Ethereum-Derivate senden gemischte Signale, während die Bullen die Oberhand behalten

Das Open Interest bei Ethereum-Futures hält sich über 30 Milliarden US-Dollar

Dem Ethereum-Futures-Markt geht es nicht gerade an Munition mangelt. Aktuelle Zahlen von Coinglass zeigen 12,63 Millionen ETH in ausstehenden Futures-Kontrakten im Wert von 30,59 Milliarden US-Dollar, selbst nachdem das gesamte Open Interest innerhalb von 24 Stunden um 0,42 % zurückgegangen ist. Das Open Interest misst aktive Kontrakte und nicht abgeschlossene Geschäfte und ist somit ein nützlicher Indikator dafür, wie viel spekulatives Kapital noch im Spiel ist.

Die zentralisierte Börse (CEX) Binance führt das Börsenranking mit einem Open Interest (OI) bei Ethereum-Futures in Höhe von 8,73 Milliarden US-Dollar an, was 28,55 % des Gesamtvolumens entspricht. MEXC folgt mit 3,25 Milliarden US-Dollar und liegt damit knapp vor der CME mit 3,24 Milliarden US-Dollar. Die dezentrale Perpetual-Börse (DEX) Hyperliquid verzeichnet 2,61 Milliarden US-Dollar, Bybit hält 2,15 Milliarden US-Dollar und Bitget macht weitere 2 Milliarden US-Dollar aus. Das ist eine stattliche Summe, die sich auf traditionelle und krypto-native Handelsplätze verteilt.

Ethereum-Liquidationen versetzen gehebelte Bullen in Alarmbereitschaft

Die Entwicklungen auf Ebene der Börsen zeichnen ein weniger erfreuliches Bild. Die Ether-OI von MEXC stieg innerhalb von 24 Stunden um 6,49 %, während Bitget um 1,22 % zulegte. Gleichzeitig verlor Bitunix 11,27 %, BingX gab um 7,57 % nach und Hyperliquid rutschte um 1,70 % ab. Die CME verzeichnete einen Rückgang um 1,11 %, was darauf hindeutet, dass die Händler nicht einheitlich bestrebt waren, ihr Engagement zu erhöhen.

Die Liquidationen sorgten für einen weiteren Schock. Innerhalb von 24 Stunden verzeichnete Ethereum während der Freitagssitzung 3.222 Long-Liquidationen gegenüber 2.181 Short-Liquidationen. Die Zahlen für den 12-Stunden-Zeitraum fielen noch einseitiger aus: 2.651 Long-Positionen standen 876 Short-Positionen gegenüber. Die Funding-Raten blieben jedoch überwiegend positiv; der jüngste Wert von Cryptoquant lag bei knapp 0,0053, was darauf hindeutet, dass gehebelte bullische Positionen weiterhin die Short-Positionen belasteten.

Ethereum-Options-Bullen kontrollieren 61,75 % des Open Interest

Optionshändler schlagen einen anderen Ton an. Die ausstehenden Call-Optionen auf Ethereum belaufen sich auf insgesamt 1,59 Millionen ETH, verglichen mit 983.689 ETH bei den Put-Optionen, was den Calls einen Anteil von 61,75 % verschafft. Call-Optionen profitieren im Allgemeinen von steigenden Kursen, während Put-Optionen ein Engagement in Richtung Kursrückgang oder Absicherung bieten. Dennoch verteilte sich das 24-Stunden-Handelsvolumen nahezu gleichmäßig: 414.521 ETH entfielen auf Call-Optionen gegenüber 420.513 ETH bei Put-Optionen. Top-ETH-Optionen nach 24-Stunden-Volumen

Die größten Einzelpositionen zeigen, wo Händler ihre Flaggen gesetzt haben. Der 3.200-Dollar-Call von Deribit mit Fälligkeit am 25. Dezember führt mit 69.667 ETH, gefolgt von seinem 2.200-Dollar-Call mit 51.016 ETH. Der Call vom 30. Oktober bei 2.600 $ umfasst weitere 38.043 ETH. Diese Kontrakte spiegeln ein erhebliches Interesse an unterschiedlichen Kursentwicklungen wider, obwohl sich allein anhand der ausstehenden Calls nicht feststellen lässt, ob ihre Inhaber eindeutig auf steigende Kurse setzen.

CME-Ethereum-Optionspositionen bei nahendem Verfall

Der Optionsmarkt der CME bietet eine weitere interessante Facette. Die nach Fälligkeitsterminen gegliederten Daten von Cryptoquant zeigen, dass die ausstehenden Kontrakte gegenüber den früheren Niveaus von 2026, als die Serie kurzzeitig 500.000 ETH überschritt, erheblich zurückgegangen sind. Im Oktober scheint die Gesamtsumme eher bei 50.000 ETH zu liegen, wobei sich das verbleibende Engagement auf mehrere Verfallszeitfenster verteilt und nicht auf eine einzige große Fälligkeit konzentriert ist.

Die nach Positionen aufgeschlüsselten Kennzahlen der CME zeigen zudem, dass Put-Optionen weiterhin den größeren Anteil am ausstehenden Dollar-Engagement ausmachen. Die kombinierten Optionspositionen sind von Werten von über 70 Millionen US-Dollar Ende 2025 auf rund 10 Millionen US-Dollar im Oktober gesunken. Dieser Rückgang deutet auf eine geringere Präsenz von Optionen an der CME hin, auch wenn breiter gehandelte Ethereum-Derivate weiterhin ein erhebliches Engagement aufweisen.

Ethereum-„Max-Pain“-Niveaus verteilen sich auf Binance, OKX und Deribit

Die Berechnungen des „Max Pain“ sorgen für eine weitere Wendung. „Max Pain“ ist der theoretische Abrechnungspreis, bei dem ausstehende Optionen zusammen die geringste Auszahlung an die Inhaber ergeben. Für den Verfallstag am 30. Oktober deuten Deribit und Binance auf etwa 2.500 US-Dollar hin, während OKX mit fast 2.650 US-Dollar höher liegt. Für den 25. Dezember sinkt der Wert bei Deribit in Richtung 2.200 US-Dollar, OKX nähert sich 2.300 US-Dollar und Binance bleibt nahe 2.500 US-Dollar. Diese Werte sind keine Kursprognosen, und die Unterschiede zwischen den Börsen spiegeln ihre jeweiligen Optionspositionen wider. Dennoch offenbaren die Zahlen einen faszinierenden Widerspruch. Der Optionsmarkt für Ethereum bevorzugt Call-Optionen, Futures-Händler halten Engagements in Milliardenhöhe, und die Funding-Rate bleibt positiv – dennoch setzen Liquidationen den gehebelten Long-Positionen weiterhin schwer zu. Die Bullen mögen bei den Optionen zahlenmäßig überlegen sein, doch der Derivatemarkt hat ihnen noch nicht die Schlüssel zum Königreich übergeben.