Bitcoin-Optionen signalisieren einen Aufwärtstrend, da Händler massiv in Call-Optionen bei 72.000 und 80.000 Dollar investieren

Bitcoin notierte am Dienstag um 11:45 Uhr EDT laut Marktdaten bei 65.971 US-Dollar pro Coin. Dieser Preis liegt in der Mitte eines Derivatemarktes, der zunehmend zwischen dem Vertrauen institutioneller Anleger und der Vorsicht privater Anleger gespalten ist.

Spanne der offenen Positionen bei Futures über ein Dutzend Handelsplätze

Das gesamte Open Interest bei Bitcoin-Futures an den erfassten Börsen erreichte 755.780 BTC im Wert von 49,82 Milliarden US-Dollar, wie Daten von Coinglass zeigen. Diese Zahl ging innerhalb von 24 Stunden um 4,26 % zurück, auch wenn sie in der letzten Stunde um 0,11 % zulegte – ein Zeichen dafür, dass Händler ihre Positionen schrittweise abbauen, anstatt sich hastig aus dem Markt zurückzuziehen.

Binance hält mit 140.250 BTC bzw. 9,24 Milliarden US-Dollar den größten Anteil, was 18,55 % des Marktes entspricht. Gemessen am Dollarwert liegt die CME mit 105.750 BTC bzw. 6,97 Milliarden US-Dollar auf Platz zwei unter den großen Handelsplätzen, was einem Anteil von 13,98 % entspricht. Bemerkenswert ist, dass die offenen Positionen an der CME im Laufe des vergangenen Tages um 1,80 % gestiegen sind, während fast alle anderen Börsen Rückgänge verzeichneten – eine Divergenz, die darauf hindeutet, dass institutionelle Händler ihr Engagement ausbauen, während sich andere Handelsplätze zurückzogen.

Bei MEXC sank das Open Interest innerhalb von 24 Stunden um 9,66 % auf 91.350 BTC. Gate verzeichnete einen noch stärkeren Rückgang um 12,73 % auf 63.500 BTC. Bybit fiel um 6,71 % und OKX gab um 6,32 % nach. Kleinere Handelsplätze, darunter Bitunix, Bitget und BingX, rundeten die Rangliste ab, wobei BingX trotz seines geringeren Handelsvolumens von 896,59 Millionen US-Dollar im Tagesverlauf sogar um 4,75 % zulegte.

Optionshändler setzen bei Deribit auf einen Aufwärtstrend

Auf der Optionsseite des Marktes zeigt sich eine noch deutlichere Tendenz. Bei Deribit, der führenden Handelsplattform für Bitcoin-Optionen, belief sich das Open Interest bei Call-Optionen auf 336.331,81 BTC gegenüber 174.211,44 BTC bei Put-Optionen – ein Verhältnis von 65,88 % zu 34,12 %, das eine bullische Positionierung begünstigt. Das tägliche Handelsvolumen zeigte ein ähnliches Bild: Call-Optionen übertrafen Put-Optionen mit 56,35 % zu 43,65 %.

Die größte Einzelposition auf Deribit war der Call mit einem Ausübungspreis von 72.000 US-Dollar und Fälligkeit am 31. Juli mit einem Open Interest von 26.265,5 BTC, dicht gefolgt vom Call mit einem Ausübungspreis von 70.000 US-Dollar und derselben Fälligkeit mit 25.328,2 BTC. Händler stockten zudem ihre Positionen bei der Call-Option mit einem Ausübungspreis von 80.000 $ und Fälligkeit am 25. Dezember auf 7.602,2 BTC auf, was zeigt, dass ihre Zuversicht weit über den kurzfristigen Horizont hinausreicht.

„Max Pain“-Niveaus variieren je nach Handelsplatz

„Max Pain“, der Preis, bei dem die meisten Optionskontrakte wertlos verfallen, variiert je nach Börse erheblich. Bei OKX liegt der kurzfristige „Max Pain“ bei etwa 66.000 US-Dollar, doch die Kurve steigt für Kontrakte, die Ende September verfallen, in Richtung 69.500 US-Dollar an, bevor sie wieder abflacht. Deribit zeigt ein ähnliches Muster: Der „Max Pain“ steigt von heute etwa 65.000 US-Dollar auf einen Höchststand nahe 69.500 US-Dollar im September und hält bis Dezember an, um dann für Kontrakte, die Mitte 2027 auslaufen, in Richtung 60.000 US-Dollar abzufallen.

