Bitcoin-derivater udviser en splittet personlighed, mens bitcoin-kursen den 23. september ligger omkring 84.000 $. Den åbne position i futures er på vej tilbage mod 60 milliarder dollar, mens den åbne position i optioner er steget til over 50 milliarder dollar. Call-optioner udgør 60 % af optionspositionerne, men put-optioner tegner sig for 58,2 % af optionsomsætningen inden for de seneste 24 timer. Samtidig står kontrakter til en værdi af milliarder over for »max-pain«-niveauer på mellem 60.000 og 86.000 dollar. Handlende har en optimistisk position, men de køber masser af forsikring.
Handlen med Bitcoin-derivater tager fart, men de handlende ønsker forsikring
SKREVET AF
DEL
Vigtige konklusioner
- Den åbne interesse i Bitcoin-optioner overstiger 50 mia. dollar, da call-optioner udgør 60 % af positionerne, og Bitcoins pris i dag faldt til under 84.000 dollar.
- Handelsvolumenet på Deribit er blevet defensivt, hvor put-optioner udgør 58,2 % af den samlede optionshandel i løbet af de seneste 24 timer.
- Deribit og OKX viser et »max pain«-niveau den 25. september på omkring 76.000 dollar mod en bitcoin-kurs på 84.416 dollar.
Krypto-derivater får nyt liv, mens bitcoin-prisen sætter handlerne på kant
Bitcoin-derivater er blevet et temmelig dyrt tovtrækkeri, hvor eksponeringen i futures og optioner genopbygges hurtigt, mens bitcoins pris ligger omkring 84.000 $ pr. enhed kl. 14.00 EST den 23. september 2026. Det mærkelige er, hvad der sker bag dette tal. Før en stor udløbsdato på fredag dominerer call-optioner de eksisterende optionspositioner, mens put-optioner dominerer den nye handelsvolumen, og den åbne interesse i futures tager fart. Grundlæggende er de vigtigste udløbsdatoer spredt over maksimale smerteniveauer, der strækker sig fra 60.000 $ til 86.000 $.
Den åbne interesse i bitcoin-futures vender tilbage mod 60 milliarder dollar
Den samlede åbne interesse i bitcoin-futures er ifølge statistikker fra Coinglass.com steget tilbage mod 60 milliarder dollar efter at have ligget i midten af 40-milliarders-dollar-intervallet i store dele af juni og juli. Det ligger stadig et godt stykke under det højdepunkt på ca. 90 milliarder dollar til tæt på 100 milliarder dollar, der blev set i slutningen af 2025, men opsvinget siden august viser, at de handlende igen udnytter gearingen, efterhånden som bitcoin har bevæget sig op i midten af 80.000-dollar-intervallet.
Blandt de største derivatbørser har Binance en åben interesse på futures på 11,72 milliarder dollar, efterfulgt af CME med 9,83 milliarder dollar, Bybit med 5,79 milliarder dollar, MEXC med 5,30 milliarder dollar og Gate med 5,21 milliarder dollar. Den decentraliserede perp-børs Hyperliquid har en åben interesse på 3,53 milliarder dollar, mens OKX tegner sig for 3,27 milliarder dollar. Alene disse 11 børser repræsenterer mere end 49 milliarder dollar i åbne BTC-positioner.
Der er dog en hage. Gearing er for nylig blevet skåret ned næsten overalt. Binances åbne positioner faldt med 7,13 % over 24 timer, MEXC faldt med 9,28 %, Hyperliquid tabte 12,33 %, og Bitunix blev ramt hårdt med et fald på 20,73 %. CME faldt kun 1,15 %, mens Kucoin var en af de få vindere med en stigning på 3,08 %. Alt dette skete, efter at BTC i går toppede over 87.000 $ pr. coin, men siden har tabt 2,2 % i løbet af dagen.
Funding forbliver positiv, mens shortpositioner får tæsk
Finansieringsrenterne giver endnu et fingerpeg. På tværs af Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid og OKX er den seneste årlige finansiering overvejende positiv og ligger generelt mellem ca. 1 % og 4 %. Kryptomarkedets største optionsbørs, Deribit, har vist flere større stigninger, herunder værdier på over 5 % i slutningen af september. Long-positioner betaler for dette privilegium, men markedet ser ikke ud til at være helt ude af kontrol.
