Bitcoin-optionshandlere køber op i optioner med en udløbspris på 120.000 $ med udløb i december 2026

CME's åbne positioner i bitcoin-optioner, målt i dollar, er faldet fra et højdepunkt på tæt på 290 mio. dollar i slutningen af november til omkring 30–40 mio. dollar i midten af juni, ifølge data fra Cryptoquant. Den åbne interesse for put-optioner overstiger stadig call-optionerne på de fleste handelsdage, et mønster der har holdt sig siden juli 2025.

Når CME's optionsportefølje opdeles efter udløb, er de fleste kontrakter koncentreret i et tidsvindue på en til to måneder. Positioner med længere løbetid, dvs. dem, der udløber om fire måneder eller mere, er blevet betydeligt færre siden efteråret, hvilket betyder, at de handlende koncentrerer sig om kortsigtede satsninger i stedet for at sprede risikoen længere ind i 2026 og videre frem.

Åben interesse i futures fortæller en anden historie

Den åbne interesse i Bitcoin-futures på tværs af børser tegner et bredere billede. Binance fører an blandt alle handelspladser med en åben interesse på 131,97K BTC til en værdi af 8,42 mia. dollar, hvilket svarer til en markedsandel på 18,22 %, ifølge data fra Coinglass. CME indtager andenpladsen blandt de nævnte handelspladser med 106,03K BTC, svarende til $6,77 milliarder, og har en markedsandel på 14,64 % med et bemærkelsesværdigt højt forhold mellem åben interesse og handelsvolumen på 1,1547.

Gate og Bybit ligger tæt på hinanden med cirka 60.000 BTC hver. MEXC har 71.300 BTC. Mindre handelspladser som Bitget, BingX og Bitunix afrunder ranglisten, hvor BingX har registreret et fald på 18,41 % i åben interesse over de seneste 24 timer – det største fald blandt de større platforme, der følges.

Den samlede åbne interesse i BTC på børserne målt i dollar er faldet fra højdepunkter på over 90 milliarder dollar i oktober sidste år til et niveau tættere på 60 til 70 milliarder dollar nu, hvilket afspejler bitcoins tilbagegang fra niveauer over 120.000 dollar.

Call-optioner er stadig i overtal i forhold til put-optioner på Deribit

På Deribit, den største kryptooptionsbørs, udgør call-optioner en større andel af den samlede åbne interesse end put-optioner, nemlig 303.642,92 BTC mod 215.446,49 BTC, hvilket svarer til en fordeling på 58,50 % mod 41,50 % til fordel for væddemål på kursstigninger. Billedet vender sig, når man ser på 24-timers volumen, hvor put-optioner ligger en smule foran call-optioner, 11.148,96 BTC mod 10.504,94 BTC, hvilket tyder på kortsigtet afdækningsaktivitet, selvom positionering på længere sigt peger i en bullish retning.

De mest aktive udløbsdatoer på Deribit omfatter call-optionen fra 25. december 2026 $120.000 call, der har en åben interesse på 7.526,9 BTC, og call-optionen fra 31. juli 2026 på $80.000 med 7.118,9 BTC. Handlende opbygger også positioner på nedsiden, hvor put-optionen på 60.000 $ med udløb den 25. december 2026 har en åben interesse på 6.224,1 BTC.

Max Pain-niveauer varierer fra børs til børs

Max pain, den udnyttelseskurs, hvor det største antal optionskontrakter udløber uden værdi, varierer fra børs til børs, men følger en lignende kurve. På Deribit ligger det kortsigtede »Max Pain«-niveau omkring 63.000 $ for denne uges udløb, stiger mod 75.000 $ for kontrakter, der udløber i september og december 2026, før det falder mod 72.000 $ i marts 2027.

Binance viser et sammenligneligt mønster, hvor "max pain" ligger tæt på 66.700 $ for den nærmeste udløbsdato og stiger til 75.000 $ ved datoerne i september og december 2026, hvorefter den falder tilbage til ca. 56.600 $ ved udgangen af marts 2027. OKX følger et næsten identisk forløb, hvor "max pain" stiger fra omkring 69.000 $ til 72.000 $ i september og fortsætter opad mod 75.000 $ på det fjerneste synlige punkt i dataene.

Hvad dette betyder for tradere

Forskellen mellem de kortsigtede og de længerevarende "max pain"-niveauer signalerer, at optionsudstedere forventer, at bitcoin vil handles højere i løbet af de næste seks til ni måneder, selvom den nuværende open interest på regulerede markedspladser som CME er faldet kraftigt i forhold til sidste års højdepunkter.

Den samlede åbne interesse i bitcoin-optioner på tværs af alle børser er faldet til omkring 35 milliarder dollar, ned fra et højdepunkt på over 65 milliarder dollar i oktober, ifølge tal fra Coinglass. Dette fald følger bitcoins generelle kursnedgang fra sekscifrede niveauer, men koncentrationen af åben interesse i call-optioner ved udløbspriser, der ligger langt over den aktuelle spotkurs, tyder på, at de handlende positionerer sig med henblik på et opsving snarere end at forlade markedet helt.

Foreløbig er optionsmarkedet mindre, end det var, da bitcoin nåede sit højdepunkt, men de udløbspriser, som de handlende vælger, peger i retning af forventninger om højere priser senere i 2026.