美国证券交易委员会审议一项可能影响比特币和瑞波币ETF上市的85%提案

• 美国证券交易委员会发布公告，就纽约证券交易所Arca提出的“85%资产须符合资格标准”的提案征求意见。
• NYSE Arca的规则将按衍生品的总名义价值计算，这将影响加密货币信托的资格计算。
• 加密货币和商品信托在符合合规要求的前提下，可持有最多15%的非合格资产。

SEC公告就85%资产规则提案开启意见征询期

美国证券交易委员会（SEC）于2026年4月27日发布的一份通告，概述了纽约证券交易所Arca提出的一项拟议规则变更，该变更可能重塑加密货币和商品投资产品获得交易所上市资格的方式。SEC正在就该提案是否符合《证券交易法》征求公众意见。该文件引入了85%的资产门槛，将限制不符合现有资格标准的持仓比例。 该提案凸显了未来信托上市对投资组合要求趋于严格的变化。NYSE Arca正寻求修订第8.201-E条规则，即大宗商品信托股份的通用上市框架。根据拟议的变更，信托净资产价值的至少85%必须持有该规则已允许的资产。 此类资产可包括合格大宗商品、大宗商品相关资产、证券、现金及现金等价物。剩余的15%可包含其他虽不单独满足该规则资格标准但只要信托整体仍符合规定的资产。该文件指出：

“交易所提议修订第8.201-E条（通用条款），以调整大宗商品信托份额的通用上市标准。”

该提案还将按总名义价值计算上市及场外衍生品。这意味着大型期权或期货头寸可能影响产品是否符合资格。发起人必须每日监控85%的门槛，若信托不再符合规定，须立即通知纽约证券交易所Arca。该文件将此变更描述为一种在允许更多上市的同时，将大部分风险敞口与支持市场监控的资产挂钩的方式。

资格规则凸显对衍生品及非合格资产的限制

文件中的示例说明了该门槛为何对未来的加密货币和商品基金至关重要。若某信托95%的价值由比特币、以太坊、索拉纳和XRP等合格资产构成，则符合拟议标准。这些资产之所以合格，是因为它们是期货合约的标的资产，且该期货合约已在指定市场交易至少六个月，并关联提供显著风险敞口的交易所交易产品，从而满足规则的资格标准。

若某黄金主题信托的全部持仓均符合现行规则，且其资产包括黄金及黄金期货，该信托同样符合资格。但若某信托持有比特币及某比特币ETF的场外看涨期权，且其风险敞口中仅约71%符合要求，则该信托将无法通过审核。该案例表明，不符合资格的衍生品可能抵消原本符合资格的比特币头寸。纽约证券交易所Arca还希望将非同质化资产和收藏品排除在规则所定义的“大宗商品”范围之外。 文件指出，在制定通用标准时并未将此类资产纳入考量。

除加密货币基金外，该提案还指出了产品审批将面临更严格的流程。NYSE Arca仍可为涉及非同质化资产或收藏品的信托申请单独批准，但此类产品无法通过通用上市途径获得资格。 该交易所表示，85%的门槛与类似的基于大宗商品的交易所交易产品（ETP）一致，并将促进发行商和交易场所之间的竞争。文件还指出，该框架旨在增强交易所监控交易、遏制操纵行为及保护投资者的能力，同时允许更多产品进入市场。文件中强调：

“交易所认为，拟议的规则变更不会对竞争造成任何不必要或不适当的负担，这些负担在推进《法案》目的方面既非必要亦不恰当。”

在审查期内，美国证券交易委员会（SEC）可批准、驳回该提案，或就此启动听证程序。利益相关方可就规则变更向SEC提交意见，包括关于其是否符合《法案》要求的论点。关键要点在于，未来的加密货币和商品信托上市可能获得更大灵活性，但前提是必须遵守更严格的风险敞口限制。