在LINK暴跌18%后，Grayscale的Chainlink ETF规模缩水至7200万美元

一份常规申报文件中的惊人数据

这份涵盖截至6月30日三个月的季度报告显示，Grayscale Chainlink Trust ETF（GLNK）持有10,030,901.11枚LINK代币作为其唯一资产。 截至该基金主要交易市场收盘时，该持仓价值为7220万美元，代币数量较上一季度持平，但受Chainlink价格下跌影响，按美元计算的价值大幅下降。

10-Q文件是每只在美国上市的基金必须每季度提交的常规披露文件，GLNK的文件内容并未在监管方面开创新局面。 但其中的数据反映出，自机构投资者获得直接投资渠道以来，该代币的表现一直举步维艰。GLNK于2025年12月2日在纽约证券交易所Arca市场开始交易，将灰度自2020年起私下运营的特拉华州信托基金，转变为任何拥有证券账户的人都能购买的基金。

GLNK能够快速进入市场，源于不到一年前的一项规则变更。美国证券交易委员会（SEC）于2025年9月批准了针对加密货币交易所交易产品的通用上市标准，允许纽约证券交易所Arca等交易所为符合条件的加密货币信托转换产品提供上市服务，而无需再经历以往耗时近一年的个性化规则申报流程。 灰度利用这一更快捷的通道，在数月内将GLNK以及其他几只单一资产信托转换产品推向市场。

LINK的艰难季度

该文件中最能说明问题的数据是季度末的代币价格，截至6月30日为7.25美元，较5月提交上一份10-Q报告时的8.77美元有所下跌。 这导致三个月内跌幅达18%，并拖累该信托的每股净资产价值（NAV）下滑至6.38美元。 灰度自身的计算显示了这一损失的严重程度：仅本季度，其持有的 LINK 头寸就产生了约 1640 万美元的未实现亏损（即使代币数量未发生变化）。

Chainlink作为向以太坊及其他区块链上的智能合约提供外部数据和价格信息的预言机网络，自GLNK推出以来行情一直波动剧烈。 而且 LINK 并非个例，尽管比特币 ETF 在最近几周已实现部分反弹，但与链上基础设施相关的大多数山寨币今年都遭受重创。

对于GLNK这样的单一资产信托而言，由于基金的命运完全取决于LINK价格的涨跌（无论好坏），因此缺乏分散投资带来的缓冲。

停滞不前的增长故事

以加密货币ETF的标准来看，GLNK的上市表现强劲。该基金在首个交易日就吸引了4100万美元的资金流入，使资产管理规模在48小时内攀升至约6400万美元。 到4月，资产管理规模进一步攀升至约7300万美元，部分分析师预测，在基本情景下，该基金到2026年年中可能达到1.5亿至3亿美元，而在乐观情景下甚至可能高达4亿至6亿美元。

这些预测并未实现，因为第二季度报告显示净资产为7220万美元，与4月份的数据基本持平，甚至远低于保守增长情景的预期。 这并非因为投资者赎回资金（毕竟整个季度LINK代币持有量保持稳定），而是单纯因为新流入的资金被18%的价格下跌所抵消。

手续费降低，策略不变

文件中有一项数据保持不变，即发起人费用。 Grayscale对GLNK的资产收取0.35%的年费，这一费率是在该信托于2025年12月转换为ETF时锁定的（低于其旧有私人信托结构下向合格投资者收取的2.5%）。

为确保平稳过渡，灰度还豁免了截至2026年3月初的部分费用，这一做法与其此前其他信托转ETF案例中的操作模式一致。 截至6月30日的六个月内，GLNK的发起人费用总额约为13.6万美元（按基金平均净资产计算），与公布的0.35%年费率一致。 与1,640万美元的季度账面亏损相比，这虽是个小数目，但足以说明这些单一资产加密货币基金的运营成本是多么微薄。