CME-kontrakter dominerer Bitcoin-optioner, mens handlende satser på, at kursen ikke falder under 60.000 dollar

Kl. 10.00 EST den 28. juni 2026 blev bitcoin handlet til 60.041 $ pr. coin. Tidspunktet er ikke tilfældigt. På tværs af Deribit, Binance og OKX konvergerer »max pain«-niveauerne omkring 60.000 dollar, hvilket betyder, at det er den pris, hvor det største antal optionskontrakter udløber uden værdi, hvilket påfører optionsindehaverne den største økonomiske tab.

Åben interesse i futures falder på tværs af markedet

Den samlede open interest (OI) for bitcoin-futures på tværs af børserne ligger på ca. 42,6 mia. USD, hvilket er et godt stykke under cyklustoppen på næsten 95 mia. USD, der blev nået i slutningen af 2025. Faldet i OI afspejler bitcoins kursnedgang fra dets historiske højdepunkt på over 126.000 USD i oktober sidste år.

Binance fører an blandt alle børser med 138,09K BTC i åben interesse i futures til en værdi af 8,30 milliarder dollar og har en markedsandel på 18,67 %. CME ligger på andenpladsen med 105,27K BTC til en værdi af 6,33 milliarder dollar, hvilket afspejler en vedvarende institutionel tilstedeværelse i regulerede futures. MEXC indtager tredjepladsen målt på BTC-volumen med 81,26K BTC til en værdi af $4,89 milliarder.

Ændringerne i åbne positioner (OI) over det seneste døgn var generelt negative. Binance faldt 1,29 %, Bybit faldt 1,31 %, og Bitget faldt 1,50 %. BingX noterede det største fald på -38,18 % over 24 timer, selvom dette tal sandsynligvis afspejler en oprydning i positioner snarere end et bredt markedssalg. Kucoin formåede at gå imod tendensen og noterede en stigning i OI på 7,99 % over 24 timer.

Data fra Coinglass viser, at forholdet mellem OI og 24-timers volumen på tværs af børserne ligger tæt på de typiske intervaller, hvor den decentraliserede perp-børs Hyperliquid udviste det højeste forhold på 1,9865, hvilket indikerer en forholdsmæssigt højere handelsaktivitet i forhold til de åbne positioner.

Optionsmarkedet: Call-optioner fører i åben interesse, put-optioner fører i volumen

På optionssiden viser Coinglass-målinger, at fordelingen mellem call- og put-optioner tegner et nuanceret billede. Den samlede open interest for BTC-optioner på Deribit viser en klar overvægt af call-optioner: 241.010 BTC i call-optioner (60,41 %) mod 157.934 BTC i put-optioner (39,59 %). Denne skævhed tyder på, at de handlende har positioneret sig for en opadgående bevægelse på længere sigt.

I løbet af de seneste 24 timer var handelsvolumenet mellem call- og put-optioner næsten lige stort, hvor put-optioner lå en smule foran med 50,87 % mod 49,13 % for call-optioner. De mest aktivt handlede kontrakter på Deribit var væddemål på, at bitcoin ville falde til under 57.000 $ og 57.500 $ ved dagens lukning, hvilket er et tegn på, at de handlende betalte for at beskytte sig selv frem mod den næste udløbsdato.

Ser man længere frem, er de største enkeltpositioner på optionsmarkedet væddemål på, at bitcoin når 80.000 $ inden den 31. juli og igen inden den 25. december. Disse kontrakter omfatter henholdsvis 7.001 BTC og 6.605 BTC, hvilket tyder på, at selvom stemningen på kort sigt er forsigtig, er en betydelig del af markedet stadig positioneret med henblik på et markant kursopsving inden årets udgang.

CME-optionernes åbne positioner rammer et årligt lavpunkt

Den åbne interesse (OI) for CME-bitcoin-optioner er faldet kraftigt siden toppen i november 2025. Data fra Cryptoquant viser, at den samlede OI for CME-optioner er faldet til det laveste niveau i det forløbne år, hvor put-optioner konsekvent har overgået call-optioner i nominel USD-værdi siden slutningen af 2025. Den åbne interesse i call-optioner hos CME er minimal sammenlignet med put-positionerne, hvilket er et tegn på, at institutionelle hedgere på den regulerede børs har indtaget en defensiv holdning, efter at prisen faldt fra sekscifret niveau.

Max Pain-niveauer: Deribit, Binance og OKX peger alle på 60.000 USD

Deribits max pain-linje for den kvartalsvise udløbsdato den 25. juni 2027 ligger tæt på 60.000 $, hvor den nominelle værdi på den pågældende kontrakt er lidt over 2 milliarder $. Udløbsdatoen i september 2026 har den højeste nominelle værdi på 7,53 milliarder $, med et max pain-niveau, der nærmer sig 74.000 $ på Deribit-kurven – den mest betydningsfulde udløbsdato på tavlen.

Binances »max pain« for dagens udløb ligger på ca. 40.000 $, mens kontrakten med udløb den 31. juli 2026 viser en »max pain« tæt på 65.000 $ og en nominel værdi på ca. 400 millioner $. OKX’s »max pain« for de kortfristede kontrakter ligger mellem 50.000 og 60.000 dollar, hvor udløbet i marts 2027 viser den højeste »max pain« tæt på 75.000 dollar og en nominel værdi på 747 millioner dollar.

Hvad dette betyder for de handlende

Da bitcoin ligger næsten præcis på dagens "max pain"-pris, og futures-OI er på det laveste niveau i flere måneder, går markedet ind i en periode med reduceret gearing. Positionerne er blevet betydeligt tyndere siden toppen. Det kan gå begge veje: en lavere OI mindsker risikoen for kaskader af tvungne likvidationer, men det signalerer også, at den spekulative overbevisning foreløbig har forladt markedet.

Deribit-udløbet i september 2026, der har en nominel værdi på 7,53 milliarder dollar og en "max pain"-pris tæt på 74.000 dollar, giver de handlende et klart referencepunkt på mellemlang sigt, som de kan holde øje med.