প্রেডিকশন মার্কেটগুলো বলছে ফেড হার স্থির রাখবে, সিটাডেল সিকিউরিটিজ বলছে ট্রাম্প কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ওপর চাপ দেওয়ায় ফেড সুদহার বাড়াবে

ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি (FOMC) জুলাই ২৮ ও ২৯ বৈঠকে বসছে, এবং বুধবার বিকেলে সুদের হারের ঘোষণা আসার কথা। বর্তমান টার্গেট রেঞ্জ ৩.৫০% থেকে ৩.৭৫%, যা জুনের বৈঠক থেকে অপরিবর্তিত—চেয়ারম্যান হিসেবে ওয়ার্শের প্রথম বৈঠকও সেটিই ছিল। CME Group-এর Fedwatch টুল, যা ৩০ দিনের Fed Funds ফিউচার্স দামের ভিত্তিতে সম্ভাবনা নির্ণয় করে, হার অপরিবর্তিত রাখার সম্ভাবনা ৬৬.৩% দেখাচ্ছে।

এর মানে, এক-চতুর্থাংশ পয়েন্ট হাইক হিসেবে ৩৩.৭% মূল্যায়িত হচ্ছে। Fedwatch টুলের বর্তমান রিডিং অনুযায়ী রেট কাটের সম্ভাবনা শূন্য। আরও সামনে তাকালে, Fedwatch সেপ্টে. ১৬ বৈঠকের মধ্যে হাইকের সম্ভাবনা ৫৪.৩% দেখাচ্ছে এবং বছরশেষের আগে অন্তত আরেকবার হাইকের পক্ষে সম্মিলিত সংখ্যাগরিষ্ঠতা ইঙ্গিত করছে।

প্রেডিকশন মার্কেটগুলো হোল্ডের দিকেই ঝুঁকছে

প্রেডিকশন মার্কেটগুলোও একই ধরনের গল্প বলছে, যদিও সংখ্যায় সামান্য পার্থক্য আছে। Kalshi-এর Fed Decision কনট্র্যাক্ট, যেখানে $42 মিলিয়নের বেশি ভলিউম ট্রেড হয়েছে, হার অপরিবর্তিত রাখার সম্ভাবনা ৭৩% দেখাচ্ছে—সাম্প্রতিক দিনগুলোতে ওই ফলাফলের দিকে ১০-পয়েন্ট সুইংয়ের পর যা উল্লেখযোগ্যভাবে বেড়েছে। ২৫ বেসিস পয়েন্ট হাইক ২৬%-এ আছে, আর এর চেয়ে বড় কিছু হওয়ার সম্ভাবনা ১%-এরও কম।

Polymarket ট্রেডাররা ফলাফলের ওপর প্রায় $100 মিলিয়ন লাগিয়েছেন, যা পাঁচটি সম্ভাব্য ব্র্যাকেটে ভাগ করা। ওই মার্কেট হার অপরিবর্তিত থাকার সম্ভাবনা ৭৩% এবং এক-চতুর্থাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধির সম্ভাবনা ২৬.৫% দেখায়; গভীর হাইক বা যেকোনো কাট ১%-এর নিচে মূল্যায়িত। শীর্ষ দুই ফলাফলের মধ্যে স্প্রেড সংকুচিত হওয়া সাধারণত বড় ফেড সিদ্ধান্তের আগে যা ঘটে তারই প্রতিফলন: ট্রেডাররা একক কোনো ভিউ জোর করে চাপানোর বদলে দুই দিকেই হেজ করতে থাকায় দৃঢ়তা কমে যায়।

Citadel Securities-এর ব্যতিক্রমী কল

Citadel Securities-এর ম্যাক্রো স্ট্র্যাটেজির প্রধান ফ্র্যাঙ্ক ফ্লাইট সেই ঐকমত্য থেকে সরে এসেছেন। ২৭ জুলাই ব্লুমবার্গের প্রতিবেদনে উল্লেখিত একটি ক্লায়েন্ট নোটে ফ্লাইট যুক্তি দেন, বেশিরভাগ ডেস্ক এখনো হোল্ড প্রত্যাশা করলেও ফেড এ সপ্তাহে অপ্রত্যাশিত এক-চতুর্থাংশ পয়েন্ট হাইক দিতে পারে।

ফ্লাইট ২০২৫ সালের শেষ দিকে Goldman Sachs-এ সাত বছর কাটানোর পর Citadel Securities-এ যোগ দেন; সেখানে তিনি রেটস ও ম্যাক্রো স্ট্র্যাটেজিতে ভাইস প্রেসিডেন্ট পর্যন্ত উঠেছিলেন, এরপর Brevan Howard এবং Soros Fund Management-এ পোর্টফোলিও ম্যানেজার ভূমিকা পালন করেন। Financial News এপ্রিল মাসে তাকে ইউরোপীয় ফাইন্যান্সের Rising Stars তালিকায় রেখেছে, তার ক্রস-অ্যাসেট ভ্যালুয়েশন কাজের কথা উল্লেখ করে।

