迈克尔·塞勒将比特币纳入四层数字货币架构

塞勒将比特币的应用拓展至直接持有之外

根据Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）于8月13日分享的框架，比特币不仅能作为独立资产存在，还能支撑多种金融产品。该框架旨在满足投资者在资产增值、收益、稳定性和支付方面的不同需求。

塞勒以石油精炼为类比，解释了金融工程如何拓展比特币的实用性，他在X平台发文称：

“你可以靠比特币生活，也可以在比特币的基础上进行建设。原油本身很有价值，但文明通过将其提炼成汽油、航空燃油、塑料、润滑油和沥青，获得了更大的实用价值。比特币是数字资本。创新将资本转化为信贷、货币和流通货币。”

在一张配套的货币光谱图中，塞勒将BTC、STRC、SR-strcUSX和USDT按从高回报潜力到稳定性和交易实用性的顺序排列。该图展示了每一层的设计功能。

各层级改变风险与应用场景

比特币作为无记名资产占据资本层，而塞勒将STRC（一种由公司发行、提供浮动收益的优先股）归类为数字信贷。这位Strategy执行董事长此前曾将该系列优先股描述为面向追求收益投资者的固定收益引擎。

SR-strcUSX是Solstice Finance旗下strcUSX结构化产品中的优先级代币，Solstice于8月10日在Solana上发布了该产品。 用户将USX存入持有STRC头寸的保管库，即可获得优先级或次级代币。SR-strcUSX的目标年化收益率为7%，并优先获得收益；而JR-strcUSX则在优先级持有人之前，承担因STRC价值波动产生的损失。

STRC 与 SR-strcUSX 的区别在于，前者是由 Strategy 发行的、在纳斯达克上市的永续优先股。 该公司将STRC描述为短期、高收益的信贷产品，8月份的年化可变股息率为12%。该公司每月调整该利率以鼓励价格在100美元附近交易，而股息的发放需经董事会批准且有合法可用资金支持。

Tether的USDT作为与美元挂钩的稳定币，位于支付端，尽管其设计旨在保持价值稳定，但仍面临发行方、储备、赎回、交易对手及监管风险。在此框架下，USDT为转账和结算提供了一种以美元计价的流动性媒介，既避免了比特币的价格波动风险，又无需依赖STRC的股息收入。

塞勒最近在伦敦高盛举办的数字资产大会上介绍了他的数字信贷战略。在6月下旬的演讲中，他向该行的客户表示，对于希望获得收益但又不愿直接持有该资产的投资者而言，比特币可以作为新兴信贷市场的资本基础。此次演讲将他的框架与机构资本市场联系了起来。

直接使用比特币可规避企业信用层

比特币可以独立于塞勒提出的金融架构运行，作为用于储蓄和支付的可转让数字资产。持有者可以在钱包地址之间直接发送BTC，并通过现场扫描二维码或在在线结账时选择比特币向参与商户付款。

直接持有会使持有人面临比特币价格波动和托管要求带来的风险。而Strategy偏好的证券则呈现出不同的风险结构，因为其价值和股息取决于公司的财务状况、流动性以及资本管理决策。

塞勒最近指出，这种结构是金融领域一个潜在的数十亿美元商业机会，他认为企业可以为那些希望获得收益但又不愿直接持有比特币的投资者发行能产生收益的证券。