KI-Aktien werden wie Memecoins gehandelt, während sich Bitcoin kaum bewegt – Wochenrückblick

„Scheiß auf die Leute, die euch sagen, ihr sollt nicht in Panik geraten. Der Exploit ist bereits im Umlauf, die Öffentlichkeit hat ihn im Blick, und jeder hat Zugang zu modernsten LLMs. Ich kann mir vorstellen, dass Dutzende von Hackerteams gerade daran forschen, wie man das ausnutzen kann. Ihr befindet euch in einem Wettlauf gegen die Zeit.“

Es ist wahrscheinlich am besten, nicht in Panik zu geraten, aber bitte plant vor und ergreift jetzt Maßnahmen. Ende der öffentlichen Bekanntmachung. Bitcoin fiel aufgrund des Ausverkaufs im KI-Sektor auf bis zu 62.500 US-Dollar. Bitcoin erholte sich diese Woche auf rund 64.000 US-Dollar, aber das könnte daran liegen, dass niemand damit handelt! Wie schon das ganze Jahr über lag der Fokus diese Woche auf Aktien, insbesondere in Asien und im KI-Bereich. Der südkoreanische Aktienmarkt brach an einem einzigen Handelstag um 8 % ein, da sich der weltweite Ausverkauf von Chip-Aktien fortsetzte, wodurch der KOSPI im Monatsverlauf um 35 % nachgab. Dieser Markt brach innerhalb von 40 Tagen um 44 % ein, wodurch 2 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung verloren gingen und das Finanzministerium gezwungen war, Pläne zur „Stabilisierung“ des Marktes anzukündigen. Die Berichte von Privatanlegern aus Korea sind herzzerreißend und geben Rätsel auf.

Ein Großteil der Glattstellung wurde Leopold Aschenbrenners „Situational Awareness“ zugeschrieben. Die „Financial Times“ bestätigte, dass der 20-Milliarden-Dollar-Fonds nach schweren Verlusten neues Kapital von Investoren und Kreditgebern suchte und sogar in Erwägung zog, einigen Investoren den direkten Kauf von Vermögenswerten zu ermöglichen. Berichten zufolge kaufte Citadel nach der erzwungenen Glattstellung den Großteil des Aktienportfolios von „Situational Awareness“. Es handelt sich um dieselbe Citadel, die zuvor die Märkte verunsichert hatte, indem sie davor warnte, die Fed könnte im Juli die Zinsen anheben – eine Darstellung, die dazu beitrug, KI-Aktien einzubrechen, auf die „Situational Awareness“ mit hohem Hebel long gesetzt hatte. Die Andeutung, dass Kenneth Griffin und Citadel „Situational Awareness“ absichtlich in die Liquidation getrieben haben, entspricht einem Verhaltensmuster, das Herr Griffin bereits in der Vergangenheit an den Tag gelegt hat.

Wie geht es nun weiter mit KI und Aktien? Vielleicht hat uns der Mittwoch genug Liquidationen beschert, um eine ein- bis dreitägige Rallye auszulösen, insbesondere bei Speicherchips und Halbleitern. Ram Ahluwalia springt nicht auf den Zug auf, verweist auf den „Hot-Hand“-Effekt und prognostiziert, dass Halbleiter in den nächsten Monaten eine Verschnaufpause einlegen könnten. Flood rät zur Geduld und argumentiert, dass man für das Abwarten belohnt wird, anstatt sich zu beeilen, die Ausverkaufsaktien zu kaufen. Auf der anderen Seite weist Jim Bianco darauf hin, dass der Markt in der Regel erst dann einen Boden findet, wenn jemand endgültig pleitegeht.

