富兰克林·坦普尔顿寻求SEC代币化基金交易豁免

代币化基金交易引发对定价规则的关注

通过区块链流动性池交易代币化货币市场基金和交易所交易基金（ETF）引发了监管问题，富兰克林·坦普尔顿（NYSE: BEN）已于10月9日就此向美国证券交易委员会（SEC）工作人员提出质询。 这家全球投资管理公司报告称，截至9月30日，其初步管理资产规模（AUM）为1.79万亿美元。其提议的议程涵盖了数字资产业务以及对该机构创新豁免条款的看法。

关于货币市场基金，拟议议程探讨了投资者能否通过区块链交易平台的交易对，将基于区块链的基金份额兑换为代币化的全国市场系统（NMS）股票。该公司还询问了为这些交易提供资产的供应商是否可以收取服务费。NMS股票包括受国家交易报告规则约束的交易所上市股票和ETF份额。

该法律问题涉及规范投资者买卖可赎回基金份额价格的规则。《1940年投资公司法》第22(d)条通常要求按基金招股说明书中载明的价格进行销售。 第22c-1条规则通常要求交易价格以订单到达后计算的下一期份额价值为准。该价值反映基金资产减去负债后除以其流通股份的数值。议程询问针对拟议的交易对及提供商费用，是否需要对这些规则予以豁免。

美国证券交易委员会（SEC）于9月17日发布的创新豁免规定，在满足特定条件的前提下，暂时豁免符合资格的区块链交易场所和流动性提供商遵守某些交易所及做市商要求。该规定允许通过经批准参与者可访问的交易池进行有限的代币化股票交易。 相关条件包括交易量限制、等同的股东权利、可审计的公开智能合约，以及与标的股票主交易所一致的停牌机制。

ETF交易对面临交易场所与流动性池问题

对于代币化ETF，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的拟议议程考虑了涉及另一只代币化股票、获准使用的支付型稳定币或代币化货币市场基金的交易对。该议程还质疑，当流动性提供商收取费用时，是否需要针对相同的基金定价条款申请豁免。 另一个问题涉及ETF份额的交易场所：该议程将代币化证券交易场所描述为与国家证券交易所不同的实体。

该议程还质疑流动性池本身是否需要豁免于投资公司监管。投资公司通常将投资者的资金汇集起来投资于证券；根据《1940年法案》，这种分类可能触发注册和基金管理要求。这些流动性池持有促进交易的资产，而流动性提供者的权益则代表存款人的头寸。

拟议的讨论涵盖了存入特定代币化资产及接收相关权益的问题，包括这些权益是否需要豁免作为证券的处理。这可能涉及根据《1933年证券法》（该法规范公开发行和信息披露）以及《1934年证券交易法》（该法规范交易、中介机构和公司的持续报告）获得的豁免。

这些交易问题源于另一项涉及传统基金内BENJI持仓的进展。BENJI代币代表富兰克林·坦普尔顿政府货币市场基金的份额。 美国证券交易委员会（SEC）工作人员于8月12日发布的一份“不予采取行动”立场声明，针对投资该产品的富兰克林基金的托管安排。该立场涉及资产保管和记录保存，允许在采取保障措施并接受董事会监督的前提下实施特定安排。

BENJI的扩展范围已超越股份所有权的记录

富兰克林·坦普尔顿基于区块链的基金记录保存可追溯至2021年推出的富兰克林链上美国政府货币基金（Franklin Onchain U.S. Government Money Fund，简称FOBXX）。FOBXX是该基金在金融列表中的代码。 每个BENJI代币代表该基金的一份份额；转让代币即转让相应的份额。Benji技术平台是富兰克林邓普顿用于处理这些交易并追踪份额持有者的记账系统。该基金成立五周年公告中描述了全年进行的点对点份额转让和分红分配情况。

该公司于6月2日宣布与Moonpay整合，将Benji技术平台与机构交易基础设施相连接。Moonpay提供加密货币支付和交易服务。符合条件的机构可通过区块链交易，在受支持的稳定币与代币化货币市场基金头寸之间进行转换。该安排支持资金管理、投资组合再平衡，并可回流至稳定币流动性。

5月12日宣布与Kraken母公司Payward达成的合作，概述了代币化投资和收益产品的计划。Payward是加密货币交易所Kraken背后的运营公司。该计划还涵盖了BENJI在机构领域的集成应用。公告中描述了面向机构的收益产品，并在法规允许的范围内通过Kraken提供更广泛的访问渠道。