টোকেনাইজড ফান্ড ট্রেডের জন্য এসইসি ছাড় চাইছে ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটন

টোকেনাইজড ফান্ড ট্রেড মূল্য নির্ধারণের নিয়মগুলোকে ফোকাসে এনেছে

ব্লকচেইন লিকুইডিটি পুল ব্যবহার করে টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) ট্রেড করার ফলে নিয়ন্ত্রক প্রশ্ন উত্থাপিত হয়, যা ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটন (NYSE: BEN) ৯ অক্টোবর সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC) স্টাফের কাছে তুলে ধরেছিল। এই বৈশ্বিক বিনিয়োগ ব্যবস্থাপক ৩০ সেপ্টেম্বরের হিসাবে পরিচালিত সম্পদের (AUM) প্রাথমিক পরিমাণ ১.৭৯ ট্রিলিয়ন ডলার রিপোর্ট করেছে। প্রস্তাবিত এজেন্ডায় এর ডিজিটাল সম্পদ ব্যবসা এবং সংস্থার উদ্ভাবনী ছাড়ের বিষয়ে দৃষ্টিভঙ্গি অন্তর্ভুক্ত ছিল।

মানি মার্কেট ফান্ডের জন্য, প্রস্তাবিত এজেন্ডায় বিবেচনা করা হয়েছিল যে বিনিয়োগকারীরা ব্লকচেইন-ভিত্তিক ফান্ড শেয়ারগুলিকে ব্লকচেইন প্ল্যাটফর্মে একটি ট্রেডিং পেয়ারের মাধ্যমে টোকেনাইজড ন্যাশনাল মার্কেট সিস্টেম (NMS) স্টকের জন্য বিনিময় করতে পারবে কি না। কোম্পানি আরও জিজ্ঞাসা করেছিল যে সেই লেনদেনের জন্য সম্পদ সরবরাহকারী প্রদানকারীরা সার্ভিস ফি নিতে পারবে কি না। NMS স্টকের মধ্যে রয়েছে এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত স্টক এবং জাতীয় ট্রেড-রিপোর্টিং নিয়মের আওতায় থাকা ETF শেয়ার।

আইনি প্রশ্নটি বিনিয়োগকারীরা রিডিম্পশনযোগ্য ফান্ডের শেয়ার কেনা-বেচা যে মূল্যে করে, সেই মূল্য নির্ধারণের নিয়মাবলী সম্পর্কিত। ১৯৪০ সালের ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি আইন-এর ধারা ২২(ডি) সাধারণত ফান্ডের প্রস্পেক্টাসে উল্লেখিত মূল্যে বিক্রির নির্দেশ দেয়। নিয়ম 22c-1 সাধারণত একটি অর্ডার আসার পর হিসাব করা পরবর্তী শেয়ার মূল্যে লেনদেন করার নির্দেশ দেয়। সেই মূল্য ফান্ডের সম্পদ থেকে দায়বদ্ধতা বিয়োগ করে তার বকেয়া শেয়ারের সংখ্যা দিয়ে ভাগ করে নির্ধারণ করা হয়। এজেন্ডায় প্রশ্ন করা হয়েছে প্রস্তাবিত ট্রেডিং পেয়ার এবং প্রদানকারী ফি-এর জন্য এই নিয়মগুলো থেকে ছাড় প্রয়োজন কিনা।

এসইসির উদ্ভাবনী ছাড়, যা ১৭ সেপ্টেম্বর জারি করা হয়েছে, শর্তসাপেক্ষে যোগ্য ব্লকচেইন প্ল্যাটফর্ম এবং তরলতা প্রদানকারীদের কিছু এক্সচেঞ্জ ও ডিলার সংক্রান্ত প্রয়োজনীয়তা থেকে অস্থায়ীভাবে অব্যাহতি দেয়। এটি অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীদের জন্য প্রবেশযোগ্য পুলের মাধ্যমে সীমিত টোকেনাইজড স্টক ট্রেডিংয়ের অনুমতি দেয়। শর্তগুলির মধ্যে রয়েছে লেনদেনের পরিমাণের সীমা, সমতুল্য শেয়ারহোল্ডার অধিকার, নিরীক্ষাযোগ্য পাবলিক স্মার্ট কন্ট্রাক্ট, এবং অন্তর্নিহিত স্টকের প্রধান এক্সচেঞ্জের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ ট্রেডিং বিরতি।

