比特币波动率创历史新低，长期持有者占据主导地位

长期持有者供应量在Glassnode分析中位居首位

截至发稿时，比特币交易价格为78,449.49美元，此前因未能维持在80,000美元上方，价格一度跌破79,000美元。 尽管存在这些短期波动，Glassnode在9月8日发布于X平台的一篇帖子中，分析了“一个月已实现波动率”（该指标衡量过去一个月内的价格波动）。这家分析公司写道：

“BTC的波动率目前处于历史低位。”

Glassnode根据各变量对比特币去趋势化波动率方差的解释程度，对13个变量进行了对比。去趋势化可去除数据中的长期统计趋势，从而揭示短期关联性。 长期持有者的供应量占比最高，接近19%；其次是流动性不足的供应量，约占12%；而衡量老币消费活跃度的“活跃度”指标则占约11%。

持币者集中度塑造交易环境

市值在Glassnode的对比中排名靠后，仅解释了略高于3%的变异量。 衡量链上交易量与市值比值的“币速”指标也得出了类似结果。现货交易量解释了约7%的波动率，而杠杆率、交易所持币量和期货未平仓合约则分别解释了约8%至9%的波动率。与传统资产类别相比，比特币长期波动率的下降趋势同样显而易见。

Glassnode通常将持有至少155天的比特币归类为长期持有者供应。该群体于7月21日再创历史新高，继6月达到约1664万枚BTC（约占流通供应量的83%）后，延续了一系列纪录。

长期持有者的重新积累可能会减少可用于活跃交易的比特币数量。该群体吸收了其他市场参与者分发的币，使更多供应转向了从统计学上看短期内不太可能花费这些币的持有者。

低波动性带来双向交易风险

对于交易者而言，这些发现更多涉及风险管理，而非方向性信号。在需求保持平衡的情况下，较小的流动性供应可以缓和价格波动，但当需求急剧变化或休眠币重新进入流通时，它也会放大价格波动。此时，资金费率、杠杆和期货持仓可能会加剧这种调整。

在之前的周期中，比特币价格出现大幅上涨前往往伴随着异常低波动的时期，尽管这种模式并不能作为可靠的预测依据。富达数字资产（Fidelity Digital Assets）分析了比特币的历史波动性，并将这些关系归类为相关性，而非因果关系的证明。因此，当前的数据仅描述了近期价格走势，而无法确定比特币的下一步走势。