zum ersten Mal seit Oktober 2024 unter 1,2 Billionen US-Dollar fiel. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Charles Edwards von Capriole schätzt die Untergrenze der Stromkosten für Bitcoin auf 50.000 US-Dollar, da die Spotpreise die Produktionskosten testen. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Die Rentabilität der Miner ist auf ein 14-Monats-Tief gesunken, was schwächere Mining-Rigs an den Rand der Stilllegung drängt.</span></li>
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Miner werden an die Gewinnschwelle gedrängt

Der jüngste Ausverkauf hat Bitcoin zurück in eine Preiszone gezogen, die historisch gesehen den langfristigen Wert markiert. In einem X-Beitrag schrieb Edwards, der Gründer von Capriole Investments, dass Bitcoin „wieder zu seinen Produktionskosten gehandelt wird“ und dass „Miner im Durchschnitt gerade noch die Gewinnschwelle erreichen“. Er fügte hinzu, dass die besten langfristigen Chancen historisch gesehen zwischen der aktuellen Zone und den Stromkosten des Netzwerks lagen, die er auf 50.000 US-Dollar bezifferte.

Die Produktionskosten sind die Gesamtkosten für das Schürfen einer einzelnen Coin, einschließlich Hardware, Strom und anderer Gemeinkosten. Wenn der Marktpreis auf diesen Wert fällt, geraten die am wenigsten effizienten Betriebe in die roten Zahlen und stehen vor der Wahl, entweder Verluste zu absorbieren oder ihre Maschinen abzuschalten.

Edwards argumentiert, dass insbesondere die Stromkosten in den letzten fünf Jahren als harte Untergrenze für den Handelspreis von Bitcoin gewirkt haben – eine Beobachtung, die er mit Satoshi Nakamotos ursprünglicher Theorie in Verbindung bringt, wonach sich der Preis an den Produktionskosten orientiert.

Eine harte Phase für den Markt

Die Break-even-Prognose kommt zu einem Zeitpunkt, an dem sich Bitcoin auf wackligem Boden befindet und am Freitag auf ein Jahrestief von 59.100 US-Dollar rutschte, während innerhalb von nur 24 Stunden mehr als 351.000 Trader auf den Kryptomärkten liquidiert wurden. Der Rückgang vergrößerte die Verluste von Bitcoin seit Jahresbeginn auf rund 30 % und drückte seine Marktkapitalisierung kurzzeitig unter 1,2 Billionen US-Dollar, ein Niveau, das zuletzt im Oktober 2024 erreicht wurde. Und obwohl sich der Kurs des Vermögenswerts seitdem wieder in Richtung 64.000 US-Dollar erholt hat, bleibt die Dynamik fragil. Der Druck beschränkte sich nicht allein auf die Spotpreise, da US-amerikanische Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs) in einem Zeitraum von 10 bis 11 Handelstagen Ende Mai und Anfang Juni schätzungsweise 2,8 bis 3,5 Milliarden US-Dollar verloren, wobei allein in einer Woche Rücknahmen in Höhe von rund 3,4 Milliarden US-Dollar verzeichnet wurden – der größte Abfluss innerhalb einer Woche seit Auflegung der Fonds Anfang 2024.

Der erste Bitcoin-Verkauf von Strategy seit 2022 trug zur düsteren Stimmung bei, auch wenn das Unternehmen betonte, dass es weiterhin an der Aufstockung seiner Bestände festhält und gestern 1.550 BTC zu seinem Bestand hinzufügte.

Wenn die Rechnung für Miner nicht mehr aufgeht

Für Miner ist ein Preis auf Produktionskostenebene mehr als nur ein Gesprächsthema; es ist eine Betriebskrise. Die Rentabilität des Minings ist auf ein 14-Monats-Tief gesunken, wobei mehrere Mining-Rigs nun an den sogenannten Shutdown-Preisen kratzen – dem Punkt, an dem es mehr kostet, eine Maschine am Laufen zu halten, als sie an Bitcoin einbringt. Die Halbierung im Jahr 2024 reduzierte die Blockbelohnungen auf 3,125 BTC pro Block, während die Netzwerk-Schwierigkeit weiter stieg und die Margen von beiden Seiten unter Druck setzte. Bitcoin.com News hat dieselbe Dynamik in früheren Zyklen verfolgt und dabei die Zahl der Miner-Kapitulationen untersucht, die den Zeitpunkt markiert, an dem der Preis unter die Produktionskosten fällt. Vor einigen Jahren war das Verhältnis umgekehrt: Die Produktionskosten lagen deutlich über dem Spotwert und zwangen schwächere Betreiber, ihre Reserven zu verkaufen. Untersuchungen haben zudem aufgezeigt, wie steigende Energie- und Hardwarekosten die Gesamtkosten des Minings auf Rekordhöhen getrieben haben, wodurch sich der Spielraum der Miner bei fallenden Preisen verringert hat.

Diese Belastung erklärt mit, warum sich ein wachsender Anteil öffentlicher Miner auf künstliche Intelligenz (KI) und Hochleistungsrechner verlagert hat und Rechenzentrumskapazitäten an KI-Mieter vermietet, deren Einnahmen weitaus stabiler sind als Blockbelohnungen. Für einige Betreiber ist diese Verlagerung zu einem größeren Wachstumsmotor geworden als das Mining selbst.

Vor diesem Hintergrund ist Capriole’s Einschätzung auf lange Sicht letztlich optimistisch, da Bitcoin in den Bärenmärkten von 2019 und 2022 unter den Produktionskosten gehandelt wurde, bevor es sich allmählich wieder diesen annäherte und Käufer belohnte, die nahe dem Tiefststand eingestiegen waren. Ob sich dieses Muster wiederholt, hängt von Variablen ab, die außerhalb der Mining-Mathematik liegen, darunter die Entwicklung der US-Zinsen, das Tempo der ETF-Zuflüsse und allgemeine geopolitische Spannungen.