استبعاد أفضل 15 يومًا للبيتكوين يحول مكاسب 225% على مدى 3 سنوات إلى خسارة: غرايسكيل

15 يومًا فقط تفصل بين مكاسب البيتكوين وخسائرها

يُظهر تحليل نشرته شركة غرايسكيل في 5 أكتوبر أن تفويت أقوى موجات الصعود للبيتكوين قد يغير نتائج الاستثمار على المدى الطويل بشكل جوهري. قام زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في شركة إدارة استثمارات الأصول الرقمية، بدراسة التكلفة البديلة للبقاء خارج سوق البيتكوين في سلسلة أبحاثها «ذا ستاك». وتعني تكلفة الفرصة الضائعة هنا المكاسب المحتملة التي فُقدت بسبب عدم الاستثمار.

حققت عملة البيتكوين (BTC) عائدًا بنسبة 225٪ تقريبًا خلال فترة الثلاث سنوات التي شملها التحليل حتى 23 سبتمبر. وأدى استبعاد أفضل خمسة أيام تداول إلى انخفاض العائد التراكمي إلى 95٪. وبدون أفضل 10 أيام، انخفض العائد إلى 27%، بينما أدى استبعاد أقوى 15 يومًا إلى خسارة بنسبة 11%.

كتب باندل:

"قد يجد المستثمرون الذين ينتظرون تراجع التقلبات أو توضيح التوقعات أن جزءًا كبيرًا من إعادة التسعير قد حدث بالفعل."

يوضح الحساب تأثير استبعاد جلسات تداول إيجابية محددة مع الاحتفاظ بالتغيرات اليومية المتبقية في الأسعار طوال الفترة. بالنسبة لاستثمار أولي افتراضي قدره 10,000 دولار، فإن عائدًا بنسبة 225% سيحقق 32,500 دولار قبل خصم التكاليف، مقارنة بـ 8,900 دولار في السيناريو الذي يستبعد أفضل 15 يومًا.

الانتظار حتى تهدأ الأوضاع قد يعني تفويت فرصة الانتعاش

قد تؤدي محاولات تجنب الخسائر قصيرة الأجل إلى بقاء المستثمرين خارج السوق عند انتعاش الأسعار، وهو تحدٍ يتجاوز نطاق العملات المشفرة. أوضحت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) أن توقيت السوق ينطوي على تحويل الاستثمارات لتوقع تحركات الأسعار قصيرة الأجل. تحدث أحيانًا جلسات تداول قوية خلال الفترات المضطربة، لذا فإن الخروج من السوق أثناء موجة بيع مؤقتة ينطوي على مخاطر تفويت فرصة الانتعاش.

تتمحور هذه المفاضلة حول التقلب، الذي يقيس مدى تقلبات الأسعار، بدلاً من ما إذا كانت الأسعار سترتفع أم تنخفض في النهاية. توضح عينة «جرايسكيل» هذا التركيز: فقد وفرت أقل من 0.5% من الأيام ارتفاعًا كافيًا لدرجة أن استبعادها أدى إلى خفض المكاسب التراكمية لبيتكوين (BTC) إلى أقل من النصف.

كما يرتبط التقلب المقاس لعملة البيتكوين بأنماط الملكية، وفقًا لتحليل أجرته شركة تحليلات العملات المشفرة «جلاسنود» (Glassnode) في 8 سبتمبر. وقد حدد التحليل عرض حاملي العملة على المدى الطويل باعتباره أقوى متغير تفسيري للتقلب من بين المتغيرات التي تم فحصها. وهذه هي العملات التي يتم الاحتفاظ بها لمدة 155 يومًا على الأقل. وقد أوضح هذا المقياس ما يقرب من 19% من التباين بعد استبعاد الاتجاهات الإحصائية طويلة الأجل، وهي علاقة لا تثبت وجود علاقة سببية.

تفضل «Grayscale» التعرض طويل الأجل على توقيت السوق

يمثل تركيز المكاسب السابقة مسألة منفصلة عن مدى ارتفاع العملة المشفرة في الدورات المستقبلية. وتوقع كي يونغ جو، مؤسس شركة «كريبتوكمانت» (Cryptoquant) ورئيسها التنفيذي، في 22 سبتمبر عوائد دورية تتراوح بين ثلاثة أضعاف وخمسة أضعاف إلى جانب تراجع أكثر اعتدالًا. تتعلق توقعات المدير التنفيذي لشركة تحليلات العملات المشفرة بالأداء المحتمل، بينما يدرس حساب باندل فترة تمت ملاحظتها.

يمكن لأداة الاستثمار أيضًا أن تغير تقلبات الأسعار المرتبطة بالتعرض لأعمال تركز على البيتكوين. أظهرت مقارنة مايكل سايلور بين البيتكوين وأوراق استراتيجي (Strategy) أنماط تقلب مختلفة باستخدام رسم بياني بتاريخ 2 أكتوبر. سايلور هو الرئيس التنفيذي لشركة «ستراتيجي» (Strategy Inc.) (ناسداك: MSTR)، وهي أكبر شركة خزانة للبيتكوين تمتلك أصولاً تزيد قيمتها عن 72 مليار دولار. وتنطوي أسهمها على مخاطر مرتبطة بالشركة تختلف عن مخاطر امتلاك العملة المشفرة مباشرةً.

استخدمت «جرايسكيل» السعر السوقي للبيتكوين ومؤشر ناسداك-100، الذي يتتبع الشركات غير المالية الكبرى المدرجة في بورصة ناسداك، باستثناء رسوم الإدارة والمصروفات. كانت مكاسب مؤشر الأسهم أقل تركيزًا: فبدون أفضل 15 يومًا تداولًا، انخفض عائدها على مدى ثلاث سنوات من 109% إلى 21%.

يؤكد باندل أنه لا يمكن التنبؤ بأقوى جلسات التداول بشكل موثوق، مما يدعم تفضيل الشركة للتعرض المستمر طويل الأجل بين المستثمرين الباحثين عن ارتفاع قيمة رأس المال. ويستفيد هذا النهج من موجات الارتفاع عند حدوثها مع الحفاظ على التعرض للانخفاضات.