Lummis til Demokraterne: I var med til at udarbejde CLARITY-loven – nu skal I stemme for den

Demokraterne fik deres ændringer. Nu vil Lummis have deres stemmer

Efter mere end et år med høringer, forhandlinger, ændringsforslag og politisk hestehandel er Digital Asset Market Clarity Act på vej mod et af de der øjeblikke i Washington, hvor hundredvis af sider med lovgivningsmæssige kompromiser kan stå eller falde på en håndfuld stemmer. Lørdag den 12. september gik Lummis til angreb.

Hendes argument var ret ligetil. Hun påpegede, at demokraterne krævede ændringer, at republikanerne gav dem en stor del af det, de ønskede, og at demokraterne nu må beslutte, om de rent faktisk er villige til at stemme for lovforslaget.

»Hvis Clarity Act bliver forkastet, er det demokraterne, der bærer ansvaret for det, der kommer bagefter: endnu 100 ændringsforslag fra demokraterne spildt, forbrugere uden nogen form for føderal beskyttelse, ingen regler om oplysningspligt, ingen krav om fjernelse fra børsen for useriøse aktører, fastlåst i det samme uregulerede system, der allerede har kostet amerikanerne milliarder. De skrev løsningen. De skal vedtage den,” skrev Lummis på den sociale medieplatform X.

Patrick Witt, administrerende direktør for præsidentens rådgivende udvalg for digitale aktiver, var betydeligt mindre ordrig.

»En dårlig dag at være en pessimist, hvad angår Clarity Act.«

Måske. Forudsigelseshandlere har ikke fået besked.

Mere end 100 ændringer og stadig syv stemmer for lidt

Det reviderede udkast, der blev rundsendt den 10. september, er på omkring 630 sider og indeholder mere end 100 ændringer, som Demokraterne har anmodet om under forhandlingerne i august-pausen.

Det er heller ikke kun kosmetiske ændringer.

Udkastet indeholder en begrænsning vedrørende alvorlige forbrydelser, der har til formål at holde dømte svindlere ude af de regulerede markeder for digitale aktiver, og afsætter 150 millioner dollars til Commodity Futures Trading Commission (CFTC) til at udvide tilsynet og håndhævelsen. Det tager også sigte på kryptoplatforme, der kalder sig decentraliserede, mens en person bag kulisserne stadig udøver betydelig kontrol.

Ifølge den reviderede formulering kan protokoller, der i væsentlig grad kan kontrolleres eller ændres af en person eller en koordineret gruppe, blive underlagt CFTC-registreringskrav og krav i henhold til Bank Secrecy Act. Bestemmelserne om decentraliseret finansiering (DeFi) blev ligeledes indsnævret til spot- og kontanttransaktioner med digitale råvarer, mens kreditforeninger fik præciseret, hvordan de må anvende digitale aktiver og distributed ledger-teknologi til aktiviteter, de allerede kan udføre.

Lummis formulerede aftalen mere præcist i sit indlæg lørdag:

»Demokraterne var med til at udarbejde Clarity Act og sikrede sig mere end 115 sejre i teksten. De krævede strafansvar for svindlere, 150 mio. dollar til CFTC, en hård indsats mod platforme som Binance, og de fik næsten alt, hvad de bad om. Nu skal de stemme for det lovforslag, de selv har udarbejdet. Alt andet er at vende ryggen til deres eget arbejde.”

Her er hagen. Det er ikke egentlig disse indrømmelser, den resterende kamp handler om.

Kampen handler om det, der ikke ændrede sig

Syv demokratiske senatorer, der er tilknyttet den modstandsdygtige blok, omfatter Angela Alsobrooks, Cory Booker, Catherine Cortez Masto, Ruben Gallego, John Hickenlooper, Mark Warner og Raphael Warnock.

Deres indvendinger drejer sig i høj grad om etik og interessekonflikter, især bestemmelser vedrørende offentlige embedsmænd og deres ægtefæller, der udsteder eller sponsorerer digitale aktiver. Demokraterne har presset på for stærkere håndhævelsesbeføjelser og ændringer af en udløbsbestemmelse i 2029, mens Det Hvide Hus har modsat sig en forlængelse af restriktionerne og advaret om, at det kunne koste republikanernes støtte. Det gør den politiske situation lidt mere kompliceret, end Lummis’ ultimatum antyder.

Republikanerne kan pege på et bjerg af ændringsforslag, som Demokraterne har anmodet om, og med en vis ret spørge, hvad der mere skal til for at få et ja. Demokraterne kan vende det om og sige, at den resterende uenighed ikke handler om de indrømmelser, Lummis reklamerer med. Det handler om en etisk bestemmelse, som de stadig anser for ufuldstændig. Og alt dette har betydning, fordi republikanerne ikke kan klare det alene.

