ফেড সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা বেড়ে গেল, ওয়ারশের কড়া সতর্কবার্তায় হকিশ সুর আরও জোরালো

ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি লক্ষ্যমাত্রা পরিসর অপরিবর্তিত রাখতে ৯ বনাম ৩ ভোট দিয়েছে। ফেড চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ তার বৈঠক-পরবর্তী সংবাদ সম্মেলনে এই মতভেদের বিষয়টি তুলে ধরে স্পষ্ট করেছেন যে কমিটি অবস্থান নরম করার চেয়ে মূল্যস্থিতিশীলতার প্রতি প্রতিশ্রুতি জোরদার করতে চেয়েছে।

“এখানে কোনো নরম মূল্যস্ফীতি লক্ষ্য নেই, কোনো নরম অন্তর্নিহিত লক্ষ্যও নেই—এই কমিটির সময়ে নয়,” ওয়ার্শ সাংবাদিকদের বলেন। ফেড চেয়ারম্যান আরও যোগ করেন:

“শুধু একটি লক্ষ্য আছে, আর তা ২ শতাংশ।”

বাজার সেপ্টেম্বরে হার বৃদ্ধিকে দামে অন্তর্ভুক্ত করছে

বৈঠকের পরপরই হার-সংক্রান্ত প্রত্যাশা প্রায় সঙ্গে সঙ্গেই বদলে যায়; তিনটি বড় প্ল্যাটফর্মের ট্রেডাররাই এখন সেপ্টেম্বরে বৃদ্ধির দিকেই ঝুঁকছেন। এই প্রতিক্রিয়াটি পরিচিত ধাঁচ অনুসরণ করে। ফেড যখন ডোভিশ বিরতির বদলে হকিশ “হোল্ড” দেয়, তখন বাজার প্রায়ই বর্তমান সিদ্ধান্তে প্রতিক্রিয়া দেখানোর চেয়ে পরবর্তী বৈঠকের মূল্যায়ন পুনর্নির্ধারণে বেশি সময় ব্যয় করে।

CME Fedwatch Tool এখন ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা ৬১.৪% দেখাচ্ছে, যা ১৬ সেপ্টেম্বর লক্ষ্যমাত্রা পরিসরকে ৩.৭৫% থেকে ৪.০০% এ তুলতে পারে—এক মাস আগে যা ছিল ৫০.৬%। আরও বড় ৫০ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির প্রত্যাশা পুরোপুরি উধাও হয়ে গেছে: এক সপ্তাহ আগে ২৫% থেকে নেমে ০.০% হয়েছে; আর হার কমানোর কোনো সম্ভাবনাই দেখানো হয়নি।

পূর্বাভাস বাজারগুলিও একই ধরনের ছবি দেখাচ্ছে। Kalshi ট্রেডাররা ২৫ বেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা ৫৩% দিচ্ছেন, যেখানে কোনো পরিবর্তন না হওয়ার সম্ভাবনা ৪৪%—এবং এখানে ১৩.৬ লাখ ডলারের বেশি লেনদেন হয়েছে। Polymarket-এ, যেখানে ৮ মিলিয়ন ডলারের বেশি হাতবদল হয়েছে, বেটিং অংশগ্রহণকারীরা হার বৃদ্ধিকে ৫২% হিসেবে দামে ধরছেন, যেখানে আরেক দফা “হোল্ড”-এর সম্ভাবনা ৪৬%।

যদিও প্রতিটি প্ল্যাটফর্ম ভিন্নভাবে সেখানে পৌঁছায়, তিনটিই একই সংকেতে সাড়া দিচ্ছে: নীতিনির্ধারকদের সন্তুষ্ট করার মতো পর্যাপ্তভাবে মূল্যস্ফীতি ঠান্ডা হয়নি, এবং ওয়ার্শের মন্তব্য কমিটিটি বাজারকে সহজ নীতির জন্য প্রস্তুত করার বদলে বিশ্বাসযোগ্যতা পুনরুদ্ধারে মনোযোগী—এ নিয়ে খুব কমই সন্দেহ রাখে।

