Alle werden unglaublich reich, nur du nicht – Wochenrückblick

Nachdem Bitcoin kurz unter die 59.000-Dollar-Marke gefallen war, verzeichnete es einen leichten Aufschwung über 63.000 Dollar, um seinen gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt zurückzuerobern. Ethereum und Altcoins verloren weiter an Wert und lagen am Freitagmorgen größtenteils deutlich im Minus.

Die traditionellen Finanzmärkte zeigten ein ähnliches Bild: Alle wichtigen Aktienindizes gaben im Wochenverlauf nach, während Edelmetalle ihre Korrekturbewegungen fortsetzten.

Abgesehen von den üblichen spezifischen Bärenmarktkräften innerhalb der Kryptowelt belasten exogene Faktoren die digitalen Vermögenswerte. Die Präsidentin der Fed von Dallas, Lorie Logan, sagte diese Woche, sie sei zunehmend besorgt, dass im Laufe dieses Jahres höhere Zinsen notwendig werden könnten, und Märkte, die kürzlich Zinssenkungen eingepreist hatten, preisen nun das Gegenteil ein. Für Risikoanlagen, deren Schicksal von der Liquidität abhängt, ist eine restriktive Wende alles andere als ideal. Auch der Dollar zeigt weiterhin keine Stärke. Dann ist da noch das Öl und die Krise, die die Märkte offenbar noch nicht eingepreist haben, da sie noch nicht voll ausgebrochen ist. Es fühlt sich an wie eine Situation, in der der Frosch langsam gekocht wird. Amena Bakr warnte, dass es eine Untertreibung sei, dies als potenzielle Ölkrise zu bezeichnen, und Bob Elliott drückte es noch deutlicher aus: Die Lagerbestände gehen in einem Tempo zurück, das innerhalb weniger Monate zu einer ernsthaften Verknappung führen könnte, auch wenn sich der Markt selbst dazu beglückwünscht, dass die Versorgungslage etwas besser aussieht als befürchtet.

Am Donnerstagmorgen wurde die geopolitische Zündschnur noch kürzer, als der Präsident ankündigte, die USA würden den Iran hart treffen und die Insel Kharg einnehmen, zusammen mit Plänen, die Kontrolle über die iranischen Öl- und Gasmärkte zu übernehmen. Alle Risikoanlagen haben die Mühlsteine höherer Zinsen, eines stärkeren Dollars und eines drohenden Ölschocks um den Hals, doch der untenstehende belastet nur die Kryptowährungen. Die bevorstehenden Mega-Börsengänge sind wahrscheinlich die größte Belastung für Kryptowährungen auf kurze Sicht. Da SpaceX diese Woche den Ausgabepreis festlegt (Jim Bianco merkte an, dass jeder Kursanstieg am Freitag Elon Musk zum ersten Trillionär der Geschichte machen könnte), zieht diese All-Star-Börsengang-Saison Aufmerksamkeit und Liquidität auf sich. Bitcoin und Kryptowährungen sind die liquiditäts- und aufmerksamkeitsempfindlichsten Vermögenswerte, die es gibt.

Zudem gibt es die Debatte, ob die Börsengänge im Bereich KI/Weltraum einen Höchststand oder eine Wende markieren. Das Bären-Szenario: Mega-Börsengänge wie SpaceX, OpenAI und Anthropic markieren historisch gesehen Zyklushöhepunkte, und wenn die KI-Blase platzt, geht es bei Kryptowährungen von einem langsamen Aderlass zu einer Lawine. Das Bullen-Szenario: Gefangene Leerverkäufer und ein Liquiditätsansturm, der von Gewinn mitnehmenden Aktieninhabern in BTC fließt, könnten den Beginn der Erholung markieren. Beide können nicht richtig sein, und die Auflösung wird wahrscheinlich das nächste Jahr bestimmen. Innerhalb der Kryptowelt bleiben Stimmung und Kursentwicklung gedrückt. Das On-Chain-Bild ist düster. TXMC wies darauf hin, dass das Volumen der Langzeitinhaber, das an die Börsen fließt, die tägliche Ausgabe seit 2020 in den Schatten stellt. Dies korrelierte traditionell mit Gewinnmitnahmen durch Langzeitinhaber, doch da sich dieser Trend durch die ETFs beschleunigt hat, könnte es auch bedeuten, dass das Halving für den Markt keine Rolle mehr spielt. Charles Edwards ging noch weiter und stellte fest, dass wir derzeit einen Rekordabsatz von Bitcoin durch institutionelle Anleger beobachten, angeführt von ETFs, die täglich über 460 % des täglich geschürften Angebots absorbieren.

