رئيس قسم تكنولوجيا المعلومات في شركة «بيتوايز» يرى أن التوقعات الإيجابية للعملات المشفرة تتعزز بفضل 5 تحولات رئيسية

خمسة عوامل تعيد تشكيل الحجة الداعمة لارتفاع العملات المشفرة

هناك خمسة عوامل هيكلية تمنح مستثمري العملات المشفرة الآن أسبابًا أساسية أكثر لدعم التوقعات الصعودية مقارنة بالدورات السابقة، وفقًا لما ذكره مات هوغان، رئيس قسم الاستثمار في شركة Bitwise Asset Management، في منشور له بتاريخ 24 أغسطس على X. وقارن الوضع الحالي بسنوات 2014 و2018 و2022، حيث وجد أن الحفاظ على التفاؤل كان أصعب بكثير.

وأشار هوغان إلى أنه كان من «الصعب التفاؤل» في أعوام 2014 و2018 و2022، وقال:

"الشيء المذهل بشأن عام 2026 هو مدى سهولة التفاؤل: التقدم التنظيمي، وتوسع العملات المستقرة، وصعود الترميز الرقمي، والأصول ذات الإيرادات الحقيقية وعمليات إعادة الشراء، وعروض تخفيض القيمة."

يوسع هذا الرأي نطاق الحجة السوقية التي طرحها هوغان في الأول من يوليو، في الوقت الذي كانت فيه عملة البيتكوين تتعامل مع الرافعة المالية المتراكمة خلال الارتفاع السابق. وقد حدد هوغان الخوف الشديد، والتقييمات المخفضة، ومعدلات التمويل السلبية، باعتبارها إشارات محتملة لوصول السوق إلى القاع، وخلص إلى أن سوقًا صاعدة جديدة قد تبدأ في الخريف. ويوسع منشوره الأخير نطاق هذا الرأي ليتجاوز السعر والمراكز المفتوحة، في الوقت الذي لا تزال فيه عملة البيتكوين تتداول عند مستويات أقل بكثير من أعلى مستوى قياسي لها.

كان لكل من تلك السنوات عائقها الخاص الذي حال دون التفاؤل، بدءًا من انهيار منصة Mt. Gox في فبراير 2014، التي كانت آنذاك واحدة من أكبر منصات تداول البيتكوين. وجاء الانكماش الذي شهدته سنة 2018 في أعقاب طفرة العروض الأولية للعملات (ICO) ذات الطابع المضاربي، وتشديد الرقابة التنظيمية. وفي عام 2022، تسبب ارتفاع أسعار الفائدة وانهيار كل من «تيرا» و«سيلسيوس» و«ثري أروز كابيتال» و«إف تي إكس» في خسائر واسعة النطاق وتخفيض الرافعة المالية في القطاع.

التنظيم والعملات المستقرة تعززان التوقعات

تقدمت عملية وضع القواعد التنظيمية في الولايات المتحدة من خلال اقتراح صادر عن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 18 أغسطس، على الرغم من أن الإطار التنظيمي لم يتم اعتماده بعد. ومن شأن «التنظيم الخاص بالأصول المشفرة» أن يسمح بعروض مؤهلة تصل قيمتها إلى 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات أو 75 مليون دولار خلال فترة 12 شهراً. كما يقترح المخطط «ملاذًا آمنًا» مشروطًا لعقود الاستثمار، على أن يتم تقديم التعليقات بحلول 20 أكتوبر.

لا تزال حالة عدم اليقين التشريعي تلقي بظلالها على توقيت إصدار قواعد شاملة لهيكل السوق الأمريكية، حتى في الوقت الذي تسعى فيه الجهات التنظيمية إلى تنفيذ مبادرات منفصلة. وكان هوغان قد جادل سابقًا بأن العملات المشفرة يمكنها تحمل هزيمة قانون «CLARITY»، لكنها لا تستطيع تحمل حالة عدم اليقين لفترات طويلة. كما وصف العملات المستقرة (ستابلكوين) وعملية الترميز بأنهما قد وصلتا إلى «سرعة الهروب»، مما يعني أن اعتمادهما يمكن أن يستمر دون الاعتماد على تصويت واحد في الكونغرس.

تُعد العملات المستقرة أحد أوضح المقاييس التي تستند إليها حجة هوغان الهيكلية، حيث من المتوقع أن تتجاوز قيمتها الإجمالية 300 مليار دولار بحلول منتصف عام 2026. والعملات المستقرة هي عملات مشفرة مصممة لتتبع أصول مرجعية مستقرة، غالبًا ما تكون الدولار الأمريكي، مع دعم التداول والمدفوعات والتحويلات المالية والتسوية.

الترميز والإيرادات والديون تعزز الحجة

كما أن عملية الترميز تتحول من مرحلة التجريب إلى بنية تحتية مالية خاضعة للتنظيم في العديد من الأسواق الرئيسية حول العالم. وقد وسعت السلطات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة نطاق تعاونها في مجالات الأصول الرقمية والعملات المستقرة والمدفوعات والأسواق المرمزة، بما في ذلك الجهود الرامية إلى تقليل الاحتكاك عبر الحدود. تغطي الخطط البريطانية التمثيلات القائمة على تقنية البلوكشين للأوراق المالية والودائع والضمانات والصناديق، بينما تواصل الوكالات الأمريكية تطوير قواعد العملات المستقرة وهيكل السوق.

توفر الإيرادات حجة تقييمية منفصلة للأصول المشفرة التي كانت تعتمد في السابق بشكل كبير على نمو الشبكة والتبني المتوقع. في تحليل صدر في 12 أغسطس حول إيرادات العملات المشفرة وعمليات إعادة الشراء، كتب هوغان أن Hyperliquid حققت أكثر من 800 مليون دولار العام الماضي ووجهت ما يقارب 99% منها نحو شراء وإتلاف عملة HYPE. وأشار إلى Uniswap وAave كمشروعين آخرين يتبنيان آليات مماثلة.

ويكمل انخفاض قيمة العملات حجة هوغان المكونة من خمسة أجزاء من خلال ربط الطلب على البيتكوين بارتفاع الاقتراض السيادي وتراجع الثقة في العملات الحكومية. وقد توصل نموذج «بيتوايز أوروبا» (Bitwise Europe) للتخلف السيادي إلى قيمة عادلة توضيحية للبيتكوين تبلغ 224,000 دولار — وليست سعرًا مستهدفًا — في ظل استعداد الحكومات والشركات لاقتراض 29 تريليون دولار في عام 2026. وتعتمد النتيجة على احتمالات التخلف عن السداد وقيمة السندات السيادية المؤمنة.