French Hill fremhæver CLARITY-loven, mens sandsynligheden for vedtagelse i 2026 ligger på 15 %

Forudsigelsesmarkederne er fortsat skeptiske over for vedtagelse i 2026

Washingtons bestræbelser på at indføre nationale regler for handel med kryptovaluta, opbevaring og markedstilsyn er nu centreret om CLARITY-loven. Det lovforslag, der er vedtaget i Repræsentanternes Hus, vil fordele de føderale ansvarsområder mellem Securities and Exchange Commission (SEC) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC), samtidig med at der fastsættes krav til børser, mæglere, forhandlere, oplysningspligt og beskyttelse af kundernes aktiver.

Handlere på forudsigelsesmarkederne er fortsat tvivlsomme over for, om Digital Asset Market Clarity Act vil gennemgå hele lovgivningsprocessen i år. En Polymarket-kontrakt om lovens ikrafttræden i 2026 viste den 2. september en sandsynlighed på 15 % for, at CLARITY-loven (H.R. 3633) vil blive vedtaget i begge kamre og underskrevet af præsidenten inden den 31. december. Handelsvolumen nåede op på ca. 11,62 millioner dollars.

Den lave sandsynlighed stod i kontrast til, at formanden for Repræsentanternes Hus' finansudvalg, French Hill, på ny henviste til lovforslaget under en høring den 2. september om vækst, overkommelige priser, innovation og adgang til kapital. I sin forberedte tale nævnte republikaneren fra Arkansas Repræsentanternes vedtagelse af CLARITY-loven blandt udvalgets resultater og opfordrede til permanente, forudsigelige finansielle regler.

Kalshis kontrakter med længere løbetid viste større sandsynligheder, men de måler et bredere udfald og kan ikke sammenlignes direkte med Polymarkets kontrakt for 2026. Kalshi gav CLARITY Act – eller et andet kvalificeret lovforslag om kryptomarkedsstruktur – en 30 % chance for at blive vedtaget inden 1. juli 2027 og en 50 % sandsynlighed inden 1. januar 2028. Handelsvolumen udgjorde i alt ca. 6,85 millioner dollars.

De seneste tal viser, at handelsfolk skelner mellem en forestående afstemning i Senatet og den endelige vedtagelse. Den 31. august havde markedet allerede adskilt de proceduremæssige fremskridt fra den endelige vedtagelse, idet handelsaktørerne tillagde en afstemning i Senatet store odds, men langt svagere sandsynligheder for, at lovforslaget ville blive vedtaget i løbet af 2026. Polymarkets seneste tal på 15 % steg fra 13 %, men var stadig stærkt negativt indstillet over for vedtagelsen.

Forslaget om afslutning af forhandlingen den 15. september bliver den umiddelbare test

Det næste målbare skridt vil være en procedureafstemning om lovforslaget, som senatorerne kan afholde allerede den 15. september. Den officielle senatsdagsorden angiver, at forslaget om afslutning af forhandlingen om H.R. 3633 vil blive sat til afstemning kl. 14.15. Et forslag om afslutning af forhandlingen kræver generelt 60 stemmer, hvilket betyder, at lovforslagets fremtid afhænger af, om det kan bevare støtte på tværs af partierne.

Forslaget har allerede vist opbakning på tværs af partierne i tidligere faser. Senatets bankudvalg vedtog H.R. 3633 med 15 stemmer mod 9 den 14. maj, hvilket bragte det videre til behandling i plenum. De demokratiske senatorer Ruben Gallego og Angela Alsobrooks sluttede sig til republikanerne i støtten til vedtagelsen, selvom udvalgets godkendelse ikke sikrede tilstrækkelig opbakning til afstemningen om afslutning af debatten eller den endelige vedtagelse.

Forhandlere i Senatet offentliggjorde efterfølgende et revideret lovforslag, der kombinerer arbejdet fra bank- og landbrugsudvalgene. Den opdaterede ramme for CLARITY Act omhandler SEC’s og CFTC’s jurisdiktion, forbrugerbeskyttelse, ulovlig finansiering, decentraliseret finansiering, tilsyn med formidlere, oplysningskrav og specificerede netværkstokens.

Den reviderede formulering skaber endnu en tidsmæssig overvejelse, hvilket afspejles i de lave odds for 2026. Senatets godkendelse af bestemmelser, der adskiller sig fra det lovforslag, som Repræsentanternes Hus har vedtaget, kan kræve yderligere handling, før lovforslaget når frem til præsidenten. Polymarket-kontrakten udbetaler kun, hvis H.R. 3633 gennemfører alle resterende trin inden udgangen af 2026.

Hills reguleringsindsats står over for den lovgivningsmæssige tidsfrist

Hill placerede CLARITY som en del af et bredere økonomisk program, der dækker kapitalmarkeder, boligmarkedet, lokale finansielle institutioner og modernisering af reguleringen. Han udtalte: »Republikanerne i udvalget arbejder ihærdigt på at lovfæste disse reformer for at gøre dem permanente og forudsigelige.« Sandsynlighederne på forudsigelsesmarkedet tyder på, at handelsaktørerne ser den resterende kongreskalender som en væsentlig hindring for dette mål.

Lovgiveren fremførte ikke et omfattende argument om digitale aktiver i sin udtalelse fra 2. september, men han har tidligere forklaret, hvorfor han anser CLARITY for at være afgørende. Under en høring i juli, der markerede et år siden vedtagelsen i Repræsentanternes Hus, sammenlignede Hill lovgivning om stablecoins uden en ramme for kryptomarkedet med et ufuldstændigt kommunikationssystem, mens CLARITY-loven stadig var uafsluttet i Senatet.

Hill udtalte:

»Vi har brug for, at CLARITY-loven træder i kraft på grund af et centralt punkt, som jeg altid fremhæver: Hvis man har GENIUS og dollar-baserede stablecoins, som præsident Trump underskrev i juli sidste år, men ikke har en lov om markedsstruktur, har man godkendt brugen af en mobiltelefon uden et mobilnetværk.«

Lovforslaget kan få indflydelse på centraliserede børser, decentraliserede platforme, mæglere, forhandlere, udstedere af tokens og kunder. Centraliserede og decentraliserede strukturer for kryptovalutabørser rejser forskellige overvejelser vedrørende opbevaring, overholdelse af regler og forbrugerbeskyttelse, som den foreslåede ramme søger at imødegå.

Hvis senatorerne tager afstemningsforslaget op den 15. september, vil afstemningen udgøre den næste direkte test af markedets skepsis. Hvis den proceduremæssige tærskel overskrides, kan det forbedre forventningerne til behandlingen i Senatet, mens et nederlag vil styrke den nuværende sandsynlighed på 85 % for, at H.R. 3633 ikke bliver vedtaget i løbet af 2026.