Schlechte Nachrichten sind gute Nachrichten – Wochenrückblick

In der vergangenen Woche bewegten sich US-Aktien in einer relativ engen Spanne. Unterdessen durchbrach Bitcoin sein Mai-Hoch und erreichte rund 86.000 US-Dollar, womit sich die Erholung von den Sommertiefs bei knapp 58.000 US-Dollar fortsetzte. Alex Thorn hob hervor, dass Bitcoin zum ersten Mal seit 45 Wochen über seinem gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt geschlossen hat. Wer zweifelt zu diesem Zeitpunkt noch daran, dass der Bärenmarkt hinter uns liegt?

Benjamin Cowen räumte ein, dass seine Prognose falsch war. Er hatte ein Zyklustief im Oktober erwartet und nicht damit gerechnet, dass das Mai-Hoch in diesem Jahr durchbrochen werden würde. Anstatt die Messlatte nachträglich höher zu legen, stand er zu seinem Fehler. In einem Bullenmarkt sind sogar schlechte Nachrichten gut. So führte beispielsweise die Korrektur am Mittwoch zu der Beobachtung, dass offene Positionen abgebaut worden seien, wodurch „ungesunde“ Hebelwirkung ohne große Kursverluste beseitigt wurde. Die Mittelzuflüsse in Bitcoin-ETFs waren positiv, wobei sich Eric Balchunas fragte, ob die Probleme des US-Finanzministeriums dabei halfen. Sind schlechte Nachrichten gut?

Das makroökonomische Bild ist weitgehend dasselbe wie in der vergangenen Woche. Steigende Renditen langfristiger US-Staatsanleihen lösten eine weitere Debattenrunde über die Ursache aus – und darüber, ob die höheren Zinsen gut oder schlecht sind. Vielleicht ist es bullisch, weil „der Markt ein enormes Wachstum erwartet, Aktien in die Höhe schießen werden und Anleger höhere Renditen von Anleihen verlangen“.

Andere kamen zu dem Schluss, dass „der Anstieg der Renditen kaum etwas Positives an sich hat“. Der National Financial Conditions Index (NFCI) zeigt an, dass die von ihm gemessenen finanziellen Bedingungen so locker sind wie seit Beginn der Zinserhöhungen durch die Fed im Jahr 2022 nicht mehr.

Auch die Nachfrage nach KI und die Investitionsausgaben zeigen kaum Anzeichen einer Abschwächung. Wie letzte Woche erörtert, stehen Staatsanleihen im Wettbewerb mit einigen der größten amerikanischen Unternehmen, die zum ersten Mal seit über 20 Jahren wieder in erheblichem Umfang Kredite aufnehmen. Ein weiterer verwirrender Faktor ist, dass der Dollar trotz höherer Renditen den Erwartungen einer Schwäche getrotzt hat.

Europa hingegen wirkt schwach. Die Bonität Frankreichs wurde herabgestuft, und Arthur Hayes wies auf den sich ausweitenden Spread zwischen französischen und deutschen Staatsanleihen hin. Hayes rechnet als Reaktion darauf letztendlich mit einer Geldschöpfung. Ein weiterer Beobachtungspunkt seinerseits für die USA ist ein MOVE-Index-Wert von 130, der seiner Meinung nach ebenfalls eine Form der Geldschöpfung in den USA nach sich ziehen könnte. Im Kryptobereich sorgte der gescheiterte Vorstoß von CLARITY für kritische Berichterstattung in den Mainstream-Medien, doch die Aktivitäten der SEC und der CFTC haben diese Lücke schnell geschlossen. Nebenbei forderte Hester Peirce, eine der effektivsten und zukunftsorientiertesten Beamtinnen in der Regierung, ein Umdenken in Bezug auf Finanzaufsicht und Datenerhebung, wobei Haseeb Qureshi einen Großteil ihrer Argumente unterstützte.

