Optionswetten gehen vor dem entscheidenden Moment für den Bitcoin-Kurs in die Defensive

Über alle großen Terminbörsen hinweg entsprechen 695.020 BTC an offenen Positionen einem Wert von 54,82 Mrd. US-Dollar, wie aus den Derivatdaten von Coinglass vom Wochenende hervorgeht. Das aggregierte Open Interest gab innerhalb einer Stunde um 0,26 % und innerhalb von vier Stunden um 0,38 % nach, blieb im Vergleich zum Vortag jedoch um 1,15 % höher. Diese Entwicklung deutet eher darauf hin, dass Händler ihre Positionen leicht reduzieren, als dass sie sich aus dem Markt zurückziehen.

Binance führt das Feld an, während 54,82 Mrd. US-Dollar im Spiel bleiben

Binance, die nach Handelsvolumen größte Kryptobörse, kontrolliert den größten Anteil mit 142.500 BTC bzw. 11,24 Milliarden US-Dollar, was 20,5 % des erfassten Open Interest bei Futures entspricht. CME folgt mit 116.040 BTC im Wert von 9,15 Mrd. US-Dollar am Sonntag und einem Anteil von 16,69 %. Die Präsenz von CME ist von Bedeutung, da sie ein klarer Indikator für die Positionierung institutioneller Anleger ist.

MEXC hält weitere 5,01 Milliarden US-Dollar, gefolgt von Bybit mit 4,58 Milliarden US-Dollar und Gate mit 4,57 Milliarden US-Dollar. Auf OKX entfallen 2,79 Milliarden US-Dollar, auf Bitget 2,16 Milliarden US-Dollar und auf Kucoin 1,62 Milliarden US-Dollar. Die meisten großen Handelsplätze verzeichneten an diesem Sonntag in den letzten vier Stunden einen Rückgang der offenen Positionen, während BingX um 34,50 % zulegte und Bitunix um rund 1,29 % stieg. Anscheinend hat nicht jeder die Empfehlung vom Sonntag befolgt, Positionen abzubauen. Der breitere Terminmarkt hat sich seit seinen Tiefstständen im Juni deutlich erholt. Historische Daten zeigen, dass das Open Interest bei Bitcoin-Futures im Juni in Richtung der 40-Milliarden-Dollar-Marke fiel, bevor es Ende August wieder über 54 Milliarden Dollar stieg, als sich Bitcoin durch das Durchbrechen der 81.000-Dollar-Marke erholte. Wichtig ist dabei, dass parallel zum Kursanstieg auch die Hebelwirkung zurückgekehrt ist, wodurch deutlich mehr Kapital einem Risiko ausgesetzt ist, sollte die Volatilität plötzlich wieder zunehmen.

Ein beliebter Krypto-X-Account schrieb an diesem Wochenende:

„Die Hebelwirkung häuft sich über das Wochenende an. Das wird kein gutes Ende nehmen.“

Call-Optionen dominieren, aber frisches Geld kauft Absicherung

Die Zahlen bei den Optionen zeigen ein ebenso angespanntes Bild. Das gesamte Open Interest bei Bitcoin-Optionen ist an diesem Wochenende auf rund 44 Milliarden US-Dollar gestiegen und hat sich damit deutlich von etwa 25 Milliarden US-Dollar Anfang August erholt. Die aktuelle Aufschlüsselung nach Call- und Put-Optionen zeigt 288.409,93 BTC bei den Calls gegenüber 185.234,42 BTC bei den Puts, womit die Calls 60,89 % des ausstehenden Open Interest ausmachen, gegenüber 39,11 % für die Puts.

Das Handelsvolumen zeichnet jedoch ein weniger erfreuliches Bild. In den letzten 24 Stunden machten Put-Optionen 54,49 % des Optionsvolumens aus, wobei 12.380,77 BTC gehandelt wurden, verglichen mit 10.339,78 BTC bei Call-Optionen. Das etablierte Orderbuch favorisiert eindeutig Aufwärtspotenzial, während neuere Handelsströme eher defensiv ausgerichtet sind. Das klingt weniger nach Champagnerknallen und eher danach, dass Händler prüfen, wo sie den Feuerlöscher hingestellt haben.

Der größte einzelne Open-Interest-Kontrakt bei Deribit ist der Call vom 25. September bei 70.000 $ mit 11.018,2 BTC. Es folgen der Call vom 25. Dezember bei 80.000 $ mit 8.590 BTC, der Call vom 25. September bei 85.000 $ mit 8.373,9 BTC und der Call vom 25. September bei 100.000 $ mit 7.323,4 BTC. Eine Put-Option vom 25. September bei 70.000 $ umfasst 7.227,3 BTC, was auf eine starke Positionierung auf beiden Seiten hindeutet.

Die CME fügt eine weitere institutionelle Facette hinzu. Nach Verfallsdaten geordnete Kennzahlen zeigen, dass sich das Open Interest der CME-Optionen bis Ende August wieder aufgebaut hat, wobei Kontrakte, die innerhalb von ein bis zwei Monaten verfallen, den größten sichtbaren Block bilden. Die nach Positionen geordnete Seite zeigt zudem, dass sich die Calls während der letzten August-Handelssitzungen stark ausgeweitet haben, während Puts zwar weiterhin vorhanden sind, aber einen geringeren Anteil an den neuesten Balken ausmachen.

„Max Pain“ hinterlässt für Bitcoin ein Minenfeld im September

Dann kommt „Max Pain“, der Ausübungspreis, bei dem die Gesamtverluste der Optionsinhaber bei Fälligkeit theoretisch am größten wären. Die größte von Coinbase betriebene Bitcoin-Optionsbörse, Deribit, zeigt kurzfristige „Max-Pain“-Niveaus zwischen 70.000 und 80.000 US-Dollar, darunter etwa 78.500 US-Dollar für den 31. August und den 1. September, 75.000 US-Dollar für den 4. September und 70.000 US-Dollar für den 25. September. Längerfristige Deribit-Verfallstermine tendieren in Richtung 70.000 US-Dollar, mit Ausnahme des 27. November, der bei etwa 80.000 US-Dollar liegt.

Binance und OKX zeichnen ein ähnlich unübersichtliches Bild. Der „Max Pain“ bei Binance liegt am 31. August bei etwa 78.500 $, am 4. September bei 75.000 $, am 11. und 18. September bei 80.000 $ und am 25. September bei etwa 73.000 $. OKX gibt für den 31. August einen Wert von knapp 78.500 US-Dollar an, für den 4. September rund 75.000 US-Dollar, für den 11. September knapp 80.000 US-Dollar und für den 25. September rund 70.000 US-Dollar.

Bei einem Bitcoin-Kurs von 78.425 US-Dollar sind die Derivatehändler kaum auf einen ruhigen September eingestellt. Das Futures-Engagement bleibt hoch, Call-Optionen dominieren das ausstehende Optionsbuch, Put-Optionen gewinnen den aktuellen Volumenkampf, und mehrere „Max-Pain“-Niveaus liegen unter dem Kassakurs. Die Positionierung deutet darauf hin, dass Händler weiterhin auf Kursgewinne setzen, aber es wird genug Geld in Absicherungen gegen Kursverluste investiert, um den September alles andere als einen Siegeszug werden zu lassen. Feature-/Titelbild via Coinglass.com