তার যুক্তি একটি একক ইনফ্লেশন প্রিন্টের চেয়ে বিশ্বাসযোগ্যতা (credibility)-কে কেন্দ্র করে। এ ধরনের চিন্তাধারা গুরুত্ব বহন করে, কারণ কেন্দ্রীয় ব্যাংকের যোগাযোগ প্রায়ই একটি বৈঠক নয়, বরং একাধিক বৈঠক জুড়ে বিচার করা হয়। এখন হাইক দেওয়া, তিনি লিখেছেন, দামের স্থিতিশীলতায় ওয়ার্শের ঘোষিত অঙ্গীকারকে শক্ত করবে এবং ইঙ্গিত দেবে যে ফেডকে আর অনেক আগে থেকে প্রতিটি পদক্ষেপ টেলিগ্রাফ করতে হবে না।

ফ্লাইট কয়েক মাস ধরেই এই অবস্থান ধরে রেখেছেন। ১৯ জুনের একটি নোটে তিনি ওয়ার্শ-ফেডকে জড়ত্বপূর্ণ, ডেটা-নির্ভর ভঙ্গি থেকে এমন এক অভিযোজিত (adaptive) ভঙ্গিতে সরে যেতে দেখান, যা ইনফ্লেশন বিচ্যুতিতে দ্রুত প্রতিক্রিয়া দেয়। তিনি তখনই জুলাই বৈঠককে “লাইভ” হিসেবে চিহ্নিত করেছিলেন এবং সেপ্টেম্বর, ডিসেম্বর ও মার্চ ২০২৭-এর জন্যও হাইক পেন্সিল-ইন রেখেছিলেন। বাজারের প্রত্যাশা বদলালেও ওই আউটলুকের সংজ্ঞাবাচক বৈশিষ্ট্য ছিল ধারাবাহিকতা; জুলাই বৈঠকটি থিসিসের কেন্দ্রেই রয়ে গেছে, প্রত্যাশার ভেসে যাওয়ার সঙ্গে সঙ্গে সেটি সামঞ্জস্য করে সরিয়ে দেওয়া হয়নি।

ট্রাম্প নিম্ন সুদের হারের জন্য চাপ নতুন করে বাড়ালেন

প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ২৭ জুলাই এয়ার ফোর্স ওয়ানে সাংবাদিকদের সঙ্গে কথা বলেন এবং ঋণ গ্রহণের খরচ কমানোর পক্ষে চাপ দিতে দিতে ওয়ার্শকে “ফ্যান্টাস্টিক” বলেন। তিনি বলেন, ওয়ার্শ সঠিক কাজটাই করতে চান, তবে ফেড বোর্ডের অন্য সদস্যদের রাজনৈতিক বলে বর্ণনা করেন এবং যোগ করেন—কিছুজনের উদ্দেশ্য খারাপও হতে পারে।

ট্রাম্প বলেন, সুদের হার কমা উচিত এবং কম সুদের হারের অধীনে দেশটি বার্ষিকায়িত ৮% থেকে ১২% হারে বাড়তে পারে। তিনি তার দীর্ঘদিনের মত পুনরাবৃত্তি করেন—যুক্তরাষ্ট্রের উচিত বিশ্বের সবচেয়ে কম সুদের হার বহন করা; তিনি যোগ করেন, এখানে হার ইউরোজোন, জাপান এবং চীনের তুলনায় বেশি।

ট্রাম্প জোর দিয়ে বলেন, ফেডের কাট করা উচিত এবং অন্য দেশগুলো ধার করতে অনেক কম খরচ দেয়। তিনি উল্লেখ করেন, ওয়ার্শকে এখনো বোর্ডের বাকি অংশের সঙ্গে কাজ করতে হবে—যা মনে করিয়ে দেয় যে চেয়ারম্যান আলোচনা আকৃতি দেন, কিন্তু একা নীতি নির্ধারণ করেন না।

ট্রাম্প জানুয়ারি ২০২৫-এ অফিসে ফেরার পর থেকেই ফেডের ওপর কম সুদের হারের জন্য চাপ দিচ্ছেন এবং আগে ১% বা তারও নিচে কাটের আহ্বান জানিয়েছেন। সাম্প্রতিক সময়ে কিছু ফেড কর্মকর্তা, ডালাস ফেড প্রেসিডেন্ট লোরি লোগানসহ, “স্টিকি” ইনফ্লেশন নিয়ে উদ্বেগ এবং বরং উচ্চ হারের প্রতি উন্মুক্ততার কথা বলেছেন।