ওয়ার্শ ট্রেজারি ইয়িল্ড এবং এআই ব্যয়ের দিকে ইঙ্গিত করেন

ওয়ার্শ তার বক্তব্যের শুরুতে কমিটির সর্বশেষ বৈঠকের পর গত ৪২ দিনে দুটি উল্লেখযোগ্য অগ্রগতির দিকে আলোকপাত করেন।

প্রথমটি ছিল ট্রেজারি ইয়িল্ডের পরিবর্তন। নামমাত্র এবং বাস্তব (রিয়েল) ইয়িল্ড—দুটিরই তীব্র বৃদ্ধি ফেড হার পরিবর্তনের আগেই আর্থিক পরিস্থিতি কড়াকড়ি করে দিতে পারে, ফলে এটি নীতিনির্ধারকদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ একটি সংকেত। যুক্তরাষ্ট্রের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের চেয়ারম্যান এই বৃদ্ধিকে “গত দুই দশকের মধ্যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণগুলোর একটি” বলে বর্ণনা করেন এবং এর একটি অংশের কৃতিত্ব দেন—ফেডের বিস্তারিত ফরোয়ার্ড গাইড্যান্স থেকে সরে আসাকে; তিনি সাংবাদিকদের বলেন বাজার “রেফারির দিকে নয়, বলের দিকে তাকাতে শিখছে।”

দ্বিতীয়টি ছিল ব্যবসায়িক বিনিয়োগকে ঘিরে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এআই)-সম্পর্কিত ব্যয় ক্রমেই ব্যাপক মূলধনী ব্যয়ের প্রবণতা থেকে আলাদা করে দেখা কঠিন হয়ে উঠেছে, কারণ বৃহৎ অবকাঠামো প্রকল্পগুলো একসঙ্গে উৎপাদন, সেমিকন্ডাক্টর, জ্বালানির চাহিদা এবং নির্মাণ খাতে ঢেউ তোলে। ওয়ার্শ উল্লেখ করেন, গত চার ত্রৈমাসিকে এআই যন্ত্রপাতি ও সফটওয়্যারে বিনিয়োগ প্রায় ২০% বেড়েছে—যা কারখানার উৎপাদনকে সমর্থন করেছে, তবে একই সঙ্গে মূল্যস্ফীতিকে জটিল করেছে, কারণ একই ব্যয় উচ্চ-মূল্যের হার্ডওয়্যার ও অবকাঠামোর চাহিদা বাড়িয়ে দেয়।

ওয়ার্শ বলেন, কমিটি বৈঠকের বড় একটি অংশ চারটি বাস্তব প্রশ্নে ব্যয় করেছে: লক্ষ্যমাত্রার ওপরে থাকা পাঁচ বছরের মূল্যস্ফীতি আজকের নীতি সিদ্ধান্তকে কীভাবে প্রভাবিত করবে, বিভিন্ন অর্থনৈতিক ধাক্কা কর্মসংস্থান ও প্রবৃদ্ধিকে কীভাবে প্রভাবিত করে, এআই-চালিত মূলধনী ব্যয় সাময়িক মূল্যচাপ নাকি বৃহত্তর মূল্যস্ফীতি ঝুঁকি—এবং সুদের হার নীতির বাইরে ফেডের ব্যালান্স শিট থেকে এখনো কতটা মুদ্রানীতিগত সহায়তা আসছে।

শেয়ারবাজার ঘুরে দাঁড়ায়, বিটকয়েন স্থির থাকে

বুধবার বাজার ফেডের বার্তা হজম করতে ব্যয় করে, তারপর পরদিন দিক পাল্টায়। বড় নীতি ঘোষণার পর এ ধরনের ক্রমধারা সাধারণ, বিশেষ করে যখন বিনিয়োগকারীরা প্রথমে শিরোনামে প্রতিক্রিয়া দেখিয়ে পরে সংবাদ সম্মেলনের সামগ্রিক সুর পুনর্মূল্যায়ন করেন।

বুধবারের বিক্রি ছিল ডাও-এর প্রায় ১৫ মাসের মধ্যে সবচেয়ে খারাপ একদিনের পতন; সূচকটি প্রায় ২.২% কমে যায়। S&P 500 প্রায় ১.৫% পড়ে, আর Nasdaq Composite প্রায় ১.৭% হারায়। বুধবারের সেশনে যুক্তরাষ্ট্রের ইকুইটি বাজার থেকে ১.২ ট্রিলিয়ন ডলার মুছে যায়।