Likvidationerne fortæller den anden halvdel af historien. Den 21. september fandt den største likvidation af short-positioner sted, hvor mere end 250 millioner dollar gik tabt, hvilket overskyggede den dags likvidationer af long-positioner. En anden short-udrensning på ca. 130 millioner dollars fandt sted omkring den 18. september. Tidligere i september var rollerne byttet om, idet der den 3. september blev udslettet ca. 150 millioner dollars i long-positioner.
Åben interesse i bitcoin-optioner springer over 50 milliarder dollar
Det er på optionsmarkedet, at det bliver særligt interessant. Ifølge Coinglass-tal er den samlede åbne interesse for bitcoin-optioner steget til over 50 milliarder dollar i denne uge, hvilket er det højeste synlige niveau siden slutningen af 2025 og markant højere end de ca. 25 milliarder dollar, der blev registreret omkring slutningen af juni. Den nuværende positionering er markant bullish. På tidspunktet for udgivelsen udgør call-optioner 59 % til 60 % af den åbne interesse, svarende til i alt 362.972,08 BTC, mod 242.031,38 BTC i put-optioner.
På den anden side peger det nye optionsvolumen i den modsatte retning. Put-optioner udgør 58,2 % af det 24-timers volumen, svarende til 40.204,83 BTC, sammenlignet med 28.873,9 BTC i call-optioner. Med andre ord har de handlende opbygget en portefølje med overvægt af call-optioner, mens den seneste strøm viser betydeligt større efterspørgsel efter beskyttelse mod kursfald. Derudover har de handlende sat høje forventninger til priserne i oktober, en måned der typisk kaldes »Uptober« på grund af de historiske procentvise stigninger i BTC.
Deribits største position i åbne positioner er call-optionen på 95.000 $ med udløb den 30. oktober på 23.274,9 BTC, efterfulgt af call-optionen på 90.000 $ på 15.589,7 BTC og call-optionen på 100.000 $ på 12.849,6 BTC. Den mest handlede kontrakt er dog torsdagens put-option på 80.000 $. I bund og grund møder den bullish ambition forsikringspolicen. Der er optioner for næsten 16 milliarder dollar, der udløber den 25. september, og udløbet kan komme til at sætte tonen for bitcoin-markedet fremover.
CME-udløb og »Max Pain« sætter fokus på 76.000
Den institutionelle derivatplatform CME tegner et mere afdæmpet billede. Den åbne interesse i bitcoin-optioner ligger fortsat langt under højdepunkterne fra slutningen af 2025, hvor de samlede positioner nærmede sig 300 millioner dollar, og den udløbsbaserede åbne interesse toppede på 70.000 kontrakter. Den nuværende positionering på CME er spredt over flere udløbsvinduer, hvor de største synlige andele er koncentreret inden for cirka en til fire måneder snarere end kontrakter med lang løbetid.
Dertil kommer »max pain«, det kursniveau, hvor den største værdi af de udløbende optioner ville ende med at være værdiløs. For den 25. september ligger både Deribit og OKX tæt på 76.000 dollar, mens Binance ligger omkring 80.000 dollar. I forhold til bitcoins spotpris på 84.416 dollar efterlader det et betydeligt hul, netop som optionsaktiviteten er ved at tage fart.
Længere frem i tiden bliver billedet mere uklart. Deribits »max pain« ligger tæt på 86.000 $ for den 26. september, før den falder mod 60.000 $ i juni 2027; OKX ligger mellem ca. 85.000 $ og 72.000–75.000 $ på de senere udløbsdatoer, mens Binance til sidst rammer 70.000 $. Med call-optioner, der dominerer beholdningen, og put-optioner, der dominerer dagens handel, ser det ud til, at bitcoin-derivathandlere gør noget vidunderligt menneskeligt: de satser på højere kurser, mens de holder den ene hånd fast på nødbremsen.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