• Er nannte folgende Beispiele aus der Vergangenheit:
• „1998: LTCM
• 2018: Volmeggeon – XIV / Abbau von Short-Vol-Positionen
• 2020: Treasury-Basis-Trade / erzwungener Schuldenabbau
• 2021: Archegos, eher ein Sonderfall, aber dasselbe Muster der erzwungenen Liquidation
• 2022: LDI-Renten-/Gilt-Krise in Großbritannien“

Während Herr Aschenbrenners „Situational Awareness“ eine unmittelbare Ursache für die Aktienvolatilität dieser Woche war, war die andere die Fed-Sitzung unter Kevin Warsh. Anna Wong ist der Ansicht, dass Herr Warsh genau das tut, was er sich vorgenommen hat, nämlich das lange Ende der Zinskurve in der Zeit zwischen den Sitzungen steigen zu lassen – ein Schritt, der im Grunde einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte entspricht. Andere äußerten sich weniger wohlwollend, sahen in Herrn Warshs Kommunikation Inkompetenz und warnten, dass diese Wahrnehmung umgekehrt werden müsse, damit die Märkte nicht noch stärker verunsichert würden. In weiteren makroökonomischen Nachrichten stellte Michael Howells CrossBorder Capital die Frage, ob angesichts der versiegenden globalen Liquidität bereits ein umfassender Schuldenabbau eingepreist sei. Und der versprochene Boom im US-Fertigungssektor scheint, wenn überhaupt, gerade erst begonnen zu haben. Am Donnerstag führte das japanische Finanzministerium eine Yen-Intervention durch und kaufte Yen, um das USDJPY-Kurspaar von rund 164 auf bis zu 158 zu drücken. Bislang blieb dies jedoch wirkungslos.

Krypto-Nachrichten traten diese Woche verständlicherweise hinter Tradfi- und Makro-Nachrichten zurück, doch gab es dennoch viele berichtenswerte Geschichten. Leider war das größte Thema kein gutes. Zumindest nicht auf den ersten Blick.

Krypto-Unternehmen gingen weiterhin zugrunde. Eine Woche, nachdem BitMEX seine Schließung angekündigt hatte, gab BitMart eine „ordnungsgemäße Abwicklung“ seiner Handelsplattform bekannt. So ordentlich dürfte es jedoch nicht ablaufen, da BitMart Berichten zufolge nach seiner Insolvenz keine Auszahlungen mehr bearbeitet. Als Nächstes meldete Storj Labs nach einer Finanzierungsrunde von rund 35 Millionen US-Dollar Insolvenz nach Chapter 11 an, wobei der STORJ-Kurs gegenüber seinem Höchststand um 98,3 % gefallen ist.

Die Krypto-Unternehmen, die noch am Leben und aktiv sind, kämpfen weiterhin gegen den Bärenmarkt. COIN brach um über 7 % ein, nachdem das Unternehmen schwächer als erwartete Gewinne gemeldet hatte. Anfang dieser Woche gab Uphold bekannt, 17 % seiner Belegschaft abzubauen. Hier ist ein kurzer Rückblick auf den Personalabbau in der Krypto-Branche, der ein deutliches Anzeichen für eine späte Phase des Bärenmarkts ist:

• Im Februar kündigte Gemini an, 25 % seiner Belegschaft abzubauen.
• Im Mai kündigte Coinbase an, bis zu 14 % seiner Belegschaft abzubauen.
• Im Juni kündigte Bitgo an, 15 % seiner Belegschaft abzubauen.

Zum vierten Mal in Folge hat Strategy seine USD-Reserve aufgestockt, diesmal um 525 Millionen US-Dollar, und damit eine Dividendendeckung von 2,1 Jahren erreicht, wobei sich die Reserve auf 843.775 BTC beläuft. Die neue Wendung: Strategy kaufte 288.930 STRC-Aktien für 25 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 86,52 US-Dollar zurück und versprach, unterhalb der 100-Dollar-Marke ein „regelmäßiger, disziplinierter Käufer“ zu bleiben. Der Kreislauf sieht nun also so aus: MSTR-Stammaktien verkaufen, kein Bitcoin kaufen, die Vorzugsaktien aus dem Verkehr ziehen. Kritiker bezeichnen dies als „Ponzi-Teufelskreis“; Herr Saylor nennt es Disziplin.

