比特币出现与2019年和2023年牛市初期相同的信号

比特币信号令人联想到此前牛市

据区块链分析公司Glassnode称，比特币已重新达到一个动能阈值，该阈值曾在2019年和2023年牛市初期出现。 该公司在9月22日的一篇帖子中指出，比特币的市场价值与已实现价值比率在长期低于其365天均值后，现已回升至该均值之上。

该比率（简称MVRV）对比特币的市场价值与其基于上次转账时间估算的币值进行比较。突破年度均值意味着该比率已升至近期趋势线之上。Glassnode写道：

“这与我们在2019年和2023年牛市初期观察到的交叉信号如出一辙。”

前两次交叉均发生在大幅下跌之后，但随后的价格走势却有所不同。 2019年，比特币曾大幅上涨，随后回吐了部分涨幅；而2023年的反弹则延续到了2024年。这一价格走势使此次交叉对多头极具吸引力，但这并不意味着此前任何一次走势都能预示2026年的行情。

此轮涨势仍面临需求考验

这一信号出现之际，比特币正从今年的低点回升，并于本周首次自1月以来短暂重返87,000美元关口。价格的上涨使这一交叉信号对交易者更具参考意义，但该指标衡量的是市值与持币者估算成本基础之间关系的变化，并不衡量后续可能出现的买盘规模。

随着行情上涨，通过美国比特币现货交易所交易基金（ETF）的买盘需求也随之增强。9月21日，这些基金净流入近9.99亿美元，创下2026年单日最大流入纪录。 基金资金流为买入活动提供了与Glassnode链上动量信号不同的衡量标准。潜在卖压也集中在近期价格附近。据估算，约有107万枚BTC是在83,000至86,000美元区间内购入的，随着比特币重返该价格区间，部分持有者的持币成本已接近这一价格。 85,000美元附近是持币最集中的区域，其中大部分比特币属于长期持有者。当价格回归到盈亏平衡点时，部分持有者可能会抛售，这将考验当前需求能否吸收这部分供应。

期权交易员已在较高价格水平附近建仓，这可能会影响比特币的下一步走势。Glassnode在9月23日的市场分析中指出，如果此轮上涨持续，95,000至97,000美元将是首个重要考验，同时指出迄今为止的获利了结相对较少。

山寨币持有者仍处于亏损状态

比特币信号的改善并未消除整个加密货币市场的亏损。 在9月22日发布的另一篇帖文中，Glassnode报告称，在追踪的替代币中位数供应量中，盈利部分不足四分之一。该指标描述的是持有价格高于其估算入场成本的币种供应量占比，而非个人投资者的数量。

这种疲软的盈利数据可能与价格上涨并存。Glassnode 9月23日的分析发现，在过去一周内，72.5%的受追踪山寨币表现优于比特币。然而，对于以更高价格买入的持币者而言，尽管近期有所上涨，其持币价格仍可能低于购入成本。