Goldman Sachs skifter holdning til en rentestigning, da Bitcoin-kursen stagnerer under 80.000 dollar

Vendingen

Så sent som den 31. juli var Goldman Sachs den mest højlydte institutionelle stemme, der argumenterede for, at Fed ville holde renten uændret. Banken forventede, at renterne ville forblive uændrede resten af året, idet den tolkede formand Kevin Warshs udtalelser som mindre hawkiske, end antallet af afvigende meninger antydede, og satsede på, at den månedlige kerneinflation ville aftage nok til, at embedsmændene kunne tolerere årlige tal over målet.

Den forventning er dog forsvundet, da bankens analytikere, anført af cheføkonomen for USA, David Mericle, nu forventer, at Federal Open Market Committee (FOMC) vil gennemføre en rentestigning på et kvart procentpoint, når det to-dages møde afsluttes den 16. september, hvilket vil hæve målintervallet for den føderale fondsrente fra det nuværende interval på 3,50 % til 3,75 %.

Goldman står ikke alene med denne vurdering, da JPMorgan, Citigroup, Mitsubishi UFJ og TD Securities alle er nået frem til den samme konklusion.

Faktisk gik Wall Street Journal endnu længere og rapporterede, at investorerne stort set har konkluderet, at Fed vil hæve renten i næste uge for første gang i tre år, og at opmærksomheden allerede er flyttet fra selve beslutningen til, hvad der følger efter.

Hvad tallene viste

Inflationen i det centrale forbrugerprisindeks (CPI) for august, hvor fødevarer og energi er fratrukket, steg 0,3 % i forhold til den foregående måned mod en konsensus på 0,2 %. En tiendedel af et procentpoint lyder ikke af meget, og analytikere havde på forhånd udtalt, at 0,2 % talte for en uændret rente, mens 0,3 % talte for en forhøjelse.

CME's Fedwatch-værktøj angav sandsynligheden for en rentestigning på et kvart procentpoint til ca. 69 % umiddelbart efter offentliggørelsen. Denne sandsynlighed steg til 86,5 % ved slutningen af handelsdagen, og markedets generelle prissætning har siden bevæget sig mod 90 %.

Forventningerne var allerede blevet nedjusteret inden offentliggørelsen, idet Chase i august bemærkede, at en langsommere normalisering af forsyningskæderne omkring Hormuzstrædet end forventet, kombineret med markedernes tvivl om Fed’s troværdighed i bekæmpelsen af inflationen efter mødet i juli, gjorde det lettere at retfærdiggøre en renteforhøjelse i september.

Det signal, der næsten udløste reaktionen

Bitcoins diagram var tæt på at fortælle en helt anden historie samme dag, da dets daglige 50-dages eksponentielle glidende gennemsnit (EMA) kortvarigt steg over det 200-dages EMA – en krydsning, som tradere kalder et »golden cross« og betragter som en bekræftelse på et trendskifte. Ved lukketid var det dog gledet tilbage under.

Firetimers-grafen har holdt sit eget »gyldne kryds« siden slutningen af august, og trendstyrken på dagsbasis er fortsat solid med en ADX-værdi på 45. Det, der svigtede, var bekræftelsen, ikke selve trenden.

Tidspunktet var heller ikke tilfældigt, da bitcoin tidligere i dag nåede en intradag-højde på 79.505 $, før den faldt tilbage til det nuværende niveau på 77.200 $, og en rentestigning går generelt forud for en "risk-off"-rotation.

Bitcoins kurs har nu gentagne gange i denne måned slået fejl ved 80.000 $-niveauet, og hvert tilbageslag har sammenfaldet med en hawkisk kursjustering snarere end med noget specifikt for kryptovalutaer.

Vejen frem, ikke selve beslutningen

Det mere afgørende spørgsmål er, hvad der sker efter den 16. september, for næsten ingen i centralbanken tror, at en enkelt forhøjelse på 25 basispoint i sig selv gør meget for at dæmpe inflationen – og det er netop derfor, at en rentestigning i næste uge vil signalere, at beslutningstagerne anser de nuværende renter for at være for lave og muligvis vil gribe ind igen.

Bitcoin.com News fremhævede tre datoer i denne måned som de hindringer, der stod mellem bitcoins kurs og en afklaring af kursintervallet. To er forbi, og begge resulterede i en hawkisk udvikling. Kun FOMC-mødet er tilbage, og markedet har allerede indregnet udfaldet med en sandsynlighed på tæt på ni ud af ti.

Det efterlader en usædvanlig situation, da selve renteforhøjelsen i vid udstrækning allerede er indregnet i kursen. Det, der ikke er indregnet, er kursforløbet, og hvis Fed signalerer en række renteforhøjelser frem for en enkeltstående, vil det give det gyldne kryds, der glimrede den 11. september, meget ringe chance for at dukke op igen i denne måned. Der venter en spændende uge!