美国证券交易委员会批准了一只以比特币期货日波动率3倍为目标的比特币ETF上市

比特币期货日波动率设定3倍目标

投资者可通过Cboe BZX交易所新获批的上市产品，获得放大版的比特币期货敞口。美国证券交易委员会（SEC）于10月2日批准了该交易所的规则变更，为由投资管理公司Volatility Shares LLC发起的3倍比特币ETF及五只配套基金扫清了障碍。

该系列产品还包括3倍以太坊ETF，以及黄金、白银、原油和天然气相关产品。每只基金均作为VS Trust系列运作。尽管这些基金名称中含有“ETF”字样，但从法律上讲，它们属于持有大宗商品相关投资的交易所交易产品（ETP）。 它们不受《1940年投资公司法》的监管，该法案主要规范传统ETF。此项决定源于Cboe BZX交易所于8月10日提交、并于8月19日公布以征求公众意见的上市六种杠杆型大宗商品产品的提案。该委员会声明：

“本命令批准该提案。”

该比特币策略以首月和次月期货合约为核心，并以现金及现金等价物作为抵押来支撑这些头寸。该发行商现有的加密货币产品线包括其于2023年6月推出的2倍杠杆比特币基金。该策略通过调整持仓来维持其每日风险敞口，包括在投资者买入或赎回份额时进行的调整。

2025年5月，该公司继续扩大业务范围，推出了在纳斯达克上市的XRP期货基金，提供无杠杆和2倍日目标两种产品。

日波动率翻三倍也会放大亏损

比特币期货基准指数每上涨1%，在扣除费用和开支前，将转化为3%的每日目标收益；每下跌1%，则对应3%的目标亏损。参考投资组合的表现可能与该加密货币的即时购买价格（即现货价格）的变动存在差异。

该投资敞口通过与未来资产价格挂钩的合约实现，而非直接持有比特币。期货是约定在未来某一日期以指定价格买入或卖出某项资产的协议。该拟议基准将通过五天时间将到期头寸替换为后期合约，每天转移约20%。

据监管美国经纪公司的金融业监管局（FINRA）称，每日复利可能产生与基准累计变动三倍值存在显著偏差的长期结果。连续的盈亏会影响投资价值的变化。更高的杠杆率和波动性可能会加剧这种偏差。

当基准合约不可用时，3倍策略可能会使用日期较晚的期货、相关的交易所交易产品以及期权。诸如持仓限额或更高的保证金要求（即维持头寸所需的抵押品）等限制，可能会触发这些替代方案。

比特币上市获批后交易条件保持不变

根据交易所规则，这六种投资工具需要单独审查，因为该规则将基于大宗商品的杠杆信托排除在标准上市途径之外。美国证券交易委员会（SEC）于2025年9月批准的基于大宗商品的信托份额通用上市标准，允许符合条件的产品无需单独提交交易所规则申请即可上市。而这些3倍杠杆策略的目标则需要此类单独授权。

经纪商的推荐仍须遵守相关规则，即需综合考虑投资者的具体情况、潜在风险、收益及成本。交易所的监控及暂停交易规定同样适用，包括当每日资产估值无法同时向所有市场参与者披露时必须暂停交易。

这些上市产品仍须遵守注册和运营要求，包括在交易开始前提交有效的注册声明。每只产品在交易所交易开始时，流通股数必须至少达到100,000股。发起人必须每日计算每股净资产值，即资产价值减去负债后除以流通股数。