Grayscale ser muligheder i USA for »Hyperliquid« i Kraken-moderselskabets plan

Et amerikansk marked kan udvide Hyperliquids rækkevidde

Hyperliquid kan få adgang til amerikanske futureshandlere i henhold til en plan fra Payward, moderselskabet til kryptobørsen Kraken. I en analyse fra 21. september identificerede Grayscales forskningschef Zach Pandl forslaget som en mulig kilde til handelsaktivitet og protokolgebyrer for den blockchain-baserede derivatplatform. Payward offentliggjorde planen den 16. september.

Forslaget vil starte med Hyperliquids HIP-3-markeder, som Payward beskrev som protokolens første builder-implementerede, tilladelsesbaserede markeder for evighedsfutures. Grayscale bemærkede, at de foreløbige markeder er live på testnet. Perpetual futures er kontrakter, der følger et aktivs pris uden en fast udløbsdato. Payward tilbyder allerede amerikanske kunder perpetual futures gennem en separat ordning; selskabets Hyperliquid-plan vil tilføje en on-chain-handelsplads, hvis den godkendes.

»Efter vores opfattelse kunne en amerikansk handelsplatform styrke dette svinghjul, hvis den kører på Hyperliquids infrastruktur og betaler protokolgebyrer,« skrev Pandl. Denne betingelse er central for Grayscales vurdering. Et amerikansk marked kunne tiltrække flere handlere til Hyperliquid, men den øgede aktivitet vil kun gavne dets gebyrbaserede tokenkøbsmekanisme, hvis de foreslåede markeder genererer gebyrer til protokollen. Grayscale beskrev den mulige effekt på HYPE som en investeringsvurdering, ikke et bekræftet resultat.

Grayscale opsummerede sin holdning:

»En reguleret vej ind på det amerikanske marked kunne udvide Hyperliquids marked, validere dets infrastruktur, øge gebyrindtægterne og potentielt styrke værdien af HYPE, protokollens native token.«

Sådan planlægger Payward at drive markederne

Amerikanske kunder vil handle på Hyperliquids offentlige blockchain, hvor en on-chain-ordrebog vil matche og registrere transaktioner. Ifølge Paywards plan fra den 16. september vil selskabets Commodity Futures Trading Commission-regulerede Bitnomial-børs oprette og administrere markederne. Bitnomials clearingcentral vil cleare og afregne kontrakterne, mens Ninjatrader Clearing vil føre kundekonti.

Adgangen vil være begrænset til kunder, der er tilmeldt via Ninjatrader og opført på tilladelseslister, som vedligeholdes af Ninjatrader og Bitnomial. Disse kontrolforanstaltninger vil give Payward mulighed for at benytte Hyperliquids handelsinfrastruktur, mens dets datterselskaber varetager de regulerede funktioner på det foreslåede amerikanske marked. Den planlagte on-chain-ordning er fortsat betinget af godkendelse fra tilsynsmyndighederne.

Paywards aftale om overtagelsen af Bitnomial gik forud for forslaget. Virksomheden offentliggjorde aftalen i april som led i sin ekspansion inden for derivater i USA. Payward er siden begyndt at tilbyde kvalificerede amerikanske kunder evighedsfutures via Bitnomial, hvilket gør Hyperliquid-forslaget til en potentiel udvidelse af virksomhedens handelsinfrastruktur.

Hvad handelsaktiviteten kan betyde for HYPE

Ifølge Grayscale havde Hyperliquid i gennemsnit en åben interesse på ca. 9 milliarder dollar i andet kvartal, hvilket er en stigning på 54 % i forhold til året før. Åben interesse måler værdien af udestående derivatpositioner. Virksomheden bemærkede også, at Hyperliquid understøtter markeder knyttet til aktier og råvarer sideløbende med kryptoaktiver, hvilket udvider de kontraktformer, som handlere kan benytte.

Andre børser har allerede gjort brug af Hyperliquids infrastruktur. Kryptobørsen VALR har for eksempel integreret Hyperliquid i mere end 200 perpetual-markeder. Denne ordning er et eksempel på en børs, der tilbyder kunderne adgang til markeder drevet af protokollen, selvom Paywards foreslåede struktur i USA vil medføre sine egne adgangs- og lovgivningsmæssige krav.

Grayscales HYPE-teori bygger på sammenhængen mellem handelsgebyrer og køb af tokens: Hyperliquid bruger næsten alle indtægter fra handelsgebyrer til at købe HYPE. Mekanismen bag on-chain-handel med evighedskontrakter udsætter også handelsaktører for gearing og likvidationsrisiko. For de foreslåede markeder i USA vil godkendelse fra myndighederne og de gebyrer, der betales til Hyperliquid, afgøre, om udvidelsen bidrager til denne mekanisme for køb af tokens.

HYPE fortsætter med at stige og nåede tirsdag en ny rekordhøj pris på næsten 98 dollar pr. coin, inden kursen faldt i takt med det bredere kryptomarked.