CLARITY stagniert, Coldcard-Nachwirkungen halten an, Bitcoin bewegt sich kaum

Am vergangenen Freitag fiel Bitcoin von 64.700 $ auf 62.800 $, doch sieben Tage später kletterte es wieder auf 64.800 $, als wäre nichts geschehen. Für sich genommen keine schlechte Entwicklung. Leider trübt der Vergleich die Freude. Während Bitcoin vor sich hin dümpelte, legten US-Aktien eine „Risk-on“-Rally hin, als Trump Angriffe auf den Iran absagte (wie oft schon?) und der Ölpreis fiel. Der Dow durchbrach zum ersten Mal überhaupt die 54.000er-Marke, und auch der S&P erreichte mit 7.737 Punkten ein Allzeithoch.

Das makroökonomische Thema der Woche drehte sich ganz um Japan. Japan wird die International Repo Facility nutzen, um den Yen zu stützen, anstatt US-Staatsanleihen zu verkaufen – eine Option, die weniger destabilisierend wirkt. Die japanischen Renditen stiegen zu Beginn der Woche stark an, was einige an der Wirksamkeit der Intervention zweifeln ließ. Der „Kobeissi Letter“ argumentierte, der Carry-Trade sei am Aussterben.

Joseph Wang ist der Ansicht, dass das Finanzministerium die gesamte Munition seines Wechselkursstabilisierungsfonds (ESF) aufgebraucht hat. Mark Sobel widerspricht dem und weist darauf hin, dass der ESF über Dollar verfügt und zahlreiche Möglichkeiten hat, seine Bilanz zu mobilisieren. Die Schwäche des Yen hat einige dazu veranlasst, die Haushaltslage der japanischen Regierung fälschlicherweise als prekär zu bezeichnen. Brad Setser wies darauf hin, dass Japan weder Geld ausgibt noch Geld druckt: Es weist eines der geringsten Haushaltsdefizite in den G-7-Staaten auf und prognostiziert für dieses Jahr einen Primärüberschuss.

Finanzminister Bessent griff Nick Timiraos direkt an, als Reaktion auf dessen Artikel im „Wall Street Journal“ mit dem Titel „Warum Bessent Druck auf die Fed ausübt, um Japans Währung zu stützen“. Einige bejubelten diesen Seitenhieb; andere hielten ihn für dumm und typisch für diese Regierung. Der informativste und nützlichste Beitrag der Woche zum Thema Makroökonomie stammte von Lyn Alden, die eine hilfreiche Liste wiederkehrender Makro-Beiträge zusammengestellt hat, die man getrost ignorieren kann. Im Kryptobereich kam die größte Neuigkeit aus Washington, wo CLARITY einen kleinen Schritt vorankam. Am Montag berichtete Eleanor Terrett, dass das Weiße Haus nicht auf den von den Senatoren Tillis und Gallego eingereichten Gegenvorschlag zur Ethik reagiert habe. Zur Wochenmitte kursierten Berichte, dass Präsident Trump der Ethikklausel zugestimmt habe, wodurch die Verantwortung nun ganz bei den Demokraten läge.

Enttäuschend, aber nicht überraschend war, dass sich die Redaktion des „Wall Street Journal“ gegen CLARITY aussprach, mit der Begründung, kleine Banken müssten vor Stablecoin-Erträgen geschützt werden, mit denen sie nicht konkurrieren könnten. Häh? Omid Malekan verfasste eine großartige Gegendarstellung. Besorgniserregender für CLARITY ist die Beobachtung, dass die Verbündeten der Krypto-Branche Washington möglicherweise massenhaft verlassen. Am beunruhigendsten ist jedoch, dass der Mehrheitsführer John Thune die Abstimmung über den CLARITY Act auf September verschoben hat. Die Polymarket-Wahrscheinlichkeiten für eine Verabschiedung im Jahr 2026 liegen bei 14 %. Genug zur Politik. Eine weitere bedrückende Nachricht: Der Coldcard-Hack nahm weiter seinen Lauf.

Alex Thorn von Galaxy war der zuverlässigste Beobachter dieses Desasters, und am Sonntagabend zählte er bereits eine wahrscheinlich vierte organisierte Angriffswelle. Es tauchen nun weitere Details auf. Einige sind tragisch, wie zum Beispiel der Fall einer Person, die all ihre Bitcoin verloren hat, die sie acht Jahre lang angesammelt hatte, oder die Tatsache, dass die bislang am stärksten geplünderte Adresse 51 BTC enthielt. Ein möglicher Lichtblick ist, dass manche glauben, der Bitcoin-Maximalismus sei vorbei. Poetischer ausgedrückt: Die „Kirche von Bitcoin“ wird vor unseren Augen auseinandergenommen. Andere sind pessimistischer und sagen voraus, dass die Kirche weiterbestehen wird – nur viel kleiner und noch dümmer-fanatischer.

