Zákon CLARITY by mohl v září zaniknout bez konečného hlasování: riziko 75 %

Proč TD Cowen předpokládá, že návrh zákona na podzim neprojde

Snaha kryptoměnového odvětví o změnu tržní struktury je nyní podle politické analýzy analytika Jaret Seiberga z TD Cowen Washington Research Group ze dne 10. srpna, kterou poskytl serveru Bitcoin.com News, jen vzdálenou vyhlídkou. Společnost odhaduje pravděpodobnost, že se zákon CLARITY stane zákonem, na 25 %; a to několik dní poté, co předseda senátní většiny John Thune (R-SD) 8. srpna podal návrh na ukončení rozpravy o návrhu zákona. Návrh zákona prošel 14. května senátním bankovním výborem v poměru hlasů 15:9 s podporou obou stran.

Seiberg napsal:

„Odhadujeme 75% pravděpodobnost, že se zákon CLARITY letos na podzim nestane zákonem.“

Hlavní politická debata se točí kolem toho, jak by zákon CLARITY rozdělil federální dohled nad digitálními aktivy mezi Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) a Komisi pro obchodování s komoditními futures (CFTC). Digitální komodity by spadaly pod CFTC, zatímco aktiva v rámci investičních smluv by zůstala pod dohledem SEC.

Dodal:

„Návrh zákona není mrtvý, ale cesta vpřed je obtížnější.“

V prvním ze tří scénářů neúspěchu Senát v září schválí počáteční hlasování o ukončení rozpravy, ale legislativní proces se později zhroutí. Demokraté tlačí na změny ustanovení týkajících se etiky a zákona o bankovním tajemství, republikáni odmítají umožnit hlasování o těchto pozměňovacích návrzích a demokraté následně zablokují návrh na ukončení rozpravy. Seiberg očekává, že tato sekvence by návrh zákona fakticky pohřbila.

Spory ohledně etiky a boje proti praní špinavých peněz by mohly rozhodnout o dalším hlasování

Senátoři jsou již měsíce rozděleni v otázkách etiky, nelegálního financování a požadavků na boj proti praní špinavých peněz v rámci zákona o bankovním tajemství – jde o témata, která by mohla rozhodnout o boji o pozměňovací návrhy, jak jej popsal Seiberg. Aktualizované znění zákona CLARITY Act, které 22. července zveřejnila americká senátorka Cynthia Lummisová (R-WY), podle jejího úřadu odráží sloučené výstupy práce senátních výborů pro bankovnictví a zemědělství.

Legislativní patová situace přetrvává i dlouho po hlasování ve Sněmovně reprezentantů. Zákon CLARITY Act zůstává nedokončený více než rok po schválení ve Sněmovně, což ponechává nejasný přístup Senátu k pravidlům registrace a zveřejňování informací pro burzy, makléře a správce aktiv.

Senát by nikdy nemohl uspořádat původní hlasování o ukončení rozpravy

Druhý scénář společnosti TD Cowen předpokládá, že k plánovanému hlasování v Senátu vůbec nedojde. Republikáni by mohli upřednostnit vyhnutí se sporům na plénu ohledně kryptoměnových aktiv prezidenta Donalda Trumpa a námitek ze strany významných orgánů činných v trestním řízení, napsal Seiberg.

V poznámce se uvádí:

„To, že většinový lídr John Thune podal návrh na ukončení rozpravy o zákonu CLARITY, ještě neznamená, že se musí konat hlasování.“

Senátoři se před odjezdem z Washingtonu dohodli, že Senát bude hlasovat 15. září ve 14:15 východního času, čímž se pravděpodobnost tohoto scénáře snížila, aniž by však byla zcela vyloučena.

Trhy s předpověďmi rovněž snížily očekávání ohledně přijetí zákona. Obchodníci k 9. srpnu odhadovali šanci, že se zákon CLARITY stane v roce 2026 platným, na 21 %, což zhruba odpovídá odhadu společnosti TD Cowen.

První návrh na ukončení rozpravy by mohl projít bez následných hlasování

Třetí scénář neúspěchu zahrnuje počáteční procedurální vítězství, po kterém následuje legislativní paralýza. Thune zajistí kryptoměnovému sektoru počáteční hlasování o ukončení rozpravy a nic dalšího nenásleduje: omezená debata, žádná hlasování o pozměňovacích návrzích a žádné další návrhy na ukončení rozpravy. Návrh zákona by se tak vyhnul rozhodující druhé porážce, ale zároveň by fakticky přestal postupovat vpřed – což Matt Hougan, investiční ředitel společnosti Bitwise, popsal jako stav „chodících mrtvých“, zatímco regulační orgány budou paralelně prosazovat pravidla pro kryptoměny.

Výnosy stablecoinů zůstávají dalším nevyřešeným politickým sporem, který může komplikovat jednání. Stablecoiny jsou kryptoměny navržené tak, aby si udržovaly relativně stabilní hodnotu díky krytí fiat měnou nebo jiným mechanismům, a otázka, zda poskytovatelé služeb v oblasti digitálních aktiv mohou držitelům vyplácet výnos, rozdělila senátory i bankovní lobby. Hlavní stablecoiny se liší strukturou, použitím i rizikem, i když sdílejí společný cíl udržovat relativně stabilní hodnotu.

Co by se muselo stát, aby byl návrh zákona schválen

Scénář společnosti TD Cowen s 25% pravděpodobností přijetí zákona zahrnuje tři možné cesty, přičemž ta nejpravděpodobnější vyžaduje, aby demokraté zajistili hlasování o etickém pozměňovacím návrhu a prohráli ho. Analytik napsal: „Přiřazujeme 25% pravděpodobnost, že se CLARITY stane zákonem.“

V tomto scénáři získá počáteční návrh na ukončení rozpravy 60 hlasů, demokraté předloží jako pozměňovací návrh svůj nadstranický etický kompromis, republikáni jej zamítnou prostou většinou a demokraté příznivě naklonění kryptoměnám podpoří návrh zákona poté, co vyjádří svou podporu neúspěšnému pozměňovacímu návrhu. Méně pravděpodobný scénář předpokládá, že prezident Trump dosáhne vlastní dohody s demokraty ohledně etických pravidel, čímž uvolní dostatek hlasů k ukončení debaty.

Seiberg uzavřel:

„Domníváme se, že návrh zákona by mohl být schválen v období mezi volbami a nástupem nových zákonodárců, pokud si republikáni udrží většinu ve Sněmovně reprezentantů i v Senátu. Tento scénář považujeme za nepravděpodobný, i když ne nemožný.“

Tento scénář by odsunul přijetí zákona za podzim a závisel by na tom, zda si republikáni udrží kontrolu nad oběma komorami. Zákonodárci se vrací 14. září a republikáni, kteří mají 53 křesel, potřebují alespoň sedm demokratů nebo nezávislých, aby 15. září podpořili ukončení rozpravy, za předpokladu, že všichni republikáni budou hlasovat pro.