Bitcoin-Kurs hält sich bei 83.000 US-Dollar, während Bitfinex mitteilt, dass die Hebelwirkung beseitigt wurde

Bitcoin-Optionen weisen im Oktober eine gespaltene Entwicklung auf: Laut Coinglass-Statistiken machen Call-Optionen 60,88 % der ausstehenden Positionen aus. Der Oktober war für Bitcoin traditionell ein guter Monat, was ihm unter Krypto-Befürwortern den Spitznamen „Uptober“ eingebracht hat. Doch während die meisten Oktobermonate seit 2013 im Plus endeten, brach dieses Muster im Jahr 2025, als Bitcoin trotz eines neuen Höchststands zu Monatsbeginn keinen Gewinn erzielen konnte.

Gleichzeitig hat der September, der in den vergangenen 14 Jahren historisch gesehen zu den für Bitcoin schwierigsten Monaten gehörte, in diesem Jahr mit einem Plus von 7 % das Blatt gewendet. Könnte dies bedeuten, dass der berüchtigte „Uptober“ möglicherweise ausbleibt? Unterdessen liegt das „Max-Pain“-Niveau von Deribit für den 30. Oktober bei knapp 76.000 US-Dollar, rund 8.000 US-Dollar unter dem Bitcoin-Kurs von 84.144 US-Dollar, der am 30. September 2026 um 14 Uhr Eastern Time notiert wurde.

Dieser offensichtliche Widerspruch stellt das Aufwärtspotenzial neben einen deutlich niedrigeren Referenzpunkt für Optionsauszahlungen, während offene Positionen in Futures im Wert von rund 53 Milliarden US-Dollar eine weitere Ebene des Engagements in einem Markt schaffen, dessen größte Handelsplätze sich nicht im Gleichschritt bewegen.

Bitcoin-Futures zeigen uneinheitliche Börsenaktivität

Die Terminhandelszahlen vom Mittwoch zeigen ein Gesamtvolumen von rund 53 Milliarden US-Dollar über die einzelnen Börsen hinweg. Binance hält derzeit 11,01 Milliarden US-Dollar oder 20,77 % des Gesamtvolumens, gegenüber 8,46 Milliarden US-Dollar und einem Anteil von 15,96 % bei der CME. Zusammen machen sie fast 37 Dollar von jeweils 100 Dollar an ausstehenden Futures-Positionen aus. Das Open Interest misst ausstehende Kontrakte, nicht eingezahlte Barmittel oder neu in Bitcoin fließendes Geld. Zu den nächstgrößten Börsen gehören Bybit mit 5,22 Milliarden Dollar, MEXC mit 5,05 Milliarden Dollar und Gate mit 4,27 Milliarden Dollar. Die dezentrale Perpetual-Futures-Börse Hyperliquid verzeichnet 3,04 Milliarden US-Dollar, gefolgt von OKX mit 2,94 Milliarden US-Dollar. Die historischen Futures-Daten belaufen sich heute auf knapp 53 Milliarden US-Dollar und liegen damit deutlich unter dem sichtbaren Höchststand von über 90 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr. Das ist ein kleineres Orderbuch, wobei sich die Dollarbeträge allerdings ebenfalls mit dem Bitcoin-Kurs bewegen. Innerhalb von 24 Stunden stieg das Open Interest von Binance um 2,10 % und das der CME um 1,41 %, während Bybit 2,54 % verlor und OKX 1,89 % einbüßte. BingX verzeichnete einen Anstieg um 37,34 % auf 918,61 Millionen US-Dollar. Betrachtet man jedoch den Vier-Stunden-Zeitraum, so schrumpften die offenen Positionen bei Binance, CME, Bybit und OKX. Dieser kürzere Zeitrahmen lässt jede Behauptung einer einheitlichen Expansion ins Leere laufen.

Bitfinex-Analysten sehen Spielraum für Gewinne, da sich die spekulative Blase legt

In einer Mitteilung, die Bitcoin.com News am Mittwochnachmittag zugespielt wurde, erklärten Bitfinex-Analysten, dass ein Großteil des geliehenen Geldes und der aggressiven Spekulationen den Bitcoin-Markt verlassen habe.

„Die aggregierten offenen Positionen (Open Interest, OI) bei Futures sind auf dem niedrigsten Stand seit März, die implizite Volatilität (IV) liegt nahe einem Jahrestief, und die Zuflüsse in börsengehandelte Fonds (ETFs) haben sich verlangsamt und entsprechen nun in etwa dem Tempo der neuen Bitcoin-Ausgabe“, schrieben die Bitfinex-Analysten. „Da die Hebelwirkung erheblich zurückgegangen ist, muss die nächste nachhaltige Bewegung vom Kassamarkt angeführt werden.“ Händler nutzen weniger Hebelwirkung, und Futures bieten weniger Anreize für aggressive Spekulationen auf den Bitcoin-Kurs. Bitfinex erklärte, dass dies in der Vergangenheit manchmal eine gesunde Konstellation für den Bitcoin-Kurs gewesen sei.