ইটিএফ ট্রেডিং পেয়ারগুলো ভেন্যু এবং লিকুইডিটি পুল সংক্রান্ত প্রশ্নের মুখোমুখি

টোকেনাইজড ইটিএফের জন্য, ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটনের প্রস্তাবিত এজেন্ডায় অন্য একটি টোকেনাইজড স্টক, অনুমোদিত পেমেন্ট স্টেবলকয়েন, অথবা টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ডের সাথে ট্রেডিং পেয়ার বিবেচনা করা হয়েছিল। এটি আরও প্রশ্ন তোলে যে, যখন লিকুইডিটি প্রদানকারীরা ফি চার্জ করে, তখন কি একই ফান্ড-মূল্য নির্ধারণ বিধানের জন্যও ছাড় প্রয়োজন। আরেকটি বিষয় হলো ETF শেয়ারগুলি কোথায় লেনদেন হবে: এজেন্ডায় টোকেনায়াংশকৃত সিকিউরিটিজ প্ল্যাটফর্মকে একটি জাতীয় সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ থেকে পৃথক হিসেবে বর্ণনা করা হয়েছে।

এজেন্ডায় আরও প্রশ্ন তোলা হয়েছে যে লিকুইডিটি পুলগুলো কি বিনিয়োগ-কোম্পানি নিয়ন্ত্রণের আওতা থেকে ছাড় পাওয়ার যোগ্য। একটি বিনিয়োগ কোম্পানি সাধারণত বিনিয়োগকারীদের অর্থ একত্রিত করে সিকিউরিটিজে বিনিয়োগ করে; সেই শ্রেণীবিন্যাস ১৯৪০ সালের আইন অনুযায়ী নিবন্ধন এবং তহবিল-ব্যবস্থাপনার প্রয়োজনীয়তা সৃষ্টি করতে পারে। এই পুলগুলো এমন সম্পদ ধারণ করে যা লেনদেনকে সহজ করে, আর লিকুইডিটি-প্রোভাইডারের স্বার্থ একজন আমানতকারীর অবস্থানকে প্রতিনিধিত্ব করে।

প্রস্তাবিত আলোচনায় নির্দিষ্ট টোকেনীকৃত সম্পদ জমা দেওয়া এবং সেই স্বার্থগুলি গ্রহণ করার বিষয়টি অন্তর্ভুক্ত ছিল, যার মধ্যে রয়েছে ওই স্বার্থগুলিকে সিকিউরিটিজ হিসেবে গণ্য করার থেকে অব্যাহতি প্রয়োজন কিনা। এতে ১৯৩৩ সালের সিকিউরিটিজ অ্যাক্ট (যা অফারিং এবং প্রকাশনা নিয়ন্ত্রণ করে) এবং ১৯৩৪ সালের সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ অ্যাক্ট (যা ট্রেডিং, মধ্যস্থতাকারী এবং চলমান কোম্পানি রিপোর্টিং নিয়ন্ত্রণ করে) অনুযায়ী ছাড় প্রদান অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে।

