ফেডওয়াচ সেপ্টেম্বর মাসে সুদের হার বৃদ্ধির ৫৭% সম্ভাবনা নিয়ে আরও কড়া অবস্থান নিচ্ছে

আসল তৎপরতা এখন কেন্দ্রীভূত ফেডের ১৬ সেপ্টেম্বরের ফেডারেল ফান্ডস রেট সিদ্ধান্তকে ঘিরে। CME-এর Fedwatch Tool—যা ফেডারেল ফান্ডস ফিউচারসের ট্রেডিং কার্যক্রমকে নীতিগত সম্ভাবনায় রূপান্তর করে—২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা ৫৭% দেখাচ্ছে, যার ফলে লক্ষ্যমাত্রার পরিসর উঠে যাবে ৩.৭৫%-৪%-এ। বর্তমান ৩.৫%-৩.৭৫% পরিসরেই স্থির থাকার সম্ভাবনা মাত্র ৪৩%। বর্তমানে অনিশ্চয়তা ব্যাপক, আর এই মুহূর্তে FOMC সিদ্ধান্তের পূর্বাভাসও খড়কুটো টানার মতোই।

সেপ্টেম্বর রেট বৃদ্ধি বেট তুঙ্গে, Fedwatch উল্টে গেল

ট্রেডাররা মাত্র এক সপ্তাহ আগেও যেখানে ছিল, তার সঙ্গে তুলনা করলে এই পরিবর্তনকে উপেক্ষা করা আরও কঠিন। CME ডেটা অনুযায়ী ২১ আগস্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা ছিল মাত্র ৩৯.৯%। অবশ্য ২৮ আগস্ট, জ্যাকসন হোল ভাষণের পর, তা উল্টে ৫৭%-এ পৌঁছে যায়—আর সেপ্টেম্বরেই রেট-কাটের ওপর বেট কার্যত বোর্ড থেকে মুছে যায়।

প্রেডিকশন মার্কেটগুলো পুরোপুরি এই হকিশ ট্রেডটি কিনে নেয়নি। এই সপ্তাহান্ত পর্যন্ত Polymarket ট্রেডাররা ফেড ‘হোল্ড’ ৫২% এবং ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি ৪৮% দামে ধরেছে। এই নির্দিষ্ট বেটে ৬৬.৬ মিলিয়ন ডলারেরও বেশি হাতবদল হয়েছে, আর একসময় পরিচিত রেট-কাট বেট এখন মাত্র ১% মতো সামান্য সম্ভাবনা ধরে রেখেছে।

প্রেডিকশন মার্কেটপ্লেস Kalshi-তেও ট্রেডাররা প্রায় একই ‘কয়েন টস’-ধাঁচের সম্ভাবনার দিকে তাকিয়ে আছে। সেপ্টেম্বর ফেড মার্কেটটি—যেখানে ২৩.৮ মিলিয়ন ডলারেরও বেশি ভলিউম—কোনো পরিবর্তন না হওয়ার সম্ভাবনা ৫২% বনাম এক-চতুর্থাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধির জন্য ৪৮% দেখাচ্ছে।

অন্যদিকে, Kalshi-র আরেকটি বেটিং কনট্র্যাক্ট ২০২৭ সালের আগে কোনো এক সময় ফেড FFR বাড়াবে—এমন সম্ভাবনা ৬৭% দেখাচ্ছে।

ওয়ার্শ ‘স্টিকি’ মুদ্রাস্ফীতিকে আবার নিশানায় আনলেন

এই সব ডেটা ব্যাপকভাবে বদলে যায় ওয়ার্শের জ্যাকসন হোল ইকোনমিক পলিসি সিম্পোজিয়ামের মূল বক্তৃতা-র পর, যেখানে তিনি সতর্কভাবে সেপ্টেম্বরের রেট বৃদ্ধি প্রতিশ্রুতি এড়িয়ে গেলেও বারবার জেদী মুদ্রাস্ফীতি এবং মূল্য নিয়ন্ত্রণে আনতে ফেডের দায়িত্বের প্রসঙ্গে ফিরে আসেন।

