Bitcoin verharrt bei rund 77.000 US-Dollar, während der Verfall von Optionen im Wert von 3,7 Mrd. US-Dollar die „Max Pain“-Zone festigt

Open Interest bei Bitcoin-Futures liegt bei 54,9 Mrd. USD, immer noch weit unter dem Höchststand von 2025

Am Montag belief sich das gesamte Open Interest (OI) bei Bitcoin-Futures über alle erfassten Börsen hinweg laut Coinglass-Daten auf 710.150 BTC im Wert von 54,94 Mrd. $. Die CME lag mit 9,33 Mrd. $ nach Dollarwert an erster Stelle und machte 16,97 % des Gesamtmarktes aus, obwohl sie nur 120.570 BTC in offenen Kontrakten hielt. Binance folgte dicht dahinter mit 10,41 Milliarden US-Dollar und 134.570 BTC, was dem Unternehmen mit 18,94 % den größten Anteil nach Anzahl der Coins einbrachte.

OKX, Bybit, Gate und Hyperliquid rundeten die Top 6 ab, wobei der Gesamtmarkt eine 24-Stunden-Veränderung des Open Interest von minus 0,59 % verzeichnete. Das Open Interest der Futures in US-Dollar erreichte Ende Oktober 2025 einen Höchststand von fast 100 Milliarden US-Dollar, als sich der Bitcoin-Kurs der 126.000-Dollar-Marke näherte, und fiel dann stark ab, als der Kurs Ende 2025 und Anfang 2026 korrigierte.

Die Statistiken zeigen einen deutlichen Tiefpunkt im Februar 2026, gefolgt von einer gemessenen Erholung, die das OI wieder in den Bereich von 55 bis 65 Milliarden US-Dollar brachte, parallel zu einer Erholung des Spotpreises in Richtung 80.000 US-Dollar. Das aktuelle Niveau liegt etwa 30 Milliarden US-Dollar unter dem Zyklushöhepunkt, auch wenn der Preis den Bereich um die Mitte der 70er-Marke wieder erreicht hat.

CME-Bitcoin-Optionen bleiben put-lastig, Max Pain konvergiert um den Verfallstag am 29. Mai

Auf der Optionsseite hatten Calls am Montagmorgen gemessen am Open Interest einen Vorsprung von 56,79 % gegenüber Puts, mit 267.983,95 BTC im Call-OI gegenüber 203.904,95 BTC im Put-OI über alle erfassten Handelsplätze hinweg. Die Aufteilung des 24-Stunden-Volumens war nahezu ausgeglichen. Im Wesentlichen lagen Calls bei 50,15 % gegenüber Puts bei 49,85 %, was darauf hindeutet, dass die kurzfristige Überzeugung hinsichtlich der Richtung gering ist, auch wenn das längerfristige Orderbuch bullisch tendiert.

Der aktivste Kontrakt mit Open Interest auf Deribit war der Call vom 29. Mai bei 80.000 $ mit einem Volumen von 7.856 BTC. Dieser Ausübungspreis liegt etwa 2.657 $ über dem aktuellen Kassakurs, wodurch er vor dem Verfall am Freitag aus dem Geld ist. Der Call vom 29. Mai mit einem Ausübungspreis von 120.000 $ belegte mit 7.063,3 BTC den zweiten Platz, was darauf hindeutet, dass einige Händler auf eine deutliche Kursbewegung vor Jahresende setzen. Der Put vom 29. Mai mit einem Ausübungspreis von 60.000 $ war mit 6.496,2 BTC die drittgrößte Position, was auf ernsthafte Absicherungsaktivitäten gegen ein Abwärtsszenario hindeutet. Die Berechnungen des „Max Pain“ über die verschiedenen Börsen hinweg zeigen eine bemerkenswerte Übereinstimmung. Die Max-Pain-Kurve von Deribit liegt für den Verfall am 29. Mai zwischen 76.000 $ und 79.000 $, wobei am Donnerstag ein Nominalwert von 3,7 Milliarden $ ausläuft. Binance zeigt einen ähnlichen kurzfristigen Max-Pain im Bereich von 76.000 $ bis 78.000 $, bevor die Kurve für den Kontrakt vom 26. Juni steil in Richtung 80.000 $ ansteigt. Die Kurve von OKX steigt bis Juni 2026 stetig an, bevor sie zurückfällt und dann für den Kontrakt mit Fälligkeit im März 2027 in der Nähe von 80.000 $ sprunghaft ansteigt, wo sich der Nominalwert 1,2 Milliarden $ nähert. Die 24-Stunden-Volumenrangliste auf Deribit zeigte, dass sich der aktivste Handel auf kurzfristige Bybit-Kontrakte konzentrierte. Der Bybit-Kontrakt BTC-26MAY26-$78.500-C-USDT führte alle Paare mit einem Volumen von 309,85 BTC an, gefolgt vom 78.000-Dollar-Call mit 306,26 BTC und dem 77.500-Dollar-Call mit 299,79 BTC. Ein 76.000-Dollar-Put auf Bybit belegte mit 290,08 BTC den vierten Platz, und Deribits 85.000-Dollar-Call vom 26. Juni lag mit 279,5 BTC auf dem fünften Platz. Die Konzentration nahe den aktuellen Spot-Niveaus bestätigt, dass Händler den Bereich zwischen 77.000 und 79.000 Dollar genau im Auge behalten.

Die Optionsstruktur der CME erzählt eine andere Geschichte als die von Privatanlegern dominierten Plattformen. Daten von CryptoQuant zeigen, dass sich das nach Verfall terminierte Open Interest (OI) der CME-Optionen seit seinem Höchststand im November 2025 von rund 70.000 BTC stark verringert hat, wobei nun die kurzfristigen Laufzeiten von 1–2 Monaten den verbleibenden Anteil dominieren. Nach Positionen betrachtet überwiegen Put-Optionen im CME-Portfolio durchgehend im Jahr 2025 und bis ins Jahr 2026. Ein Muster, das darauf hindeutet, dass institutionelle Händler Optionen in erster Linie als Absicherung gegen Kursverluste und nicht als spekulativen Hebel nutzen.

Kucoin verzeichnete mit 6,6362 das extremste Verhältnis von Open Interest zu Volumen, was bedeutet, dass sein 24-Stunden-Volumen mehr als das Sechsfache seines Open Interest ausmachte – ein Zeichen für eine im Vergleich zu den gehaltenen Positionen erhöhte kurzfristige Umschlagshäufigkeit. BingX verzeichnete den stärksten 24-Stunden-Rückgang des Open Interest um minus 23,09 %, während Bybit mit einem Anstieg des Open Interest um 2,65 % in 24 Stunden hervorstach – der größte Zuwachs unter den führenden Börsen.

Bei einem Spotpreis von 77.343 USD und einem „Max Pain“-Punkt genau in diesem Bereich kurz vor dem Verfall am 29. Mai haben Optionsverkäufer Grund, ihre Positionen zu halten. Ob diese Anziehungskraft bis Donnerstag anhält oder ob ein Auslöser die Spanne durchbricht und einen Ansturm auslöst, ist die Frage, die Händler in jede Call- und Put-Option einpreisen.