নতুন ফেড বস কেভিন ওয়ার্শ ৩.৮% মূল্যস্ফীতি উত্তরাধিকার হিসেবে পাওয়ায় ব্যবসায়ীরা ২০২৬ সালে ফেডের সুদের হার কমানোর সম্ভাবনা শূন্য ধরে নিচ্ছেন

বাজার ২০২৬ সালের জন্য প্রতিটি রেট কাট বাদ দিচ্ছে

২০২৫ সালের শেষ দিকে তিনটি ২৫-বেসিস-পয়েন্ট কাটের পর ফেডের লক্ষ্য রেঞ্জ ৩.৫০% থেকে ৩.৭৫% এ রয়েছে। তারপর থেকে, মুদ্রাস্ফীতি ও কর্মসংস্থান ডেটা ঘিরে অনিশ্চয়তার কথা উল্লেখ করে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ২০২৬ সালের প্রতিটি বৈঠকেই হার স্থির রেখেছে। মার্চের ডট প্লটে মধ্যম (median) কর্মকর্তা এখনও বছরশেষে একটি কাটের পূর্বাভাস দিলেও, বিচ্যুতি (dispersion) বেড়েছে—আরও বেশি সদস্য একেবারেই কোনো নড়াচড়া হবে না বলে ইঙ্গিত দিয়েছেন।

কিছু প্রতিবেদনের মতে, এপ্রিলের বৈঠকে ১৯৯২ সালের পর সর্বোচ্চ মাত্রার ভিন্নমত দেখা যায়, যা ‘হকিশ’ ঝোঁকসহ বিভক্ত কমিটির ইঙ্গিত দেয়। বাজার তা লক্ষ করেছে। স্বল্পমেয়াদি ট্রেজারি ইয়িল্ড বেড়েছে, কারণ ইয়িল্ড কার্ভের সামনের অংশ থেকে রেট কাটের প্রাইসিং তুলে নেওয়া হয়েছে। দুই-বছরের ইয়িল্ড ওপরে উঠেছে, আর দশ-বছরের ইয়িল্ড সম্প্রতি ৪.৩% এর কাছাকাছি স্থির ছিল—যা “higher-for-longer” পরিবেশকে প্রতিফলিত করে; ওয়াল স্ট্রিটজুড়ে এখন এটিই প্রধান অনুমান।

প্রেডিকশন মার্কেটগুলোও প্রায় সম্পূর্ণ নিশ্চিততার সঙ্গে একই ফলাফল প্রাইস করছে। Kalshi-তে, জুন ১৭ বৈঠকে ফেড বর্তমান হার বজায় রাখবে—এমন কন্ট্র্যাক্টটি ৯৬% সম্ভাবনায় ট্রেড করছে; Yes পজিশনের জন্য ডলারের বিপরীতে ৯৭ সেন্ট দামে। ২৫-বেসিস-পয়েন্ট কাট মাত্র ৩% এবং হাইক ২% এ আছে। এই কন্ট্র্যাক্টটি ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বরের শেষ দিকে খোলার পর থেকে মোট $8,380,429 ভলিউম টেনেছে এবং সরকারি ঘোষণার ঠিক আগে বন্ধ হওয়ার কথা। সংশ্লিষ্ট Kalshi সাব-মার্কেটগুলো দেখাচ্ছে, জুন সেশনের পরে ফেড ফান্ডস রেট ৩.২৫% এর ওপরে থাকবে—এমন সম্ভাবনা ৯৯%, এবং ৩.৫০% এর ওপরে থাকবে—এমন সম্ভাবনা ৯৮%।