„Diese Kombination aus schrumpfendem Open Interest als Reaktion auf gesunkene Futures-Prämien hat die Kursentwicklung in der Vergangenheit historisch gesehen gestützt“, erklärten die Marktstrategen. „Seit 2022 gingen erhöhte Futures-Abwicklungsquoten in Verbindung mit einem komprimierten Carry einem medianen 30-Tage-Gewinn von 8,9 Prozent voraus. Sollten die aktuellen Basissätze anhalten und der Open Interest unverändert bleiben, deuten die historischen Muster darauf hin, dass Bitcoin weiter an Wert gewinnen könnte.“ Das Bitfinex-Analystenteam fügte hinzu:

„Wir gehen davon aus, dass die aktuelle Handelsspanne über die nächste Kursbewegung entscheiden wird. Während sich die Kostenbasis zwischen 82.500 und 84.000 US-Dollar weiter verdichtet, nehmen Käufer die Coins auf, die von den über dem Kurs liegenden Inhabern verkauft werden, und jeder Tag dieser Dynamik verringert das Angebot, das an der Gewinnschwelle wartet. Eine Rückeroberung der 85.000-Dollar-Marke würde die 760.000 BTC, die zwischen 84.000 und 85.000 Dollar gehalten werden, wieder in den Gewinnbereich bringen und den Anteil des Angebots im Gewinnbereich wieder auf über 75 % anheben. An diesem Punkt hören diese Inhaber auf, Verkäufer zu sein.“

Calls dominieren die Bitcoin-Optionspositionen

Das Open Interest bei Optionen liegt heute Nachmittag bei rund 36 Milliarden US-Dollar, nachdem es vor dem letzten großen Verfallstag kurzzeitig auf über 50 Milliarden US-Dollar gestiegen war. Die Aufschlüsselung nach Call- und Put-Optionen weist 262.739,4 BTC in Calls und 168.854,8 BTC in Puts aus, was einem Put-Call-Verhältnis von knapp 0,64 entspricht. Call-Optionen machen etwa drei Fünftel des ausstehenden Engagements aus, doch ihr zahlenmäßiger Vorteil gibt keinen Aufschluss darüber, ob Händler sie gekauft oder verkauft haben.

Das tägliche Optionsvolumen ist gleichmäßiger verteilt: 55,08 % Calls gegenüber 44,92 % Puts, wobei jeweils 34.514,02 BTC und 28.151,67 BTC gehandelt wurden. Call-Optionen bieten Rechte auf Kursgewinne; Put-Optionen bieten Rechte auf Kursverluste. Beide können in Absicherungs- oder mehrstufigen Strategien zum Einsatz kommen. Ein Call-lastiges Ergebnis allein bedeutet noch keine marktweite bullische Wette. Das Kleingedruckte hat seinen Wert.

Der 95.000-Dollar-Call von Deribit mit Fälligkeit am 30. Oktober führt am Mittwoch die angezeigte Kontrakt-Rangliste mit einem Open Interest von 23.350,8 BTC an. Die 90.000-Dollar- und 100.000-Dollar-Calls für dieses Verfallsdatum folgen mit 18.089,4 BTC bzw. 12.956,7 BTC. Diese drei Ausübungspreise summieren sich auf insgesamt 54.396,9 BTC. Unterdessen belegt die 84.000-Dollar-Put-Option mit Fälligkeit am 1. Oktober den zweiten Platz beim Tagesvolumen und zeigt damit eine Aktivität nahe am aktuellen Kassakurs.

CME-Optionen gehen über alle Verfallstermine hinweg zurück

Die CME-Verfallskennzahlen von Cryptoquant zeigen Ende September ein deutlich kleineres ausstehendes Orderbuch als Ende 2025, als die dargestellten Gesamtwerte 70.000 überstiegen. Die jüngsten Gesamtwerte fallen stark von rund 11.000 auf etwa 6.000, da die nächstgelegene Laufzeitgruppe wegfällt. Auch die separaten, auf US-Dollar lautenden Optionsstatistiken der CME liegen deutlich unter den Niveaus von Ende 2025. Call-Optionen überwiegen in den jüngsten Handelsaktivitäten sichtbar gegenüber Put-Optionen, was die Put-dominierte Zusammensetzung umkehrt, die während eines Großteils des dazwischenliegenden Zeitraums zu beobachten war.

„Max Pain“ liegt unter dem Kassakurs

Für den 30. Oktober liegen die aktuellen „Max-Pain“-Niveaus bei etwa 76.000 US-Dollar auf Deribit, 79.000 US-Dollar auf Binance und 80.000 US-Dollar auf OKX. Die im Oktober und Dezember fälligen Optionen auf Deribit weisen jeweils einen Nominalwert von rund 10 Milliarden US-Dollar auf. „Max Pain“ ist der Preis, bei dem Optionsinhaber bei Fälligkeit den geringsten Ertrag erzielen würden – keine Prognose dafür, wo Bitcoin landen wird. Auch die Referenzwerte für Dezember liegen weiterhin unter dem Bitcoin-Preis und bewegen sich bei Deribit und OKX nahe 75.000 US-Dollar sowie bei Binance bei rund 80.000 US-Dollar. Die größten notierten Call-Positionen für Oktober reichen unterdessen von 90.000 bis 100.000 US-Dollar, auch wenn die zugrunde liegende Auszahlungsberechnung deutlich niedrigere Werte ergibt. Beide Zahlenreihen teilen sich dasselbe Optionsboard, was einen Markt widerspiegelt, in dem Händler über ein breites Spektrum möglicher Ergebnisse positioniert sind.