Oddsene for CLARITY-loven styrtdykker til 10 % inden Senatet genoptager arbejdet: Galaxy

Hvorfor Galaxy vurderer chancen for, at kryptolovforslaget vedtages, til én ud af ti

Ifølge Galaxy Digital (Nasdaq: GLXY) er chancerne for, at CLARITY-loven vedtages i år, faldet til 10 %. Alex Thorn, leder af den virksomhedsomspændende forskning hos firmaet for digitale aktiver, oplyste det reviderede tal i et indlæg den 14. august på X, hvilket er et fald fra 75 % i maj. Lovforslaget vil fordele tilsynet med kryptovaluta i USA mellem to føderale tilsynsmyndigheder.

Senatorerne vender tilbage til Washington den 14. september og har en arbejdsperiode på cirka tre uger, inden de tager af sted for at deltage i aktiviteterne op til midtvejsvalget omkring den 2. oktober. Thorn udtalte:

»Virkeligheden er, at CLARITY nu i langt højere grad handler om politik end om lovgivning.«

Forslaget om afslutning af forhandlingen om lovforslaget vil blive sat til afstemning kl. 14.15 EDT den 15. september, ifølge Senatets tidsplan. Hvis afstemningen gennemføres, vil den proceduremæssige afstemning placere CLARITY-loven blandt de første store lovgivningsmæssige punkter, der venter lovgiverne efter pausen. Tilsynet med digitale råvarer og visse kryptotransaktioner vil blive fordelt mellem den amerikanske værdipapir- og børstilsynsmyndighed (SEC) og den amerikanske tilsynsmyndighed for handel med råvarefutures (CFTC).

Senatets flertalsleder John Thune (R-SD) indgav et forslag om at gå videre med H.R. 3633, Digital Asset Market Clarity Act of 2025, i de sidste timer før sommerferien og søgte derefter om afstemning om dette forslag. En godkendelse vil kræve mindst 60 senatorer. Republikanerne har 53 pladser, hvilket betyder, at tilhængerne har brug for yderligere syv stemmer, hvis alle republikanske senatorer støtter forslaget.

Hvordan Galaxy’s odds for CLARITY Act faldt fra 75 % til 10 %

Galaxy hævede sit skøn til 75 % den 22. maj, op fra 55 % før Senatsbankudvalgets behandling. Firmaet sænkede tallet til 60 % i juni, da konkurrerende prioriteter i Senatet reducerede den tilgængelige taletid, selvom lovforslaget var blevet godkendt i udvalget med støtte fra begge partier.

I slutningen af juli havde Galaxy sænket sandsynligheden for, at CLARITY Act ville blive vedtaget, til 30 %, ned fra et mellemliggende skøn på 50 %. Revisionen den 24. juli fulgte efter offentliggørelsen af et samlet senatsforslag på 616 sider, da uafklarede bestemmelser om etik, ulovlig finansiering, stablecoins og opbevaring komplicerede bestræbelserne på at sikre de 60 stemmer, der var nødvendige for at afslutte forhandlingen.

Firmaet sænkede sit skøn igen til 10 % den 14. august, da Senatet gik på sommerferie uden at have løst de centrale uenigheder. Firmaet nævnte den uafklarede etiske aftale, den svækkede republikanske opbakning efter lobbyvirksomhed fra bankernes side samt en lovgivningssession i september, der kun varer to til tre uger, som hindringer for en vedtagelse i år.

Hvad blokerede lovforslaget før sommerferien i august

Tre uafklarede stridspunkter gjorde det vanskeligt for tilhængerne at samle 60 stemmer inden august-pausen, og flertalslederen afstod fra at indkalde til afstemning i plenum for ikke at risikere et nederlag. Etiske kontrolforanstaltninger, lobbyvirksomhed fra bankernes side og beskyttelse af udviklere stod hver især i vejen for en løsning trods forhandlinger på tværs af partierne.

Senatets Udvalg for Bank-, Bolig- og Byanliggender vedtog forslaget med 15 stemmer mod 9 den 14. maj, hvor to demokrater sluttede sig til alle republikanerne. Begrænsninger vedrørende interessekonflikter i forbindelse med højtstående embedsmænds kryptobeholdninger blev den centrale hindring, og en tværpolitisk gruppe af senatorer sendte et forslag til en aftale til Det Hvide Hus den 30. juli uden at modtage et offentligt svar, ifølge Galaxy.

Lokale banker pressede senatorerne på bestemmelser vedrørende afkast fra stablecoins, hvilket undergravede den republikanske støtte, der engang så ud til at være sikker. Tilhængere af en hård linje mod ulovlig finansiering pressede separat på for at indskrænke »Blockchain Regulatory Certainty Act«, som beskytter udviklere af software uden depotfunktion mod reglerne for pengeoverførsel. »CLARITY Act« gik ind i sommerferien med begge uenigheder uafklarede.

Hvordan CFTC gjorde sin eksisterende myndighed over forudsigelsesmarkeder gældende

Mens CLARITY Act vil etablere en bredere ramme for digitale råvarer, har CFTC separat hævdet sin eksisterende føderale myndighed over forudsigelsesmarkeder. Agenturet pålagde den 11. august KalshiEX LLC at fortsætte driften i overensstemmelse med Commodity Exchange Act’s kerneprincipper, efter at børsen havde underrettet det om en markedskrise. New Yorks justitsminister Letitia James sagsøgte Kalshi den 31. juli med krav om et landsdækkende forbud mod alle begivenhedskontrakter samt konfiskation af angiveligt ulovlige gevinster, erstatning og bøder svarende til det tredobbelte af disse gevinster.

Tvisten om Kalshi drejer sig om, hvorvidt de føderalt regulerede markeder for begivenhedskontrakter fortsat er underlagt delstaternes spillovgivning. Kommissionen har anlagt sager mod Arizona, Connecticut, Illinois, Kentucky, Minnesota, New Mexico, New York, Rhode Island og Wisconsin og hævder dermed føderal jurisdiktion, mens det bredere lovforslag om kryptovaluta fortsat er gået i stå.

CFTC-formand Michael S. Selig bemærkede: »New York har til hensigt at lade derivater baseret på begivenhedskontrakter forsvinde bag sit jernteppe af delstatens spillovgivning, inden domstolene får mulighed for at afsige endelige kendelser.«

Hvorfor SEC’s kryptovalutaforslag også er gået i stå

SEC’s regeludarbejdelse inden for kryptovaluta dækker områder, som CLARITY-loven også omfatter, ifølge Thorn, der sagde, at det foreslåede udbudsregime er væsentligt relateret til lovforslagets afsnit I. Agenturet havde planlagt et åbent møde den 14. august for at vurdere et skræddersyet udbudsregime for visse investeringskontrakter, der involverer kryptoaktiver.

Sekretær Vanessa Countryman meddelte aflysningen i en bekendtgørelse dateret den 13. august, en dag før kommissærerne skulle mødes. Kommissærerne ville have overvejet, om forslaget skulle sendes i offentlig høring, i stedet for at stemme om en endelig regel. Meddelelsen angiver ingen begrundelse og nævner ingen ny dato, hvilket efterlader både lovgivningen og SEC’s forslag uafklaret.