Polymarket আরও বড় স্কেলে একই গল্প বলছে। ওই প্ল্যাটফর্মে ফেড সিদ্ধান্ত সংক্রান্ত মার্কেটটি মোট $34,512,550 ট্রেডিং ভলিউম তৈরি করেছে। লক্ষ্য রেঞ্জের ঊর্ধ্বসীমা অপরিবর্তিত থাকবে—এমন ফলাফল ৯৮% এ ট্রেড করছে, এবং শুধু ওই লেগেই $6,123,664 সরাসরি ভলিউম রয়েছে। ২৫-বেসিস-পয়েন্ট কমা ১%, ৫০-বেসিস-পয়েন্ট বা তার বেশি কমা ১%, ২৫-বেসিস-পয়েন্ট বাড়া ১%, এবং ৫০-বেসিস-পয়েন্ট বা তার বেশি বাড়া ১% এরও নিচে। সব ফলাফলের মধ্যে ট্রেডাররা $34 মিলিয়নের বেশি মোতায়েন করেছে—প্রায় সর্বসম্মত আস্থায় যে ১৭ জুন ফেড কিছুই করবে না।

কেভিন ওয়ারশ ২২ মে, ২০২৬-এ প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প আয়োজিত হোয়াইট হাউস অনুষ্ঠানে ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ার হিসেবে শপথ নেবেন। ওয়ারশ ২০০৬ থেকে ২০১১ পর্যন্ত ফেড গভর্নর ছিলেন; সেই সময়ে তিনি মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণকে অগ্রাধিকার দেওয়া এবং দীর্ঘমেয়াদি সহজ নীতির বিরুদ্ধে সতর্ক করার জন্য পরিচিতি গড়ে তোলেন। পরে তিনি কাটের বিষয়ে বেশি খোলা মন দেখিয়েছেন—কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI)-চালিত উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধিকে মূল্যচাপ পুনরায় না জাগিয়ে হার কমানোর সম্ভাব্য পথ হিসেবে উল্লেখ করে—তবে বিশ্লেষকরা তাকে কাঠামোগত দিক থেকে ‘হকিশ’ এবং সময় নির্ধারণে সতর্ক বলে বর্ণনা করেন।

ওয়ারশ ফেডের ব্যালান্স শিট—যা প্রায় $6.5 ট্রিলিয়ন থেকে $6.7 ট্রিলিয়ন—দ্রুত কমানোর পক্ষেও সওয়াল করেছেন। এই হোল্ডিং কমানোই ফেডে তিনি যাকে “regime change” বলেন তার কেন্দ্রবিন্দু—যা প্রতিষ্ঠানটির পদচিহ্ন (footprint) কমায় এবং বছরের পর বছর কিউই (quantitative easing) থেকে জমে ওঠা বাজার বিকৃতি (distortions) হ্রাস করে। তিনি FOMC সদস্যদের কম জনসমক্ষে বক্তব্য এবং ফরওয়ার্ড গাইডেন্সের জন্য ডট প্লটের ওপর কম নির্ভরতার ইঙ্গিতও দিয়েছেন।

রেট প্রত্যাশায় এই পরিবর্তন তিনটি কারণে হচ্ছে। ইরান-সংশ্লিষ্ট মধ্যপ্রাচ্য সংঘাত তেলের দাম বাড়িয়েছে, ফলে স্বল্পমেয়াদে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি বেড়েছে। কোর PCE এবং CPI রিডিং উঁচু অবস্থায় রয়েছে; এপ্রিলের CPI বছরওয়ারি আনুমানিক ৩.৮%। এবং শ্রমবাজার কিছুটা নরম হলেও, শিথিলতা (easing) ন্যায্যতা দেওয়ার মতো যথেষ্ট খারাপ হয়নি—বেকারত্ব ৪.৩% থেকে ৪.৪% এর কাছাকাছি, আর বেসরকারি খাতে চাকরি সৃষ্টি প্রায় স্থির।

JPMorgan এখন ২০২৬ সালে শূন্য কাটের পূর্বাভাস দিচ্ছে। অন্যান্য ব্রোকারেজ তাদের শিথিলতার সময়সূচি ২০২৭-এ ঠেলে দিয়েছে। ফিউচার্স মার্কেটের কিছু দৃশ্যে ২০২৭ সালে সামান্য হাইক ঝুঁকিও অন্তর্ভুক্ত আছে—এমন প্রাইসিং যা এ বছরের শুরুতে উড়িয়ে দেওয়া হতো। এই পুনর্মূল্যায়ন (repricing) অ্যাসেট ক্লাসজুড়ে ছড়িয়েছে। ইকুইটি বাজার উচ্চ ডিসকাউন্ট রেটের চাপে পড়েছে; গ্রোথ স্টক ও সাইক্লিক্যালগুলো বেশি প্রভাব শোষণ করেছে।

