Grayscale表示，美国加密货币监管规则可在没有《CLARITY法案》的情况下推进

Grayscale 认为监管进展不限于《CLARITY法案》

即使国会今年未能通过全面的市场立法，加密货币企业仍可能获得更清晰的融资和交易规则。灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）在9月10日的一份分析报告中阐述了这一观点，并指出了影响稳定币、代币发行、证券代币化和永续期货的最新进展。 这家加密资产管理公司认为，这些举措的进展与《CLARITY法案》的命运无关。 据灰度表示：

“《CLARITY法案》已不再是监管方向的唯一来源。即使没有《CLARITY法案》，美国在稳定币、代币发行、证券代币化和永续期货等领域的监管框架正变得日益清晰。”

该法案面临的当务之急是9月15日针对“进入审议程序动议”的终止辩论投票，这是一项程序性步骤，需要60票支持，而非最终通过的决定。 Grayscale认为，如果该动议未能通过，今年该法案获得通过的机会将缩小，但立法者仍可在大选后的会议期间重新审议该法案。

“《CLARITY法案》依然重要，因为只有国会才能确立美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间全面且持久的职权划分。但若2026年未能通过，也不会阻碍已经展开的监管进程，”灰度研究主管补充道。

稳定币法案确立了独立的监管框架

联邦立法已针对支付型稳定币作出规定，灰度认为这是加密货币市场中日益清晰的一个细分领域。 2025年7月18日，唐纳德·特朗普总统签署《GENIUS法案》使其正式生效，为支付型稳定币的发行建立了监管框架。这一立法成果与国会正在通过《CLARITY法案》审议的更广泛的市场结构问题是分开的。

根据该法案，针对支付型稳定币的消费者保护措施通过规范发行方持有的资产及其披露义务来实施。据白宫称，其条款包括全额储备金支持以及每月公开披露储备金构成。该法案还禁止任何误导性声明，例如声称这些代币享有联邦保险、由美国政府担保或属于法定货币。

这些保障措施针对的是一类旨在维持支付和转账参考价值的数字资产。稳定币通常与美元等货币挂钩，但其结构和风险各不相同。该监管框架涉及发行和储备支持，而《CLARITY法案》则旨在解决关于加密货币市场及中介机构如何接受监管的更广泛问题。

美国证券交易委员会提案瞄准融资与代币化

寻求融资的加密货币项目可能根据美国证券交易委员会（SEC）提出的融资框架获得新的豁免。《加密资产条例》（Regulation Crypto Assets）于8月18日提出，该条例将允许符合条件的发行在四年内总额不超过500万美元，或每12个月内不超过7500万美元。 发行人需履行信息披露义务，并继续遵守反欺诈和反操纵规定。该提案还明确了涉及加密资产的投资合同在何种情况下不再受证券监管。其有条件安全港条款的核心在于：发行人需完成或永久停止向购买者承诺的必要管理措施。 上述融资豁免和安全港条款目前仍处于提案阶段，公众意见征询截止日期为10月20日。 灰度（Grayscale）评估报告中涉及的其他举措，包括证券所有权的登记方式以及数字资产的交易场所。 拟议的过户代理规则将支持区块链所有权记录，而正在考虑中的创新豁免则可能支持某些链上证券活动。潘德尔还指出了CFTC通过Kalshi和Coinbase开辟的受监管永续期货路径，并描述了与Hyperliquid等平台相关联的潜在产品作为未来发展方向。 该分析强调：

“《CLARITY法案》将为美国加密货币市场提供最全面的框架，但其能否通过尚不确定——加密货币政策已经在推进，并在其他多个方面提供了更清晰的指引。”