السوق الصاعدة تلوح في الأفق: «بيتوايز» ترى أن القاع بدأ يتشكل قبل انطلاق الارتفاع الخريفي

STRC والضغوط في أواخر الدورة الاقتصادية

أوضح مات هوغان، رئيس قسم الاستثمار في Bitwise، في تحليل صدر في 1 يوليو أن STRC، وهي أداة الأسهم الممتازة الدائمة لشركة Strategy والمصممة لتقديم عائد مرتفع مع التداول بالقرب من قيمة ثابتة، توضح ديناميكيات الرافعة المالية في أواخر الدورة الاقتصادية بدلاً من الفشل النظامي.

وأكد أن القضية الرئيسية هي جودة رأس المال. اجتذبت STRC المستثمرين الباحثين عن العائد، بينما استُخدمت العائدات لتمويل التعرض للبيتكوين عبر الميزانية العمومية لشركة Strategy (ناسداك: MSTR). نجحت هذه البنية في الأسواق الصاعدة لكنها ضعفت مع انخفاض البيتكوين.

وفي شرحه لأسباب اعتقاده بأن التصحيح الحالي يقترب من نهايته، قال هوغان:

«مع استمرار السوق في ترتيب أوضاعه، أنا مقتنع بأن القاع أقرب من أي وقت مضى — وأننا سندخل سوقًا صاعدة جديدة في الخريف.»

وأشار إلى أن الأسواق الصاعدة غالبًا ما تدفع إلى ظهور هياكل رافعة مالية متزايدة التعقيد، والتي تنهار لاحقًا تحت الضغط. ورأى أن صندوق STRC هو أحد الأمثلة ضمن دورة أوسع نطاقًا لخفض الرافعة المالية.

وأضاف المسؤول التنفيذي أن رأس المال المتدفق إلى STRC «لم يكن أبدًا مناسبًا للبيتكوين حقًّا»، وأن عملية خفض الرافعة المالية الجارية تعمل على إزالة الفائض الذي تراكم خلال موجة الارتفاع، وهي خطوة ضرورية قبل تشكل قاع مستدام.

لماذا لا ينهي الارتداد الجدل

تعافى البيتكوين من أدنى مستوياته الأخيرة بالقرب من 60,000 دولار، حيث يتم تداوله حاليًا عند حوالي 62,741 دولارًا على منصة Bitcoin.com Markets. وقال هوغان إن هذا لا يؤكد إعادة ضبط الدورة. وميز بين انتعاش السعر وهيكل السوق. وأشار إلى أن الدورات السابقة شهدت انتعاشات مماثلة خلال عمليات تخفيض الرافعة المالية القسرية المستمرة.

من هذا المنظور، تعكس تقلبات STRC وانتعاش البيتكوين نفس مرحلة التكيف: الأولى في منتجات العائد المهيكلة، والأخرى في الأسواق الفورية. قد يعكس الاستقرار قصير الأجل ارتياحًا مؤقتًا وليس انعكاسًا للاتجاه.

إشارات إلى قاع محتمل

قال هوغان إنه لا يمكن تحديد القيعان بشكل مؤكد، لكنه حدد المؤشرات التي يجب مراقبتها.

وكتب قائلاً: «لكن هناك بعض العلامات التي سأراقبها في المستقبل القريب. إحداها هي تداول MSTR بخصم عن صافي قيمة أصوله. وستكون تلك إشارة مؤكدة على أن الجشع قد تحول تمامًا إلى خوف، وهي حالة مواتية لوصول السوق إلى القاع». وأضاف:

«إشارة أخرى تستحق المراقبة هي مؤشر الخوف والجشع في سوق العملات المشفرة؛ فأنا أصبح متفائلاً عندما يتجه المؤشر نحو أدنى مستوياته على الإطلاق (أي الخوف الشديد).»

"ومن المؤشرات الأخرى أن تتحول معدلات تمويل الرافعة المالية إلى سلبية بشكل واضح، مما يشير إلى اهتمام أكبر من المستثمرين الأفراد ببيع البيتكوين على المكشوف بدلاً من الشراء. بعبارة أخرى، أنت تريد أن يكون الوضع سيئًا لدرجة أنه يصبح جيدًا"، كما أضاف.

وأكد رئيس قسم الاستثمار في Bitwise على أهمية التموضع مقارنة بالسعر، مع التركيز على ما إذا كان قد تم التخلص من الإفراط في المضاربة. وخلص إلى أن تقلب مؤشر STRC يتناسب مع مرحلة تخفيض الرافعة المالية في أواخر الدورة، والتي قد تسبق اتجاهًا صعوديًا جديدًا للبيتكوين.