দীর্ঘমেয়াদি (long-duration) পজিশনে থাকা ফিক্সড-ইনকাম বিনিয়োগকারীরা ইয়িল্ড বাড়ার সঙ্গে দাম পড়তে দেখেছেন, যদিও নতুন ইস্যুগুলো এখন আরও প্রতিযোগিতামূলক আয় দিচ্ছে। রেট ডিফারেনশিয়াল থেকে মার্কিন ডলার সমর্থন পেয়েছে, যা উদীয়মান বাজারগুলোর জন্য প্রতিবন্ধকতা (headwinds) তৈরি করেছে। রেট কাট প্রত্যাশা কমে যাওয়ায় বিটকয়েন ও অন্যান্য ক্রিপ্টো অ্যাসেট নেমেছে, কারণ উচ্চতর সুযোগ-খরচ (opportunity costs) এবং শক্তিশালী ডলার ‘রিস্ক-অন’ পজিশনের ওপর চাপ দেয়।

প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ২০২৬ সালে বারবার রেট কাটের আহ্বান জানিয়েছেন—তার যুক্তি, কম ঋণগ্রহণ ব্যয় কারখানা, অটো প্ল্যান্ট এবং রিয়েল এস্টেট বিনিয়োগকে সহায়তা করবে। তিনি শিথিলতার সঙ্গে সামঞ্জস্য আশা করে ওয়ারশকে মনোনীত করেছিলেন এবং বলেছেন, কাট দ্রুত না এলে তিনি হতাশ হবেন। ওয়ারশ ২০২৬ সালের এপ্রিলের সিনেট কনফার্মেশন শুনানিতে এই টানাপড়েন সরাসরি মোকাবিলা করেন।

তার সাক্ষ্যে তিনি বলেন, ট্রাম্প তাকে কখনোই কোনো নির্দিষ্ট সুদের হার সিদ্ধান্তে অঙ্গীকার করতে বলেননি এবং তিনিও তা করতে সম্মত হতেন না। ৫৪-থেকে-৪৫ ব্যবধানে তার অল্প ব্যবধানের কনফার্মেশন ডেমোক্র্যাটদের হোয়াইট হাউসের সঙ্গে রাজনৈতিক ঘনিষ্ঠতা নিয়ে উদ্বেগকে প্রতিফলিত করে। জেরোম পাওয়েল, যার চেয়ার হিসেবে মেয়াদ ২০২৬ সালের মে-তে শেষ হয়েছে, এখনও গভর্নর হিসেবে ফেডে রয়েছেন। তার উপস্থিতি ওয়ারশ যে দিকই নির্ধারণ করুন না কেন, প্রাতিষ্ঠানিক ধারাবাহিকতার একটি স্তর যোগ করে।

১৭ জুনের FOMC বৈঠকটি ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে, কারণ এটি আপডেটেড প্রজেকশন ও বৈঠক-পরবর্তী যোগাযোগের মাধ্যমে ওয়ারশের নীতি-ভঙ্গি ইঙ্গিত দেওয়ার প্রথম সুযোগ—এদিকে প্রেডিকশন মার্কেটে $42 মিলিয়নের বেশি মূলধন ইতিমধ্যেই ‘কোনো পরিবর্তন নয়’ ফলাফলের পক্ষে অবস্থান নিয়েছে। বর্তমান পরিস্থিতিতে বেস কেস হলো—শ্রম ডেটা উল্লেখযোগ্যভাবে দুর্বল না হলে বা জ্বালানি দাম না কমলে দীর্ঘস্থায়ীভাবে হার স্থির থাকবে। বিনিয়োগকারীরা তদনুযায়ী সমন্বয় করছেন—রেট-সংবেদনশীল পজিশনের বদলে স্বল্প-মেয়াদি আয় কৌশল, নগদ, এবং বাছাই করা বাস্তব সম্পদকে অগ্রাধিকার দিচ্ছেন।