Den endelige udgave af CLARITY-loven indeholder 126 ændringer, som senatets demokrater har anmodet om

Hvad de 126 ændringer, som Demokraterne har anmodet om, omfatter

De 126 ændringer er revisioner af den eksisterende CLARITY Act og ikke et separat lovpakke. De ændrer, hvordan føderale myndigheder skal klassificere og føre tilsyn med digitale aktiver, samt hvilke forpligtelser der gælder for udstedere af tokens, børser, banker, udviklere og regeringsembedsmænd. Formanden for Senatsbankudvalgets underudvalg for digitale aktiver, Cynthia Lummis fra Wyoming, formanden for Senatslandbrugsudvalget, John Boozman fra Arkansas, og formanden for Senatsbankudvalget, Tim Scott fra South Carolina, offentliggjorde den endelige tekst til CLARITY-loven den 14. september.

En ledsagende liste fordeler de 126 anmodede ændringer mellem bankudvalget, landbrugsudvalget og lovforslagets etiske bestemmelser. Bankbestemmelserne omfatter klassificering af tokens, SEC’s tilsyn, ulovlig finansiering, DeFi, banker, udviklere og forbrugeroplysning. Bestemmelserne vedrørende landbrug regulerer CFTC’s kompetenceområde, børser, mæglere, opbevaring, kapital og handelsadfærd. Ændringerne vedrørende etik begrænser embedsmænds interesser i digitale aktiver og fastlægger sanktioner og håndhævelsesmekanismer.

For udstedere af tokens erstatter ændringerne en teknologineutral tilgang med en ramme for netværkstokens, der fokuserer på tokens knyttet til distribuerede regnskabssystemer. Udstedere, der søger behandling i henhold til Regulation Crypto eller offentlig videresalg, skal først over for SEC attestere, at deres aktiver kvalificerer sig som accessoriske aktiver frem for værdipapirer. Ændringerne udvider også kravene til bekæmpelse af omgåelse og oplysningspligt, påbyder afnotering efter specificerede overtrædelser af oplysningskravene og bevarer SEC’s myndighed over svig og markedsmanipulation.

Reglerne for kapitalindsamling og ulovlig finansiering strammes

Blandt de udstederrelaterede ændringer falder den foreslåede kapitalindsamlingsgrænse i henhold til Regulation Crypto fra 75 millioner dollar til 50 millioner dollar årligt, med et nyt samlet loft på 200 millioner dollar. Visse ejerskabsbaserede begrænsninger for videresalg vil blive skærpet, mens udstedere, der rejser mere end 25 millioner dollar, vil være forpligtet til at fremlægge reviderede regnskaber. Visse domme for alvorlige forbrydelser, der involverer økonomisk kriminalitet, cyberkriminalitet, hvidvaskning af penge eller finansiering af terrorisme, vil udelukke ansøgere i 10 år.

Ændringer vedrørende ulovlig finansiering vil klassificere formidlere af digitale aktiver som finansielle institutioner i henhold til Bank Secrecy Act og indføre risikobaserede compliance-undersøgelser. De tilføjer desuden føderal beskyttelse for brugere af krypto-pengeautomater, kræver, at protokoller, der ikke kan betegnes som decentraliserede, skal overholde reglerne for værdipapirer og bekæmpelse af hvidvaskning af penge, og pålægger front-end-platforme for decentraliseret finansiering at overholde sanktionsbestemmelserne.

Det republikanske antal stemmer nåede op på 126, efter at Lummis den 10. september havde offentliggjort mere end 100 ændringer, som demokraterne havde anmodet om, mens forslaget stadig stod over for en usikker afstemning, hvor der kræves 60 stemmer. Lummis beskrev det færdige udkast mere generelt:

»Denne tekst er virkelig tværpolitisk og indeholder mere end 120 af demokraternes krav.«

CFTC’s tilsyn og børsregler udvides

En anden gruppe af de 126 ændringer udvider den foreslåede definition af en digital råvare til at omfatte meme-coins, netværkstokens og tilknyttede aktiver. De vil give CFTC mulighed for at regulere handel med ikke-fungible tokens, når denne foregår på samme måde som transaktioner med digitale råvarer, og kræve, at protokoller, der ikke opfylder betingelserne for at være decentraliserede, registreres som formidlere. De regulerede aktiviteter omfatter kryptovalutaer og andre digitale aktiver samt børsdrift.