Tirsdag afhænger af tallet 60

Senatet har planlagt at afholde en afstemning om afslutning af forhandlingen (cloture) om forslaget om at gå videre kl. 14.15 ET tirsdag den 15. september. Dette er ikke den endelige vedtagelse. Det handler i bund og grund om, at Senatet skal beslutte, om lovforslaget kan komme videre. Afstemningen om at afslutte debatten kræver 60 stemmer. Republikanerne har 53 pladser i Senatet, hvilket betyder, at omkring syv demokrater skal skifte side, hvis republikanerne forbliver enige. Der er ingen fuldstændig offentlig optælling, der viser, at disse stemmer er i hus.

Lovforslaget er allerede kommet overraskende langt. Repræsentanternes Hus vedtog det med 294 stemmer mod 134 i juli 2025, hvor 78 demokrater stemte for, og Senatets Bankudvalg vedtog sin version med 15 stemmer mod 9 i maj. Men trods alt dette balancerer hele indsatsen på en knivskarp kant, der afhænger af syv stemmer.

Hvis tirsdagens forsøg på at afslutte debatten bliver nedstemt, bliver Kongressens kalender endnu et problem. Med mellemvalget i 2026 for døren kan endnu et seriøst forsøg på at vedtage en omfattende lovgivning om kryptomarkedets struktur blive udskudt til 2027 eller senere. Forudsigelseshandlere satser kraftigt på netop den slags forsinkelse.

Forudsigelsesmarkederne tror ikke på en lykkelig afslutning

Polymarket-handlere giver i øjeblikket CLARITY Act kun en 23 % chance for at blive underskrevet som lov inden den 31. december, på trods af at mere end 15,2 millioner dollars er skiftet hænder på kontrakten.

Tidligere på året så stemningen helt anderledes ud. Oddsene på Polymarket nåede op på ca. 82 % i februar, før de styrtdykkede til et niveau i teenageårene i slutningen af august. Efter at den reviderede tekst blev offentliggjort den 10. september, steg en prognose for vedtagelse inden årets udgang fra ca. 16 % til 19 %. Siden er den steget til 23 %, men det betyder stadig, at handelsfolk vurderer sandsynligheden for, at loven ikke bliver vedtaget, til at være ca. fire gange så stor som sandsynligheden for, at den bliver vedtaget.

Kalshi-handlere er heller ikke særlig optimistiske med hensyn til en hurtig redning. Platformen vurderer sandsynligheden for vedtagelse af en omfattende lovgivning om kryptomarkedets struktur til 34 % inden den 1. juli 2027, 40 % inden den 1. oktober og 46 % inden den 1. januar 2028. Der er blevet handlet for mere end 8 millioner dollars på dette marked. Sagt på en anden måde: Selv når de handlende får frist indtil 2028, når oddsene stadig ikke helt op på et lodtræk.

Polymarkets marked, der opdeles senator for senator, bliver endnu mere interessant. Det giver Gallego en implicit sandsynlighed på 20 % for at stemme ja ved den endelige vedtagelse, Warner 18 %, Cortez Masto 12 % og Gillibrand 39 %. Fetterman ligger på 31 %, Rosen på 22 % og Padilla på 19 %. Disse kontrakter vedrører den endelige vedtagelse snarere end tirsdagens afstemning om afslutning af debatten, men de giver et ret tydeligt øjebliksbillede af, hvordan de handlende ser på regnestykket i Senatet.

Syv stemmer mellem 630 sider og papirkurven

Det bringer alt tilbage til tirsdag. Den reviderede CLARITY Act indeholder nu hundredvis af sider, der definerer, hvordan de amerikanske markeder for digitale aktiver kan reguleres, mere end 100 ændringer foreslået af Demokraterne, 150 millioner dollar til CFTC samt nye regler vedrørende svindlere, platforme og DeFi. Repræsentanternes Hus har allerede godkendt lovforslaget, og Senatets Bankudvalg har fremskredet sin version.

Men intet af dette garanterer de næste 60 stemmer. Lummis forsøger at omdanne de ændringer, som Demokraterne selv har anmodet om, til politisk indflydelse og argumenterer i det væsentlige for, at det at trække sig nu betyder at vende ryggen til den formulering, de selv har været med til at udarbejde. Demokraterne har stadig et svar: Den del, de strides om, er ikke afklaret.

I mellemtiden har forudsigelsesmarkederne allerede sat deres indsatser. Polymarket angiver 22 % for vedtagelse i år. Kalshi når ikke op på 47 %, selv når tidshorisonten strækker sig til 2028. Så efter 630 sider, mere end 100 ændringer og måneders forhandlinger kan fremtiden for strukturen på det amerikanske kryptomarked måske komme til at afhænge af noget betydeligt mindre. Syv senatorer.