Die Zyklusanalysten sind sich uneinig darüber, was als Nächstes kommt. Rekt Capital, das diesen Bärenmarkt fast Schritt für Schritt vorhergesagt hat, sagt, dass weitere makroökonomische Abwärtsrisiken wahrscheinlich sind und jeder Aufschwung schwächer ausfallen wird als die letzte Erholungsrallye. Benjamin Cowen stellt fest, dass der Kursverlauf dieses Bärenmarktes bislang im Grunde identisch mit den letzten drei ist. Cryptoquant bezifferte dies: ein potenzieller Tiefpunkt bei 53.600 $, dem realisierten Preis von Bitcoin. Die Konträrinvestoren sehen in diesem Gemetzel erste Anzeichen einer Erholung. Die Miner kapitulieren, was historisch gesehen eines der zuverlässigsten Signale für eine Akkumulationsphase ist. James Easton von Real Vision sieht eine bullische RSI-Divergenz und einen Weg zu 180.000 $ bis zum nächsten Jahr. Michael Saylor stand diese Woche im Rampenlicht. Er sagte in einem Interview, dass sich Bitcoin manchmal wie „Risiko hoch drei“ anfühle – Volatilität als Feature, nicht als Bug. Wenn Bitcoin „Risiko hoch drei“ ist, dann muss ein gehebelter Beta-Wert auf Bitcoin (etwa MSTR) Bitcoin hoch acht sein. Die Inhaber erleben diese erhöhte Volatilität gerade hautnah: Laut Arkham hat der Bitcoin-Bestand von Strategy rund 13,5 Milliarden Dollar an Wert verloren, seit das Unternehmen jenes feierliche Tanzvideo nach der Gewinnbekanntgabe gepostet hat.

Dann kam Prag. Auf der Bühne erklärte Saylor den jüngsten Verkauf von 32 BTC durch das Unternehmen mit einem Satz für die Ewigkeit: „Ich habe euch gesagt, ihr sollt eure Bitcoins niemals verkaufen. Ich habe nie gesagt, dass das Unternehmen seine Bitcoins nicht verkaufen würde.“ Es folgen Videos, in denen er verspricht, niemals Bitcoin zu verkaufen. Austin Campbell hat genug von dem ganzen Spektakel und argumentiert, dass die Anwälte der Kläger angesichts dessen und der Darstellung von STRC als Geldmarktäquivalent Gott für dieses Geschenk danken müssen. Er schlug außerdem vor, dass Privatanleger einfach einen BTC-ETF kaufen sollten, da dies für die „Bagholder“ schlecht enden werde.

Allerdings zieht sich nicht jedes Treasury-Unternehmen zurück. Tom Lees Bitmine findet irgendwie immer wieder Geld, fügte weitere 126.971 ETH im Wert von rund 213 Millionen Dollar hinzu und erhöhte damit den Bestand auf 5,54 Millionen Token, was etwa 4,59 % aller ETH entspricht. Nach elf Monaten hat er 92 % seines Weges zu seiner „Alchemie der 5 %“ zurückgelegt.

Da Bitcoin schwächelt, ist es keine Überraschung, dass auch ETH eine harte Woche hatte. Herr Saylor griff Ethereum und Co. scharf an und erklärte auf der Bühne, dass das Vertrauen in Ethereum zusammengebrochen sei, SUI nach dem Hype um das „nächste Solana“ zusammengebrochen sei und der Rest der Kryptowelt um den Nutzen streite. Paolo Ardoino von Tether feierte seinen eigenen Triumph, als USDT ETH bei der Marktkapitalisierung überholte. Der auf Ethereum basierende Stablecoin war kurzzeitig mehr wert als Ethereum selbst.