বৃহস্পতিবার মধ্যাহ্নের মধ্যে ক্রেতারা ফিরে আসে। ডাও প্রায় ০.৬% পুনরুদ্ধার করে ৫১,৯০০-এর কাছাকাছি লেনদেন হয়। S&P 500 প্রায় ১% থেকে ১.২% বাড়ে, আর Nasdaq ১.৫% থেকে ২.৪% পর্যন্ত ওঠে—মাইক্রোসফটের প্রত্যাশার চেয়ে ভালো Azure ক্লাউড ফলাফলের সহায়তায়। দুর্বল গাইড্যান্সের পর মেটার শেয়ার পিছিয়ে ছিল, এবং দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি ইয়িল্ড উঁচু থাকায়—৩০ বছরেরটি বহু-বছরের উচ্চতার কাছে—সামগ্রিক উৎসাহ সীমিতই থাকে।

বিটকয়েন সারা সেশন তুলনামূলকভাবে সংকীর্ণ পরিসরে লেনদেন হয়েছে, $64,000-এর ওপরে থেকে সামান্য ঊর্ধ্বমুখী ঝোঁক বজায় রেখে। ২৪ ঘণ্টায় ২০ বিলিয়ন ডলারের বেশি লেনদেন ভলিউম থাকা সত্ত্বেও দামের গতিবিধি সুশৃঙ্খল ছিল, যা ইঙ্গিত দেয় অংশগ্রহণকারীরা ফেড বৈঠকের পর আক্রমণাত্মকভাবে অবস্থান নেওয়ার বদলে অতিরিক্ত সামষ্টিক অর্থনৈতিক তথ্যের জন্য অপেক্ষা করতে রাজি ছিলেন। এ ধরনের সংহতি (কনসোলিডেশন) প্রায়ই তীব্র মুভের পর দেখা যায়—বিশেষ করে জুলাইয়ের শুরুতে প্রায় $66,000-এর কাছাকাছি উচ্চতা থেকে বিটকয়েন পিছিয়ে আসার পর।

এরপর কী

ফেডের পরবর্তী নীতি সিদ্ধান্ত আসবে ১৬ সেপ্টেম্বর, ফলে কর্মকর্তাদের হাতে আরেক দফা ভোটের আগে মূল্যস্ফীতি, কর্মসংস্থান এবং ব্যয়ের অতিরিক্ত প্রায় সাত সপ্তাহের তথ্য থাকবে। ঐতিহাসিকভাবে, বিভক্ত কমিটি আগত অর্থনৈতিক প্রতিবেদনের ওপর আরও বেশি গুরুত্ব দেয়, কারণ এগুলো দ্রুত অভ্যন্তরীণ ঐকমত্য বদলে দিতে পারে।

ওয়ার্শ শেষে জোর দিয়ে বলেন, কমিটি পূর্বানুমেয় নীতি-সংকেত দেওয়ার পথ থেকে সরে এসে আগত তথ্যের দ্বারা আরও সরাসরি পরিচালিত সিদ্ধান্ত এবং মূল্যস্ফীতি, সরবরাহপক্ষের চাপ, ও এআই-নেতৃত্বাধীন বিনিয়োগ নিয়ে অভ্যন্তরীণ বিতর্কের দিকে অগ্রসর হচ্ছে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য, সেপ্টেম্বরে ঢোকার সঙ্গে সঙ্গে ফেডের আনুষ্ঠানিক ভোট এবং বাজারের প্রত্যাশার ব্যবধানই কেন্দ্রীয় গল্প হয়ে থাকবে। যদি মূল্যস্ফীতি জেদি থাকে এবং দীর্ঘমেয়াদি ইয়িল্ড উঁচু অবস্থায় থাকে, তবে এক চতুর্থাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধি আর বিস্ময় হিসেবে গণ্য হবে না। বরং এটি সেই নীতিপথের পরবর্তী ধাপ হবে, যার দাম বাজার ইতোমধ্যেই ধরতে শুরু করেছে।