Europa hingegen zeigte, dass seine Regierungsorganisationen immer noch deutlich langsamer vorankommen. Die EZB kündigte an, einen digitalen Euro für Banken voranzutreiben – für Verbraucher gibt es noch nichts. Paolo Ardoino bekräftigte zudem die Weigerung von Tether, eine MiCA-Zulassung zu beantragen, und verwies dabei auf die 60-prozentige Mindestreservepflicht für Bankeinlagen.

Das Geschäft mit der Tokenisierung nimmt weiter Fahrt auf. Der von Token Terminal erstellte Sieben-Tage-Vergleich des DEX-Handelsvolumens zeigte im Wochenvergleich Zuwächse von 193,3 Millionen US-Dollar bei den von Backpack ausgegebenen Aktientoken, 106,1 Millionen US-Dollar bei denen von Coinbase und 38,6 Millionen US-Dollar bei denen von st0x.
In dieser frühen Phase des Wettlaufs um tokenisierte Aktien wechselt die Führungsposition rasch. Der Handel mit Memecoin-Aktien auf der Robinhood Chain lässt nach, während sich die Aufmerksamkeit auf Solana verlagert. Bis Freitag hatte Solana Robinhood beim DEX-Spotvolumen für tokenisierte Vermögenswerte überholt.

Ein separater Vergleich ergab, dass das Handelsvolumen von Solana über dem der NYSE lag, wobei bei diesem Vergleich jedoch sorgfältig zu prüfen ist, was die jeweilige Seite als Handelsvolumen erfasst. Raoul Pals These, dass alles tokenisiert werden wird, klingt realistischer als je zuvor in früheren Zyklen.

Substanzielle Partnerschaften mit TradFi- und Web2-Unternehmen sind mittlerweile an der Tagesordnung. Diese Woche gab Chainlink eine Partnerschaft mit Infosys (einem globalen IT-Infrastrukturanbieter mit einem Umsatz von 40 Milliarden US-Dollar) bekannt, und sowohl Apple als auch Google schalteten Stellenanzeigen für leitende Positionen im Bereich Blockchain und Stablecoins. TradFi-Giganten veröffentlichen Berichte über Kryptowährungen, wie beispielsweise Blackrocks Forschungsarbeit zum Zusammenhang zwischen KI und Blockchain. Diese Folien geben einen guten Überblick über den aktuellen Kryptomarkt. Einige Highlights:

• ETH hält weiterhin den Löwenanteil am TVL der Stablecoins.
• Solana könnte unterbewertet sein.
• Coinbase ebenfalls.

Bislang stand das Jahr 2026 ganz im Zeichen von ZEC und HYPE. Im DeFi-Bereich hat Hyperliquid Solana bei den USDC-Guthaben überholt. NEAR genießt große Aufmerksamkeit und präsentiert sich sogar als „programmierbares Geld“ – ein offensichtlicher Vorstoß in das Territorium von Ethereum. Variational kündigte das VAR-TGE und einen Airdrop an, was auf CT (Crypto Twitter) größtenteils positiv aufgenommen wurde. Die Erzählung um umsatzgenerierende Token erreicht mittlerweile einen Konsens, sodass Uber-Fahrer ihre Fahrgäste bald von wertlosen Memes weg und hin zu umsatzgenerierenden Token lenken werden.

Ein robusteres Rahmenkonzept wird in diesem X-Artikel dargelegt, der „Revenue Plays“ (HYPE und PUMP) von monetären Vermögenswerten (BTC und ZEC) sowie von „Rentals“ (dem Universum der Shitcoins) unterscheidet. Die ersten beiden Kategorien kommen für das Halten über einen gesamten Zyklus hinweg in Frage; die „Rentals“ sind eher dazu gedacht, früher als später wieder abgegeben zu werden. Derselbe Autor verfasste sechs lesenswerte Prognosen zum Bullenzyklus. Kalshi stand diese Woche unter Beschuss. Der in den USA ansässige Prognosemarkt sah sich zunächst dem Vorwurf vorgetäuschter Kryptoaktivitäten ausgesetzt, gefolgt von einer Analyse wiederholter Handelsvolumina, weiterer Untersuchungen und weiteren Fragen zu seinen Statistiken. IcoBeast widersprach den Behauptungen in einer Gegendarstellung und entschuldigte sich in einer späteren Nachricht dafür, „ein Arschloch gewesen zu sein“.