Stani Kulechov von Aave versuchte, das „Flippening“ als bullisch darzustellen, und prognostizierte, dass große Stablecoins und RWAs die Marktkapitalisierung von ETH überholen werden und dass dies für Ethereum insgesamt positiv sein wird. Er lehnte es ab, näher darauf einzugehen, wie dies erreichbar sein soll. Unterdessen bauten die Entwickler weiter. Vitalik und mehrere Forscher veröffentlichten einen wirklich interessanten Vorschlag zur Schaffung indexgebundener Vermögenswerte auf Basis von Optionen statt von Schulden – eine Möglichkeit, synthetisches Engagement in Preisindizes zu schaffen, ohne die Liquidationskaskaden schuldenbasierter Konstruktionen. Vitalik merkte an, dass bereits Implementierungen stattfinden, und plädierte nachdrücklich für eine formale Verifizierung, bevor irgendetwas ins Mainnet gelangt.

Diese Woche gab es eine Reihe von berichtenswerten AI-Krypto-Nachrichten. Citadel veröffentlichte einen Bericht, in dem argumentiert wird, dass die Tokenomics aktueller KI-Modelle unrealistisch teuer sind und eine Umstellung auf kostengünstigere Modelle unvermeidlich ist, was zu einer Zweiteilung zwischen Pionier-KI und KI für den Alltagsgebrauch führt. Sollte dies zutreffen, hat dies direkte Auswirkungen auf jeden dezentralen Rechen- und Inferenz-Token auf dem Markt. In diesem Zusammenhang führte Milk Road einen Vergleich zwischen Venice ($VVV) mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von ca. 15 und dem ähnlichsten Vergleichswert OpenRouter durch, der gerade bei einem Verhältnis von 26 notierte. Und für eine ausführlichere Lektüre lohnt sich dieser ehrliche Jahresrückblick auf agentische Zahlungen, wenn Sie glauben (oder glauben wollen), dass autonom transagierende KI-Agenten der nächste echte Anwendungsfall sind.

Der KI-Krypto-Evangelist Algod verbrachte die Woche damit, die Qualität der Bittensor-Subnetze zu verreißen, und Bittensor-Gründer const konterte, indem er Algods eigene angeblich gescheiterte Subnetze auflistete: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Schließlich kapitulierte Arthur Hayes wenig überraschend bei WLD auf Allzeittiefs.

Die Nachrichten rund um Rug-Scams waren unerbittlich. Humanity Protocol wurde um mehr als 30 Millionen Dollar ausgenutzt, wobei der Hacker $H gegen ETH tauschte und der Token um ~90 % einbrach. Der Zeitpunkt wirkte so verdächtig, dass „Exploit“ und „Exit“ innerhalb weniger Stunden synonym verwendet wurden. On-Chain-Detektive gruben zudem eine alte Geschichte wieder aus: Eine Analyse deutet darauf hin, dass Charles Hoskinson 1,5 Milliarden ADA nahe dem Höchststand von 2021 verkauft habe – bei Spitzenkursen fast 3 Milliarden Dollar, sollte dies zutreffen.

Sam Bankman-Fried sagt aus seiner Zelle im Bundesgefängnis, er wolle „auf jeden Fall“ eine Begnadigung durch Trump. Kyle Samani war das Ziel eines absolut bösartigen Roasts, der durch die Timeline schoss. Und in der seltsamsten Wendung der Woche wurde Hunter Biden auf dem aufmerksamkeitshungrigen CT (Crypto Twitter) zur Hauptfigur von Crypto Twitter: Er bedankte sich bei Beeple, stellte seine Kunst auf die Blockchain, akzeptierte Bitcoin als Zahlungsmittel und schrieb Andreas Antonopoulos’ „The Internet of Money“ die „orangefarbene Pille“ zu.

Dass Biden die begeisterte Aufmerksamkeit von CT auf sich zieht, kann nur bedeuten, dass sich die Kryptowelt in einer tiefen Flaute befindet. Aber es wird schon wieder gut werden. Hunter Horsley von Bitwise lieferte den besten Hoffnungsschimmer der Woche. 2026 wird als „Wachablösung“ in Erinnerung bleiben. Er wies darauf hin, dass bei der Gründung von Bitwise im Jahr 2017 Xapo und Kingdom Trust die führenden Verwahrstellen waren und Börsen wie Poloniex, Bittrex und BitMEX den Markt dominierten. Fast keine von ihnen ist heute noch führend.

– David Sencil