Binance zeichnet das kühnste Szenario dieser Entwicklung. Dort springt der „Max Pain“ von derzeit etwa 66.000 US-Dollar bis Ende September auf 72.000 US-Dollar – den höchsten Wert unter den drei Börsen –, bevor er bis März 2026 stark auf 61.500 US-Dollar fällt, da die später fälligen Kontrakte auslaufen.

CME-Optionen fügen eine institutionelle Ebene hinzu

Das Open Interest der Bitcoin-Optionen der CME, das sich vom Futures-Portfolio unterscheidet, ist laut den nach Positionen aufgeschlüsselten Daten von CryptoQuant von einem Tiefstand nahe 10 Millionen US-Dollar im Juni auf derzeit etwa 50 bis 60 Millionen US-Dollar gestiegen. Put-Optionen überwogen im vergangenen Jahr über weite Strecken gemessen am Dollarwert durchweg die Call-Optionen, obwohl sich der Abstand verringert hat, als sich der Bitcoin-Preis von seinen Tiefstständen im Februar bei knapp 60.000 US-Dollar erholte.

Betrachtet man die Laufzeiten, konzentrierte sich das Open Interest der CME-Optionen über den größten Teil des Jahres 2025 hinweg stark auf Kontrakte, die innerhalb von ein bis drei Monaten auslaufen – ein Muster, das sich im aktuellen Zyklus mit dem Herannahen des Verfallstermins im Juli 2026 wiederholt hat.

Bitfinex-Analysten weisen auf eine schwache Rally hin

Marktstrategen und Analysten von Bitfinex wiesen in einer am Dienstag an Bitcoin.com News übermittelten Forschungsnotiz auf eine andere Strömung hinter der Kursentwicklung hin. Das Team fand kaum Anzeichen für aggressive neue Käufe am Kassamarkt und argumentierte, dass die Erholung hauptsächlich durch Derivatepositionen und einen Mangel an Verkäufern getrieben wurde und nicht durch frisches Kapital, das in den Markt floss. Das 30-Tage-Handelsvolumen von Bitcoin liege bei nur 62 % des Jahresdurchschnitts, so die Analysten, während die offenen Positionen bei den CME-Bitcoin-Futures auf den niedrigsten Stand seit 2023 gesunken seien, wodurch der Markt stärkeren Schwankungen ausgesetzt sei.

Auch der Verkaufsdruck hat nachgelassen. „Strategy“ hat zwei Wochen in Folge weder Bitcoin gekauft noch verkauft; die Bestände liegen unverändert bei 843.775 BTC, und Verkäufe durch Langzeitinhaber sind weitgehend versiegt. Die Bitfinex-Analysten bringen es auf den Punkt: „Hier handelt es sich um ein Ausbleiben von Verkäufen, nicht um eine Wiederaufnahme von Käufen.“ Der Optionsmarkt bestätigt diese Einschätzung. Das Put-Call-Verhältnis ist auf 0,56 gefallen, ein Mehrmonatstief, was nach Ansicht des Bitfinex-Teams eher auf nachlassende Wetten auf Kursverluste hindeutet als auf eine Welle neuer Spot-Nachfrage.

Auch die Kapitalrotation bleibt begrenzt. Spot-Ethereum-ETFs zogen in der vergangenen Woche 105,4 Millionen US-Dollar an, verglichen mit 75,7 Millionen US-Dollar für Spot-Bitcoin-ETFs, während die Beteiligung an anderen Altcoins insgesamt verhalten blieb. Die nächste Bewährungsprobe ist makroökonomischer Natur. Bitcoin ist weiter gestiegen, obwohl sich die Renditen von US-Staatsanleihen festigten – ein Muster, das laut den Analysten eher auf eine durch Kryptowährungen getriebene Entwicklung hindeutet als auf eine Wette auf eine lockerere Geldpolitik, wobei die Entscheidung der Federal Reserve in der kommenden Woche als entscheidender Katalysator in den Vordergrund rückt.

Was das für den Markt bedeutet

Die Kluft zwischen der institutionellen CME-Aktivität, die selbst bei einem Rückgang an den Privatkundenbörsen zunahm, und der starken Call-Schieflage auf Deribit deutet darauf hin, dass professionelle Händler und größere Akteure sich auf einen Aufwärtstrend positionieren, während kleinere Plattformen ihre Positionen abbauen. Dass privatkundenlastige Handelsplätze an offenen Positionen verlieren, während die CME zulegt, ist ein Muster, das im Vorfeld des vierten Quartals im Auge behalten werden sollte – insbesondere da die „Max-Pain“-Niveaus an drei großen Börsen alle auf höhere Preise bis September hindeuten.