ইনফ্লেশন ও তেল ফলাফলকে ঘনিষ্ঠ রাখছে

মে মাসের CPI ডেটা বার্ষিক ৪.২% বৃদ্ধি দেখানো—যার বড় অংশই জ্বালানি খরচ দ্বারা চালিত—হোল্ডের দিকে বেশিরভাগ ডেস্ক ঝুঁকলেও হাইক সম্ভাবনাকে জীবিত রেখেছে। মধ্যপ্রাচ্যের ঘটনাপ্রবাহের সঙ্গে সম্পর্কিত তেলের দামের অস্থিরতা বুধবারের আগে অনিশ্চয়তার আরেকটি স্তর যোগ করছে। রেটস মার্কেটজুড়ে কথোপকথন ধীরে ধীরে বৈঠকটিকে রুটিন হিসেবে দেখার জায়গা থেকে সরে এসে স্বীকার করছে যে যথেষ্ট অনিশ্চয়তা এখনো আছে—যা দুই ফলাফলের বিরুদ্ধেই হেজ করার যৌক্তিকতা তৈরি করে।

বিটকয়েন ও ঝুঁকিপূর্ণ অ্যাসেটের জন্য এর অর্থ কী

ফেড যখন প্রত্যাশা থেকে বিচ্যুত হয় তখনই বিটকয়েন সাধারণত সবচেয়ে বেশি প্রতিক্রিয়া দেখায়—ঐকমত্য ফলাফল দিলে নয়। হোল্ড, যা এখনও বাজারের বেস কেস, সম্ভবত ঘোষণার আগে ক্রিপ্টো ট্রেডারদের পজিশনিং মোটামুটি অপরিবর্তিতই রাখবে। অপ্রত্যাশিত হাইক, যে ফলাফলটি ফ্লাইট বারবার তুলে ধরছেন, সম্ভবত আরও বিস্তৃত প্রভাব ফেলবে।

উচ্চ হার সাধারণত ডলারকে শক্তিশালী করে এবং পুঁজি ফিক্সড-ইনকাম অ্যাসেটের দিকে সরিয়ে নেয়—এমন একটি প্যাটার্ন, যা আগের টাইটেনিং সাইকেলগুলোতে বারবার বিটকয়েন ও অল্টকয়েনের ওপর চাপ সৃষ্টি করেছে। বুধবারের আগে ETF ফ্লো এবং ডেরিভেটিভস পজিশনিং পর্যবেক্ষণ করা ট্রেডাররা এমন প্রমাণ খুঁজবেন যে প্রাতিষ্ঠানিক ডেস্কগুলো প্রকাশ্যে সরাসরি বেয়ারিশ এক্সপোজার নেওয়ার বদলে নীরবে ডাউনসাইড প্রোটেকশন যোগ করছে।

এই পার্থক্যটি প্রায়ই শিরোনামের সম্ভাবনার চেয়েও বেশি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ ফিউচার্স বা প্রেডিকশন মার্কেটে প্রত্যাশা বদলানোর আগেই হেজিং কার্যকলাপ অনেক সময় দেখা যায়। সিদ্ধান্তের আগে এক্সপোজার মাপতে থাকা ট্রেডারদের জন্য সেটআপটি আগের ফেড-সপ্তাহগুলোর মতোই। যখন নীতি প্রত্যাশার সঙ্গে মেলে, বিটকয়েন ও প্রধান অল্টকয়েনে প্রাথমিক মুভ অনেক সময় দ্রুত ফিকে হয়ে যায়, কারণ ট্রেডাররা ইভেন্ট-ড্রিভেন পজিশন খুলে ফেলে।

ফেড যখন চমক দেয়, সেকেন্ডের মধ্যে লিকুইডিটি পাতলা হয়ে যেতে পারে, ফলে ঐকমত্য পূর্বাভাস যা ইঙ্গিত করে তার চেয়ে অনেক বেশি দূর পর্যন্ত দাম নড়তে পারে।

এরপর কী

হোল্ড হলে টানা তৃতীয় বৈঠকের জন্য বর্তমান রেঞ্জ বজায় থাকবে এবং ফোকাস চলে যাবে সেপ্টেম্বরে, যেখানে CME Fedwatch ইতিমধ্যেই এক-চতুর্থাংশ পয়েন্ট হাইকের সম্ভাবনা ৫৪.৩% দেখাচ্ছে। এ সপ্তাহে হাইক হলে তা ওয়ার্শের মেয়াদের প্রথম পদক্ষেপ হবে এবং সম্ভবত শরতের দিকে যেতে যেতে ফ্রন্ট-এন্ড ইয়িল্ড ও ডলারকে আরও ওপরে ঠেলে দেবে।

বুধবারের সিদ্ধান্তের পর ওয়ার্শ সাংবাদিকদের প্রশ্ন নেবেন। সেই প্রেস কনফারেন্স, বিবৃতিটির সঙ্গে মিলিয়ে, দেখাবে কমিটি কি মাপা একটি পথের সিগন্যালিং চালিয়ে যাচ্ছে নাকি জুন থেকে ফ্লাইট যে দ্রুততর নীতিগত প্রতিক্রিয়ার রূপরেখা দিচ্ছেন তার ভিত্তি গড়ে তোলা শুরু করছে।