塞勒绘制了三条比特币走势路径，其波动率分别为94%、39%和9%

塞勒将比特币持有、放大头寸和收益区分开来

比特币储备公司Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）表示，对比特币感兴趣的投资者并不都追求相同的目标。 他在10月4日发表的评论中指出，BTC适合希望持有该资产的人，MSTR适合寻求放大投资敞口的人，而STRC则适合寻求美元股息的人。

塞勒通过在X平台上对比BTC、MSTR和STRC，阐释了这些差异。附带的图表显示，截至10月2日，MSTR占比94%，BTC占比39%，STRC占比9%。 MSTR的历史价格波动幅度最大，而STRC的波动幅度最小。将MSTR的94%减去STRC的9%，得出85个百分点的差距。 塞勒表示：

“比特币可以服务于截然不同的投资者。$BTC 提供直接持有权，$MSTR 提供放大敞口，而 $STRC 则能带来收益，且其 30 天价格波动率低于‘大七’中的任何一只股票。数字资本是数字股权和数字信贷的基础。”

波动率衡量价格波动的幅度，图表中的百分比描述的是历史表现，而非回报率或有保证的未来结果。 Strategy将过去30个交易日的日波动率年化，并采用贝莱德（Blackrock）的比特币交易所交易基金IBIT作为比特币的替代指标。“七大科技股”的波动率范围从苹果公司的21%到Meta的47%，均高于STRC的9%。

持有BTC与持有Strategy股票赋予不同的财务权利

购买BTC可直接持有该资产，而购买公司证券则涉及发行方的义务。比特币运行于去中心化网络上。MSTR持有人持有的是Strategy的部分股权，而非直接持有比特币。塞勒将普通股视为一种寻求放大投资敞口的方式，其潜在收益和损失可能更大。

相比之下，STRC持有人持有的是优先股，在股息和清算收益方面优先于普通股。债务持有人在优先级上高于STRC投资者，后者的分红取决于发行方的财务能力。该公司STRC发行条款规定了累积股息，这意味着未支付的股息金额会不断累积。 支付需以法律允许的资金为前提，并须经董事会批准。

塞勒将比特币称为“数字资本”，意指公司持有的底层资产。在他的框架中，MSTR代表对企业的所有权，而STRC则提供对股息支付的索偿权。他预测比特币将作为全球数字资本，到2036年将获得更广泛的机构应用，并围绕该加密货币构建金融产品。

STRC如何在较小价格波动下实现收益目标

STRC的股息机制旨在通过每月调整年度分红率，鼓励围绕其100美元的既定金额进行交易。Strategy的可变股息结构在10月份的年化率为12%，每月分两次支付现金。如果该利率保持不变，这相当于每股每年12美元；但在特定购买价格下的收益率可能会有所不同。

由于持有比特币本身不会产生利息或股息，因此收益取决于公司的资金状况。融资和现金储备是塞勒解释Strategy美元资金来源的基础。股息来源于Strategy公司，而非比特币网络。 优先股并非以公司的比特币作为抵押，且历史上的较小波动并不能保证本金偿还。塞勒更广泛的论点是，投资者无需持有同一类型的投资，即可参与以比特币为核心的业务。他对基于比特币的资本市场的愿景包括围绕所有权、放大风险敞口或收益而设计的产品。 在统计期间内，MSTR的读数约为BTC的2.4倍，是STRC的10倍以上。