“কোনো ভুল বোঝাবুঝির অবকাশ থাকা উচিত নয়: পার্সোনাল কনজাম্পশন এক্সপেন্ডিচারস (PCE) মূল্যসূচক দিয়ে পরিমাপ করা ফেডের মূল্য-স্থিতিশীলতার ২ শতাংশ লক্ষ্য একটি দৃঢ়, স্থির লক্ষ্য,” ওয়ার্শ জোর দিয়ে বলেন। তিনি এটাও স্পষ্ট করেন যে স্বল্পমেয়াদি সুদের হারই সেখানে পৌঁছানোর জন্য ফেডের প্রধান অস্ত্র।

ওয়ার্শ যে সংখ্যাগুলো তুলে ধরেছেন, তা ব্যাখ্যা করে কেন ট্রেডাররা হকিশ বার্তা শুনেছে। ফেডের পছন্দের ১২-মাসের PCE মুদ্রাস্ফীতি সূচক ৩.৭%-এ গরম, আর ছয়-মাসের রিডিং আরও বেশি উত্তপ্ত—৪.১%। কোনো সংখ্যাই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্থির ২% লক্ষ্যের পাশে সামান্যও স্বস্তিদায়ক নয়। যদিও, ফেডের কিছু সমালোচক মনে করেন ২% লক্ষ্য আর কখনও পৌঁছানো যাবে না।

ওয়ার্শ এমন একটি অর্থনীতির কথাও বলেন যা উচ্চতর রেট নিয়ে ফেডকে আতঙ্কিত হওয়ার তেমন কারণ দেয় না। ব্যবসায়িক বিনিয়োগ দ্রুত বাড়ছে, বিশেষ করে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) খাতে, S&P 500 লাভ গত বছরে ২০%-এরও বেশি বেড়েছে, এবং প্রকৃত ভোক্তা ব্যয় চার প্রান্তিকে ২%-এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে। এদিকে, বেকারত্ব ৪.১%-এই রয়ে গেছে।

বাজারের সামনে সেপ্টেম্বর এক ‘কয়েন টস’

এই মিশ্রণটাই ফেডারেল ফান্ডস রেটের ‘ডোভ’দের জন্য সেপ্টেম্বরকে অস্বস্তিকর করে তুলছে। বেশি FFR চাহিদা ও মুদ্রাস্ফীতি ঠান্ডা করে, আর যে অর্থনীতি এখনও শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি ও কর্মসংস্থান দিচ্ছে, তা নীতিনির্ধারকদের শ্রমবাজার ভেঙে পড়ার আশঙ্কা ছাড়াই কড়াকড়ি করার জন্য অনেক বেশি অবকাশ দেয়।

ওয়ার্শ তবুও নিজেকে রেট বৃদ্ধির সিদ্ধান্তে বাঁধতে অস্বীকার করেন, বলে:

“আমি আজ এখানে একটি শৃঙ্খলার প্রতি প্রতিশ্রুতিবদ্ধ, কোনো সিদ্ধান্তের প্রতি নয়।”

বার্তাটি ছিল ইচ্ছাকৃত: বাজার যতই সেপ্টেম্বরকে হিসেব-নিকেশ করুক না কেন, ফেড বৈঠকের কয়েক সপ্তাহ আগে ট্রেডারদের হাতে উত্তর তুলে দিতে চায় না। বিনিয়োগকারীদের জন্য সেপ্টেম্বর এখন বাস্তব অর্থ দুই দিকেই লাগানো এক প্রকৃত ‘কয়েন টস’ বা পঞ্চাশ-পঞ্চাশ সম্ভাবনা। CME ফিউচারস রেট বৃদ্ধি সমর্থন করছে, অথচ প্রেডিকশন মার্কেট Polymarket এবং Kalshi সামান্য ব্যবধানে ‘হোল্ড’-এর পক্ষেই বেট করছে।

মুদ্রাস্ফীতি ও শ্রমবাজারের রিপোর্ট এখন আরও বেশি গুরুত্ব বহন করছে, এবং যেকোনোটি মধ্য-সেপ্টেম্বরে ফেড কর্মকর্তাদের বৈঠকের আগে পাল্লা একদিকে ঝুঁকিয়ে দিতে পারে।