Der Notfall-Firmware-Hotfix von Coinkite behebt zwar die ursprüngliche Entropieschwachstelle, führte jedoch einen neuen Fehler ein, der Geräte unbrauchbar machen kann. White-Hat-Hacker begannen präventiv, anfällige Coldcards zu leeren, um die Gelder für ihre Besitzer zu sichern – was Bitinsurance-CEO Chris Seedor als Dilemma bezeichnete und von dem Pledditor annahm, dass es auf Dauer sehr schlecht ankommen würde. Pledditor brachte zudem die Theorie ins Spiel, dass Coinkite gefälschte Mitarbeiterkonten angelegt habe, um den Eindruck zu erwecken, die Firmware sei gründlicher geprüft worden, als dies tatsächlich der Fall war. Ein Teil der Mainstream-Presse nutzte die Geschichte unterdessen, um Bitcoin selbst anzugreifen. Weitaus hilfreicher war der Rat von Samson Mow für die Betroffenen.

Die Selbstverwahrung selbst wurde zum Streitpunkt. Willy Woo verwies auf den Bericht von River aus dem Jahr 2025 und wies darauf hin, dass durch Selbstverwahrung mehr Coins verloren gegangen sind als durch zentralisierte Börsen. Lorenzo Valente erklärte, dass „der Bereich der Hardware zur Selbstverwahrung derzeit eine Katastrophe ist und der Branche mehr schlechten Ruf einbringt als alles andere“. Mert Mumtaz stellte schlicht fest: „Selbstverwahrung ist der Sinn und Zweck von Kryptowährungen.“ Pledditor schloss sich einer Aussage an, die Tarun Chitra kürzlich in einem Interview mit Bitcoin.com News gemacht hatte, nämlich dass Closed-Source-Produkte für institutionelle Anleger langfristig anfälliger sein könnten, und sagte: „Die Stimmung könnte leicht ins Gegenteil umschlagen (wobei Selbstverwahrung als sicherer angesehen wird als ETFs), wenn Kimi im nächsten Quartal einen großen Bitcoin-Verwahrer hackt.“

Dennoch ist es wahrscheinlich, dass die Selbstverwahrung kurzfristig zurückgehen wird. Der Markt scheint zu derselben Schlussfolgerung zu gelangen. Eric Balchunas stellte fest, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs seit dem Hack jeden einzelnen Tag Zuflüsse verzeichneten, die sich insgesamt auf 620 Millionen Dollar beliefen.

Apropos Leute, die ihre Coins nicht selbst halten: Strategy verkaufte weitere 1.638 BTC, woraufhin Michael Saylor klarstellte, dass „Strategy ein börsennotiertes Unternehmen ist, nicht mein Wallet“ und dass er noch nie auch nur einen Satoshi aus seinem persönlichen Bestand verkauft habe. DonAlt ließ sich davon nicht beeindrucken und beschrieb einen Mann, der damit beschäftigt sei, mit dem Geld anderer Leute an Zyklushochs zu kaufen und an Zyklustiefs zu verkaufen. Herr Saylor veröffentlichte daraufhin einen Remix der Telefonkonferenz zum Ergebnis des zweiten Quartals – etwas, das so peinlich ist, dass es sich um meisterhaftes Trolling handeln muss. Trump Media könnte ebenfalls nach dem Strategy-Schema „hoch kaufen und tief verkaufen“ vorgehen, da das Unternehmen weitere 2.628 BTC im Wert von etwa 165 Millionen US-Dollar an Crypto.com transferiert hat, wodurch sich die geschätzten kumulierten Verluste auf rund 555 Millionen US-Dollar belaufen.

Wo wir gerade beim Thema „Hoch kaufen und tief verkaufen“ sind: Arthur Hayes kaufte 1.337 ETH zu 1.869 US-Dollar – zwei Tage, nachdem er ETH mit einem Verlust von 5 % gekauft und wieder verkauft hatte.

Trotz all der negativen Nachrichten hat sich Bitcoin kaum bewegt. Es ist wichtig, sich vor Augen zu halten, dass Bitcoin angesichts der Verkäufe von Saylor, der ausgedrückten Bestände der Inhaber, des dominierenden KI-Handels (sowohl im Aufwärtstrend, dann im Abwärtstrend und nun wieder im Aufwärtstrend), der hohen geopolitischen Spannungen und der extrem schlechten Marktstimmung relativ gelassen bleibt.

Bitfinex ist der Ansicht, dass wir den Tiefpunkt noch nicht ganz erreicht haben. Wie bereits erwähnt, gibt es Anzeichen für eine Bodenbildung! Wintermute, der altehrwürdige krypto-native Market Maker, plant, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung mit Rohstoffen, Krypto-ETFs und tokenisierten Aktien zu handeln. Wenn krypto-native Market-Maker ihr Portfolio diversifizieren, ist das entweder Kapitulation oder Reifung – vielleicht sogar beides. Hunter Horsley lieferte das hochwertigste „Hopium“ der Woche, als er behauptete, dass in seinen mehr als acht Jahren in der Krypto-Branche dies das erste Mal sei, dass der Wert den Preis überholt habe. Er hat wahrscheinlich recht.