Bestemmelserne vedrørende børser indfører strengere regler for handel med tilknyttede selskaber, interessekonflikter, bedst mulig udførelse, oplysningspligt over for kunder og opbevaring af kundemidler. Platforme skal have systemer til adgang til private nøgler og regelmæssigt teste adgangs- og overførselsfunktioner, indsende certificerede årsregnskaber og undgå at notere aktiver, der let kan manipuleres. Digitale råvarer udstedt af børser kan ikke medregnes i de lovmæssige kapitalkrav.

CFTC-bestemmelserne vil godkende bevillinger på 150 millioner dollar og indføre en volumenbaseret gebyrstruktur. Andre tilføjelser omfatter rapportering fra store forhandlere, beskyttelse af whistleblowere, en privat ret til at anlægge sag samt et nyt kontor for detailhandelsrådgivning inden for råvarer. Børser, der tilbyder direkte adgang til detailhandlen, skal foreløbigt registrere sig hos National Futures Association og overholde specificerede forbrugerbeskyttelsesstandarder.

Ændringer inden for bankvæsen, udviklere og etik tager form

De resterende grupper af ændringer adresserer bekymringer, der blev rejst under forhandlingerne om stablecoins og softwareansvar. I pressemeddelelsen angives det, at finansministeriet vil få beføjelser, der har til formål at forhindre kapitalflugt knyttet til betalingsstablecoins. Ændringer til »Blockchain Regulatory Certainty Act« vil etablere en civil »safe harbor« for udviklere uden at fortrænge derivatreguleringen eller CFTC’s eksisterende beføjelser.

Derudover vil etikafdelingen forbyde føderalt valgte embedsmænd, højtstående embedsmænd og ansatte i den udøvende magt samt føderale dommere at udstede eller sponsorere digitale aktiver eller have væsentlige økonomiske interesser i udstedere. Det vil øge de civilretlige bøder, der håndhæves af Justitsministeriet, revidere kravene til finansiel åbenhed, give delstatsadvokaterne en håndhævelsesrolle og træde i kraft et år efter vedtagelsen.

Den endelige tekst bevarer også specificerede delstatslige forbrugerbeskyttelseslove og giver delstatsadvokaterne en rolle i håndhævelsen af de etiske bestemmelser. En tværpolitisk koalition bestående af 18 delstatsadvokater modsatte sig imidlertid CLARITY Act den 14. september med den begrundelse, at en bredere formulering om fortrinsret kunne svække delstaternes myndighed over kryptosvindel, registrering og investorbeskyttelse.

Afstemningen den 15. september tester opbakningen til det reviderede lovforslag

Tirsdagens første afstemning i Senatet vil afgøre, om lovgiverne kan gå videre med behandlingen af lovforslaget, ikke om de vedtager det. Ifølge Senatets officielle dagsorden er forslaget om afslutning af debatten (cloture) vedrørende H.R. 3633 sat til kl. 14.15 den 15. september. Et forslag om afslutning af forhandlingen kræver normalt 60 stemmer, hvilket betyder, at de republikanske ledere er afhængige af støtte fra Demokraterne.

Den politiske usikkerhed var fortsat stor, før det endelige udkast forelå, og både lovgivere og brancheobservatører stillede spørgsmålstegn ved, om tilhængerne kunne nå den proceduremæssige tærskel. Påstande om, at CLARITY-loven reelt var død i Washington, afspejlede denne skepsis, efterhånden som den planlagte afstemning nærmede sig.

Behandlingen i plenum følger efter Senatsbankudvalgets tværpolitiske afstemning i maj, hvor forslaget blev vedtaget med 15 stemmer mod 9. Hvis der anmodes om afstemning om afslutning af debatten, vil den endelige lovtekst blive fremlagt som et erstatningsændringsforslag, hvilket vil indlede en debat i Senatet i stedet for at godkende lovforslaget eller sende det direkte til præsidenten.