এই ট্রেডিং প্রশ্নগুলো প্রচলিত তহবিলের মধ্যে BENJI হোল্ডিংস সম্পর্কিত একটি পৃথক উন্নয়নের পরিপ্রেক্ষিতে এসেছে। BENJI টোকেনগুলো ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটনের সরকারি মানি মার্কেট ফান্ডের শেয়ারের প্রতিনিধিত্ব করে। ১২ আগস্টের এসইসি স্টাফ নো-অ্যাকশন পজিশন ফ্র্যাঙ্কলিন ফান্ডগুলোর সেই পণ্যে বিনিয়োগের জন্য হেফাজত ব্যবস্থা নিয়ে আলোচনা করেছিল। ওই অবস্থান সংরক্ষণ ও রেকর্ডকিপিং সংক্রান্ত ছিল, যা নির্দিষ্ট ব্যবস্থাগুলোকে নিরাপত্তা ব্যবস্থা এবং বোর্ড তত্ত্বাবধানে অনুমোদন করে।

BENJI-এর সম্প্রসারণ শেয়ার মালিকানা রেকর্ড করার বাইরেও বিস্তৃত

ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটনের ব্লকচেইন-ভিত্তিক ফান্ড রেকর্ডকিপিং শুরু হয় ২০২১ সালে ফ্র্যাঙ্কলিন অনচেইন ইউ.এস. গভর্নমেন্ট মানি ফান্ড (FOBXX) চালু হওয়ার সময় থেকে। FOBXX হল সেই ফান্ডটিকে আর্থিক তালিকায় চিহ্নিত করার জন্য ব্যবহৃত টিকার। প্রতিটি BENJI টোকেন একই ফান্ডের একটি শেয়ারের প্রতিনিধিত্ব করে; একটি টোকেন স্থানান্তর করলে সংশ্লিষ্ট শেয়ারও স্থানান্তরিত হয়। বেনজি টেকনোলজি প্ল্যাটফর্ম হল এই লেনদেনগুলি প্রক্রিয়া করার এবং শেয়ারের মালিকানা ট্র্যাক করার জন্য ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটনের রেকর্ডকিপিং সিস্টেম। ফান্ডের পাঁচ বছর পূর্তি উপলক্ষে ঘোষণায় সারা বছর জুড়ে পিয়ার-টু-পিয়ার শেয়ার স্থানান্তর এবং লভ্যাংশ বণ্টনের বর্ণনা দেওয়া হয়েছে।

২ জুন ঘোষিত ফার্মের মুনপে ইন্টিগ্রেশন তাদের বেনজি টেকনোলজি প্ল্যাটফর্মকে প্রতিষ্ঠানগত ট্রেডিং অবকাঠামোর সাথে সংযুক্ত করেছে। মুনপে ক্রিপ্টো পেমেন্ট এবং ট্রেডিং সেবা প্রদান করে। যোগ্য প্রতিষ্ঠানগুলো ব্লকচেইন লেনদেনের মাধ্যমে সমর্থিত স্টেবলকয়েন এবং টোকেনাইজড মানি মার্কেট ফান্ড এক্সপোজারের মধ্যে স্থানান্তর করতে পারে। এই ব্যবস্থা ট্রেজারি ব্যবস্থাপনা, পোর্টফোলিও পুনঃসামঞ্জস্যকরণ এবং স্টেবলকয়েন লিকুইডিটিতে পুনরায় প্রবেশের সুবিধা প্রদান করে।

১২ মে ঘোষণা করা ক্র্যাকেনের মূল প্রতিষ্ঠান পেওয়ার্ডের সাথে অংশীদারিত্ব টোকেনাইজড বিনিয়োগ এবং আয়-উৎপাদনের পণ্যের পরিকল্পনা তুলে ধরেছে। পেওয়ার্ড হলো ক্র্যাকেন, একটি ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জের পিছনের কোম্পানি। পরিকল্পনাগুলিতে প্রতিষ্ঠানগত ব্যবহারের জন্য বেনজি ইন্টিগ্রেশনও অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। ঘোষণায় প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য আয়-উৎপাদন পণ্য এবং যেখানে নিয়মাবলী অনুমতি দেয় সেখানে ক্র্যাকেনের মাধ্যমে বিস্তৃত প্রবেশাধিকারের কথা বলা হয়েছে।