比特币不支付利息：塞勒详细阐述该策略的资金来源

Strategy利用比特币筹集资金，用美元创造收益

寻求从Strategy以比特币为核心的业务中获取收益的投资者，其收益取决于该公司筹集资金和维持美元储备的能力。Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在其9月29日发布的比特币收益模型中解释了这一过程。他写道：

“比特币本身不支付票息。Strategy公司根据其证券条款支付股息。”

这一区别将比特币的直接持有与对Strategy公司收益型股份的投资区分开来。在塞勒的阐述中，加密货币是公司的资本，而融资和现金储备则将其转化为能产生美元收益的股份。 资金来源可以是发行新股，也可以是选择性出售持仓。该公司的优先证券并未以比特币作为抵押，因此持有人对质押的比特币不享有直接索赔权。

Strategy将用于派发股息和支付债务利息的美元与可用于投资和资本配置的现金区分开来。将这两类资金池分开管理，可避免已承诺用于支付的资金也被计入可用于收购或回购的可用资金。更大的储备金使企业有更多时间履行义务，而无需立即筹集资金或出售资产。

MSTR和STRC为投资者提供不同的角色

该融资结构提供了两种截然不同的投资选择：MSTR普通股赋予企业所有权，而STRC投资者则追求美元收益并降低价格波动风险。STRC（又称“Stretch”）属于优先股，在分红和清算收益方面优先于普通股。 MSTR持有人接受因比特币头寸可能带来的更大收益和损失，塞勒认为这有助于为STRC投资者提供更稳定的收入。 Stretch目前的年化收益率为12%，每月支付两次现金。 Strategy公司在9月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中记录了STRC的每月两次分红安排。该利率每月调整一次，以鼓励交易价格维持在100美元的标定价值附近。调整机制可降低对利率变动的敏感性，但该金融工具既无到期日，也不保证本金偿还。

普通股股东还拥有开发塞勒所称“数字信贷”的业务：即由公司资产和融资提供支持、能产生收益的企业证券。在其将比特币资本与创收金融产品相连接的框架下，数字信贷可为区块链上代表的基金和投资提供支撑。 扩张必须在扣除融资成本、分红、现金需求及稀释效应（稀释效应会降低现有股东的持股比例）后，仍能为每股普通股创造价值。

回购与加速分红支持 STRC 计划

管理STRC意味着要在新融资与其产生的相关义务之间取得平衡。以高于100美元面值的价格发行股份可以筹集资金，而以低于面值的价格回购股份则可以以折扣价消除未来的股息。股份回购属于酌情行为，且不设定保证的最低价格。提高年度派息率可能会吸引需求，但也增加了所需的现金。

该公司于9月25日提议，股息按每个日历日（包括周末和节假日）累计，宣布的股息金额通常于下一个工作日支付。该提议将改变支付频率，但不会改变常规股息率或常规支付义务总额。塞勒认为，缩短等待现金的时间有助于改善再投资时机。 此项变更不会产生每日赎回权。 股东定于10月28日就每日股息修正案进行投票。若获批准并通过，STRC确定派息资格的首个每日记录日将为11月1日，随后于11月2日进行支付。 Strife (STRF)、Strike (STRK) 和 Stride (STRD) 将于 2027 年 1 月 1 日开始实施每日记录日，首次支付定于 1 月 4 日。