Bitcoins fald i open interest på 19,5 % tyder på et sundere BTC-marked

Nulstilling af gearing flytter fokus mod spot-efterspørgslen

Bitcoins futuresmarked har gennemgået en kraftig nulstilling af gearingen. Handlende følger nu med i, om det næste træk vil blive drevet af spot-efterspørgsel frem for spekulation i derivater. Data, som Cryptoquant delte den 22. juni, viste, at den samlede åbne interesse i BTC på tværs af børserne faldt fra 26,0 mia. dollar til 20,89 mia. dollar i løbet af juni.

Faldet i futures-eksponeringen oversteg prisfaldet. Bitcoin faldt fra ca. 71.200 $ ved månedens start til 63.234 $ den 21. juni, hvilket svarer til et fald på 11,4 %, mens den åbne interesse faldt med 19,5 %, hvilket indikerer, at futures-eksponeringen blev reduceret mere markant end faldet i BTC-prisen.

Med henvisning til faldet i futures-positionerne og reduktionen i gearet eksponering på tværs af markedet udtalte analytikeren:

"Indtil videre viser dataene, at den overskydende gearing er blevet reduceret."

Handlende følger ofte sammenhængen mellem kursen og den åbne interesse for at vurdere markedsstrukturen. I løbet af den første uge af juni faldt BTC til et lokalt lavpunkt på 60.900 $ den 6. juni, mens Open Interest faldt fra 26,0 mia. $ til ca. 22,4 mia. $ – et mønster, der er i overensstemmelse med likvidationer og positionsreduktioner snarere end en opbygning af nye gearede positioner.

Diagrammet betegner denne periode som en »gearing-nulstilling«, hvor både kursen og den åbne interesse falder samtidigt. Dette adskiller sig fra et kursfald ledsaget af stigende åben interesse, hvilket kan være tegn på voksende spekulative positioner.

Handlere holder øje med et spot-drevet opsving

Bitcoin steg senere tilbage til ca. 66.300 $ den 15. juni, mens den åbne interesse kom sig til 23,5 mia. $. Eksponeringen i futures forblev dog et godt stykke under toppen den 1. juni.

Mens BTC steg med næsten 9 % fra sit lavpunkt den 6. juni, forblev den åbne interesse ca. 2,5 mia. $ under sit månedshøjdepunkt, hvilket indikerer, at opsvinget var ledsaget af en mere beskeden stigning i gearingen end set i starten af måneden.

I en kommentar til, hvad de lavere niveauer for Open Interest kunne betyde for markedsforholdene fremover, bemærkede analytikeren:

»Dette garanterer ikke et øjeblikkeligt opsving, men det tyder på en sundere markedsstruktur end et stærkt overfyldt derivatmarked.«

Open Interest faldt derefter igen og faldt med 11,1 % fra topniveauet ved opsvinget den 15. juni til 20,89 milliarder dollar den 21. juni, selvom BTC holdt sig over sit tidligere lavpunkt.

For de handlende er det afgørende signal, om bitcoin kan fortsætte opad uden en kraftig stigning i gearingen. Mange derivathandlere holder øje med, om BTC kan stige uden en hurtig stigning i open interest. Et opsving ledsaget af en relativt beskeden vækst i futures betragtes ofte som et tegn på, at spot-efterspørgslen spiller en større rolle i bevægelsen, mens en hurtig stigning i futures-eksponeringen kan indikere fornyet spekulativ deltagelse. Det seneste købs-/salgsforhold for takere på 0,95 indikerer en afbalanceret positionering og ingen klar tendens til gearing.