Polymarket hatte ein anderes Problem. Das „Wall Street Journal“ berichtete, dass Betrüger gestohlene Debitkarten nutzten, um Wetten zu finanzieren, und Auszahlungen auf von ihnen kontrollierte Konten beantragten. Mit den Ereignissen vertraute Personen sagten, Shayne Coplan habe die Mitarbeiter angewiesen, Wachstum Vorrang einzuräumen und sich später um die Geldstrafen zu kümmern. Polymarket gibt an, über Kontrollmechanismen für verdächtige Aktivitäten zu verfügen und mit den Behörden zusammenzuarbeiten. Auf Solana lieferten sich Launchpads diese Woche einen Krieg. Anhänger von Pump.fun griffen den „Reward-Token“-Modus von Stonkfun.xyz als exorbitante Abgabe an, die Insider belohne. Es gibt auch fundiertere Kritikpunkte, die offenbar darauf abzielen, Stonkfun.xyz wirklich zu verbessern. Mehrere Accounts konterten, dass PUMP erneut KOLs dafür bezahle, einen Konkurrenten mit FUD zu diskreditieren.

Andere wiesen auf die „Callout“-Belohnungen von Pump hin: Die Statistiken zeigen, dass KOLs bei ihren Trades Geld verlieren, während sie an den Callout-Belohnungen verdienen. Was auch immer zwischen PUMP und STONK geschieht, es ist ratsam, sich vor KOLs in Acht zu nehmen, insbesondere vor denen, die sich mit Memecoins beschäftigen. Sie prahlen offen damit, andere Nutzer auszubeuten.

Apropos Ausbeutung: Die Rallye von Zcash hat gewöhnliche Betrüger angezogen, die NFT-Sammlungen auf der Blockchain verkaufen. Fast ein Jahrzehnt nach dem Bitconnect-Betrug fordert die SEC von Trevon James, einem prominenten Bitconnect-KOL, die Rückzahlung von 3,2 Millionen Dollar an unrechtmäßig erzielten Gewinnen. Er behauptet, die BTC, die er erhalten habe, seien gestohlen worden. Vielleicht sind sie bei einem Bootsunfall verloren gegangen. Zu guter Letzt: Sicherheit. Bitget wurde um rund 351 Millionen Dollar gehackt. Bitget-CEO Gracy Chen erklärte, der Schutzfonds der Börse decke den Verlust ab, obwohl die Börse Auszahlungen vorübergehend ausgesetzt habe. Jeff Yan, Gründer von Hyperliquid, prangerte die seiner Meinung nach zwielichtigen Market-Making-Praktiken von Bitget an und warnte, dass Bitget das nächste FTX werden könnte. Andere griffen Gracy Chens Warnung wieder auf, dass Hyperliquid nach dem JELLYJELLY-Vorfall das nächste FTX sein könnte. Zing!

Herr Yan ist nicht der Einzige, der sich über den Bitget-Hack freut. Auch Monero-Anhänger tun dies, da XMR nach großen Hacks tendenziell steigt – vermutlich, weil die Hacker in die private Kryptowährung umsteigen. Wieder andere Monero-Anhänger feierten die vermeintliche Vorliebe der Hacker für Monero gegenüber Zcash. Das scheint ein schlechtes Licht auf den Datenschutz zu werfen.

Und ein Bericht über eine Sicherheitslücke in der iPhone-Safari, die die Ausführung von Remote-Code ermöglicht, war eine weitere Mahnung, ein alltägliches Gerät zum Surfen nicht als Tresor zu betrachten. Verwendet eine Hardware-Wallet und achtet darauf, was ihr unterschreibt. Passt gut auf euch auf. – David Sencil