'牛市已确认'：分析师指出比特币的第五个历史性信号

比特币的第五个牛市信号

根据Cryptoquant撰稿人Darkfost于9月24日发布的分析，比特币的最新信号反映了新持币者和老持币者购买成本的变化。他将这一变化解读为对其此前预期的复苏的证实——此前在7月11日曾出现过另一项信号。

这位分析师在X平台的一篇帖子中写道：

“牛市已确认……这是第五次出现该信号，这为比特币当前展现的走势增添了些许可信度，尽管总是存在误差余地，我也更愿意指出这一点。”

该指标通过比较两组持有者的成本基础（即预估的平均买入价格）来判断走势。当短期持有者的成本基础上穿活跃长期持有者的成本基础时，即发出看涨信号。 图表显示了此前在2012年、2015年、2019年和2023年的四次信号；此次交叉是该系列中的第五次。

为何长期持有者指标会排除休眠币

该比较取决于哪些代币被纳入长期持有者计算范围。该分析师统计了过去七年内至少移动过一次的代币，排除了在此期间始终未被触及的更早供应量。他认为这是衡量活跃持有者的更连贯指标，同时承认七年的截止期限是任意的。

该活跃度筛选机制与区分新老持有者的目的不同。Glassnode 的持有者定义采用约 155 天的持有期来区分短期与长期供应。额外的七年测试则用于确定哪些长期代币应计入活跃持有者的成本基础。

据该帖子称，目前仍有超过350万枚持有时间超过10年的BTC处于休眠状态。他估计，这一数量每月增长约8,000至30,000枚BTC。 自2019年以来，其月度变动仅出现过一次负增长，那是在一名老矿工转移了约10万BTC之后。2026年，那些闲置5至15年的钱包中的比特币再次出现流动，这说明了为何该分析将休眠币与活跃持仓区分开来。

ETF需求为牛市提供了支撑

该分析师将比特币动能的变化部分归因于通过交易所交易基金（ETF）流入的流动性。根据Farside的每日资金流数据，9月21日至23日期间，美国现货比特币ETF共吸纳了20.6亿美元。 虽然每日流入金额有所下降，但每个交易日均出现净流入。这些数据反映了信号出现期间的基金需求，但并不能证明ETF买盘导致了技术指标的交叉。这三天的行情始于9月21日，当日9.99亿美元的净流入创下了2026年单日最高纪录。 随后，净流入额有所放缓，9月22日为7.147亿美元，9月23日为3.469亿美元。这一走势既为流动性论点提供了背景，同时也表明在创纪录的那一天之后，买入速度有所放缓。

现货比特币ETF让投资者通过持有比特币的基金份额来参与市场，而非通过自己钱包中持有的币。投资者可以通过经纪账户交易这些份额。这种ETF结构为机构及其他基金投资者提供了一条参与市场的途径。 另一份Cryptoquant展望报告将这种参与置于更长周期市场背景之下。 在9月22日的评估报告中，创始人兼首席执行官Ki Young Ju指出，市场规模的扩大以及机构持股比例的提升，有望缓和此前周期中出现的极端上涨和暴跌。他预测，本轮周期中比特币将实现三倍至五倍的回报，随后将迎来一个较为温和的熊市。