Diese Woche gab es eine große Debatte in der Krypto-Community über die Ethereum-Ausgabe. Der von Justin Drake und anderen verfasste EIP-8361 würde die Staking-Rendite bei mehr als 50 % der gestakten ETH auf null senken und sie bei aktuellen Niveaus auf etwa 1 % halbieren.

CT (Crypto Twitter) schien den Vorschlag größtenteils abzulehnen. Sonya Kim argumentierte, der Vorschlag verkenne, was inkrementelle Käufer aus dem traditionellen Finanzsektor tatsächlich wollen – Rendite, selbst eine inflationsbedingte Rendite. Ein anderer Nutzer wies darauf hin, dass dieser Vorschlag ein Schlag ins Gesicht für Tom Lee sei, den größten Befürworter von Ethereum. Mippo fand es äußerst einleuchtend, dass Solo-Staker dies ablehnen, und befürchtete, dass die Ethereum Foundation dies möglicherweise nicht vorausgesehen habe. Vasiliy Shapovalov sagte, dass die Diskussion keine positive Vision für die Validatorengruppe biete, deren ursprüngliches Designziel ein starkes Netzwerk aus Hunderttausenden einzelner Staker weltweit war.

Meine Lieblingsmeinung kam von Tarun Chitra im „Chopping Block“-Podcast, der mit seiner völligen Abscheu nicht hinterm Berg hielt: „Der Vorschlag liest sich wie Scheiße. Es ist wie ein wirklich entsetzlicher Beitrag … Einige der früheren Beiträge zur Inflation bei Ethereum waren viel besser recherchiert … Dieser hier ist wie ein Meme-Beitrag. Ich weiß nicht mal, warum zum Teufel ihr das veröffentlicht habt. Es ist ehrlich gesagt ein bisschen peinlich.“ Dieser Mann ist ein Juwel. Lorenzo Valente, der diesen Vorschlag nicht unterstützt, ist jedoch der Ansicht, dass die reale Inflation wahrscheinlich unter 2 % liegen muss, damit eine L1 langfristig SOV-Eigenschaften beibehält.

Im DeFi-Bereich ist Uniswap unter den OG-Token von 2021 still und leise die Comeback-Story dieses Zyklus, mit der in V4 live geschalteten Gebührenumstellung und der Einführung tokenisierter Aktien. Auch Pump.fun sieht gut aus und generiert mittlerweile mehr Umsatz als Hyperliquid oder Solana. Vorsicht, PUMP hat bereits rund 100 % seiner Tiefststände aufgeholt. TradeXYZ, dessen Ausrichtung auf Hyperliquid letzte Woche in Frage gestellt wurde, scheint seinen Kritikern zu antworten, indem es HYPE mit den verdienten HIP-3-Gebühren zurückkauft. RWA-Tresore finden zunehmend ihre Produkt-Markt-Passung, doch bei den meisten On-Chain-Tresoren bleiben Nutzer im Falle eines Ausfalls bestenfalls ungesicherte Gläubiger. Dies muss sich verbessern, um eine Skalierung zu ermöglichen. Prognosemärkte bleiben eines der deutlichsten Beispiele für Produkt-Markt-Passung im Kryptobereich. Polymarket, Polymarket US und Kalshi verzeichneten im Juli ein Gesamtvolumen von 50,6 Milliarden US-Dollar – ein Allzeithoch. Prognosemärkte sind mittlerweile nach Optionen das größte Segment von Robinhood, was wahrscheinlich bedeutet, dass die saftigen Margen, von denen die etablierten Akteure bisher profitiert haben, bald unter Druck geraten werden.

Tradfi baut sein Krypto-Angebot weiter aus. Franklin Templeton wird „Super-Validator“ auf Canton. Die Stablecoin-Überweisungskarte von Western Union ging an den Start. Allerdings ist nicht jeder davon überzeugt: Morgan Stanley stufte Circle auf „Untergewichten“ herab und senkte das Kursziel aufgrund des langsameren USDC-Wachstums von 106 auf 38 US-Dollar.

Zum Abschluss noch ein paar kurze Meldungen. Einem neuen Bericht zufolge ist nur einer von vierundzwanzig Token legitimer Krypto-Projekte erfolgreich, während die überwiegende Mehrheit praktisch auf null fällt. POAP wird nach mehr als fünf Jahren eingestellt – ein Eintrag für das Sammelalbum der NFT-Ära. Sam Blackshear, der Schöpfer der Programmiersprache „Move“, auf der Sui und Aptos basieren, verlässt Mysten Labs und wechselt zu Anthropic, um dort an defensiver Sicherheitsforschung zu arbeiten. Ein FBI-Agent wird beschuldigt, Kryptowährungen im Wert von über 1 Million Dollar gestohlen zu haben, bei deren Beschlagnahmung er mitgewirkt hatte. Es war nicht sein erstes Mal.

Abschließend noch eine Erinnerung daran, dass das Modell physischer Bedrohungen real ist und immer bedrohlicher wird. Zwei Franzosen in ihren Zwanzigern wurden Berichten zufolge 52 Stunden lang in London festgehalten und gefoltert, nachdem sie bei einem Cannabis-Deal festgenommen worden waren. Passt gut auf euch auf. – David Sencil