Grayscale mener, at de amerikanske kryptoregler kan gennemføres uden CLARITY-loven

Grayscale ser fremskridt i reguleringen ud over CLARITY

Kryptovirksomheder kan få klarere regler for kapitalindsamling og handel, selvom Kongressen ikke vedtager en omfattende markedslovgivning i år. Grayscales forskningschef, Zach Pandl, skitserede denne vurdering i en analyse fra 10. september, hvor han pegede på udviklinger, der påvirker stablecoins, udstedelse af tokens, tokeniserede værdipapirer og evige futures. Kryptoformueforvalteren betragter disse initiativer som fremskridt uafhængigt af CLARITY-lovens skæbne.

Ifølge Grayscale:

»CLARITY er ikke længere den eneste kilde til reguleringsretningslinjer. Det amerikanske regelsæt bliver klarere inden for stablecoins, udstedelse af tokens, tokeniserede værdipapirer og evige futures, selv uden CLARITY-loven.«

Lovforslagets umiddelbare forhindring er en afstemning den 15. september om, hvorvidt man skal gå videre med forslaget – et proceduremæssigt skridt, der kræver 60 stemmer, snarere end en beslutning om endelig vedtagelse. Grayscale argumenterer for, at et negativt afstemningsresultat vil mindske muligheden for vedtagelse i år, samtidig med at det giver lovgiverne mulighed for at genoptage behandlingen af lovforslaget i sessionen efter valget.

»CLARITY er stadig vigtig, fordi kun Kongressen kan fastlægge en omfattende og varig fordeling af SEC’s og CFTC’s beføjelser. Men et nederlag i 2026 vil ikke standse de reguleringsmæssige fremskridt, der allerede er i gang,« tilføjede Grayscales forskningschef.

Lov om stablecoins fastlægger en særskilt ramme

Føderal lovgivning har allerede taget højde for betalingsstablecoins, et segment af kryptomarkedet, som Grayscale identificerer som værende i stadig større grad afgrænset. Præsident Donald Trump underskrev GENIUS-loven den 18. juli 2025 og etablerede dermed et lovgivningsmæssigt rammeværk for udstedelsen heraf. Denne lovgivningsmæssige bedrift står adskilt fra de bredere spørgsmål om markedsstrukturen, som Kongressen overvejer gennem CLARITY.

I henhold til loven fungerer forbrugerbeskyttelsen for betalings-stablecoins gennem krav, der regulerer de aktiver, som udstederne besidder og offentliggør. Bestemmelserne omfatter fuld reservebaggrund og månedlige offentlige oplysninger om reservens sammensætning, ifølge Det Hvide Hus. Loven forbyder desuden vildledende påstande om, at disse tokens er føderalt forsikrede, bakket op af den amerikanske regering eller lovligt betalingsmiddel.

Disse sikkerhedsforanstaltninger vedrører en kategori af digitale aktiver, der er designet til at opretholde en referenceværdi for betalinger og overførsler. Stablecoins følger typisk valutaer som dollaren, selvom deres strukturer og risici varierer. Deres lovgivningsmæssige rammer omhandler udstedelse og dækning, mens CLARITY søger at løse bredere spørgsmål om, hvordan kryptomarkeder og formidlere overvåges.

SEC’s forslag retter sig mod kapitalindsamling og tokenisering

Kryptoprojekter, der søger kapital, kan få nye undtagelser i henhold til Securities and Exchange Commission’s foreslåede ramme for kapitalindsamling. Den 18. august fremsatte forslag til Regulation Crypto Assets vil tillade kvalificerede udbud på op til 5 millioner dollar over fire år eller 75 millioner dollar pr. 12-måneders periode. Udstedere skal fremlægge oplysninger og vil fortsat være underlagt bestemmelser om bekæmpelse af svig og manipulation.

Forslaget omhandler også, hvornår en investeringskontrakt, der involverer et kryptoaktiv, kan ophøre med at være omfattet af værdipapirlovgivningen. Den betingede safe harbor-bestemmelse er centreret om, at en udsteder fuldfører eller permanent indstiller de væsentlige forvaltningsmæssige indsatser, der er lovet køberne. Undtagelserne for kapitalindsamling og safe harbor-bestemmelsen er fortsat på forslagstadiet, og fristen for offentlige høringssvar er den 20. oktober.

Andre initiativer i Grayscales vurdering vedrører, hvordan ejerskab af værdipapirer registreres, og hvor digitale aktiver kan handles. De foreslåede regler for overførselsagenter vil tage højde for ejerskabsregistre på blockchain, mens en innovationsundtagelse, der er under overvejelse, vil kunne understøtte visse on-chain-værdipapiraktiviteter. Pandl peger også på de regulerede muligheder for evighedsfutures, som CFTC har åbnet gennem Kalshi og Coinbase, og beskriver mulige produkter knyttet til platforme som Hyperliquid som en potentiel udvikling.

Analysen understregede:

»CLARITY ville udgøre den mest omfattende ramme for de amerikanske kryptomarkeder, men lovens vedtagelse er ikke afgørende – kryptopolitikken er allerede på vej fremad og skaber større klarhed på flere andre fronter.«