Brian Armstrong bekräftigte seine Vision vom „agentischen Handel“ und erklärte, dass es zwar nur 8 Milliarden Menschen auf der Erde gebe, es aber bald das Zehnfache an Transaktionsakteuren geben könnte. Herr Armstrong widersprach zudem dem Chor der „Verlagerung hin zur KI“ und bezeichnete dies als Nullsummen- und Knappheitsdenken. Circle, ein eng mit Coinbase verbündetes Unternehmen, erwarb grundlegende Vermögenswerte aus dem Blockchain-Patentportfolio von IBM. Circle sicherte sich über 680 Patentfamilien und fast 1.000 erteilte Patente und ist damit der führende Inhaber von Blockchain-Patenten in den USA.

Im DeFi-Bereich könnte der Erfolg von Trade.xyz auf Hyperliquid zum Nachteil werden. Angesichts des enormen Erfolgs von Trade.xyz – warum sollten sie nicht die gesamten Gebühreneinnahmen für sich behalten? Was passiert, wenn TradeXYZ eine eigene Blockchain startet? In ähnlicher Weise fiel einem Poster auf, dass mehr als 90 % der aktiven Solana-Wallets direkt mit Pump.fun interagieren. Was passiert mit Solana, wenn Pump eine eigene Blockchain startet – und warum sollten sie das nicht tun?

Apropos Hyperliquid: Eine mit Axios verknüpfte Wallet auf Hyperliquid betreibt Berichten zufolge Insiderhandel bei jeder Öl-Schlagzeile – mit einer Erfolgsquote von 11 von 11, darunter eine Short-Position im neunstelligen Bereich, die Stunden vor Bekanntgabe des Waffenstillstandsvorschlags eröffnet wurde. Prognosemärkte haben letzte Woche die Überwachung des Insiderhandels verschärft. Perp-DEXs sollten sich das vielleicht zum Vorbild nehmen. Das sind gute Probleme, während die meisten Blockchains kaum bis gar keine Aktivität verzeichnen. Stani Kulechov kündigte an, dass Aave 50 Reserven für wenig genutzte Vermögenswerte über mehrere Deployments hinweg auslaufen lässt und den Betrieb auf Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium und Aptos einstellt.

Kyle Samani griff seine ehemalige Firma an und warnte: Wer im Solana-Ökosystem entwickelt, muss damit rechnen, dass Multicoin gegen alles arbeitet, was man aufbaut. Charles Hoskinson wurde zum zwölftausendsten Mal nach seiner Mitbegründung von Ethereum gefragt und nahm das nicht gut auf: 12 Jahre und immer noch dieselbe blöde Frage… Macht weiter. Das ist alte Nachricht. Und CZ brachte einen bescheidenen Vorschlag ins Spiel: Gebt Satoshi ein 12-monatiges Zeitfenster, um seine Coins vor einem Quanten-Upgrade zu verschieben, und friert sie dann ein.

Im Bereich KI x Krypto hat Jason Calacanis Bittensor wiederentdeckt. Oh Mann. Er ist begeistert von dem Konzept: Open Source, offener Wettbewerb, von Validatoren geprüft. Barry Silbert pflichtete ihm bei: Herr Calacanis hat es verstanden. Lasst euch Bittensor $TAO nicht entgehen. Herr Calacanis ging noch einen Schritt weiter und argumentierte, dass es beachtenswert sei, wenn Jensen Huang weiß, was Bittensor ist, und NVIDIA sich in irgendeiner Form engagiert. Er empfahl seinen Freunden daraufhin, ein TAO als 200-Dollar-Lottoschein auf einen Bitcoin-ähnlichen Kursanstieg zu kaufen – und damit für eine dezentrale, unzensierte und souveräne KI zu stimmen. Diese VCs, die lautstark auf eine Altcoin drängen, haben historisch gesehen eine schlechte Erfolgsbilanz. Seid vorsichtig, werdet nicht zur Liquiditätsquelle für VC-Exits. Abschließend möchte ich noch einmal betonen, dass ihr hinsichtlich des Coldcard-Exploits wachsam sein solltet. Hoffentlich beschränkt sich dies vorerst auf Coldcard, aber KI wird wahrscheinlich noch viele weitere solcher Hacks bei Hardware-Wallets ermöglichen. Selbstverwahrung ist wichtig, erfordert aber ein hohes Maß an persönlicher Verantwortung. Bleibt sicher und wachsam! – David Sencil