比特币长期持有者供应量创下历史新高：数据揭示了什么

历时2.5年创下的纪录

长期持有者（LTH）——这一类别追踪持有比特币至少155天的钱包——目前持有的流通比特币供应量已达到有记录以来的最高水平。 该分类基于Glassnode广为采用的方法论，将超过155天且未发生转账的比特币视为统计上短期内不太可能被抛售，因此该指标反映的是现有比特币持有者的信心，而非新增需求。

这一趋势自2024年初开始形成，自2024年1月现货比特币交易所交易基金（ETF）推出以来，长期持有者的供应量主要在1400万至1600万枚BTC之间波动， 该供应量曾一度攀升至近1640万BTC，随后进入持续约2.5年的下行趋势。

到5月，该指标已突破该下行趋势，回升至约1630万BTC，在更广泛的熊市期间增加了超过200万枚比特币，且以每月约20万BTC的速度增长。 到6月，该指标已突破历史高点，达到1664万BTC的新纪录，当时比特币交易价格接近64,100美元，该指标的市值约为1.07万亿美元。

大户买入，散户抛售

买家的构成与总数同样重要。Cryptoquant首席执行官Ki Young Ju最近指出了此次上涨背后的具体动态，他指出：“Strategy和ETF买家吸收了大量老鲸鱼抛售的比特币。” 换言之，尽管部分比特币最早期的最大持有者一直在减持，但新的长期买家——包括Strategy等企业资金以及现货ETF——已介入吸收这些供应，并计划长期持有。

Bitcoin.com News 追踪到自2月中旬以来逐渐形成的类似模式：当时长期持有者重回积累模式，而币安（Binance）的数据也显示供应状况趋紧，这与新市场周期的早期阶段相吻合。

相关变化也体现在钱包规模数据中：即尽管中型持有者正在抛售，但大型鲸鱼钱包在近几个月已增持数万枚BTC，这种再分配进一步将供应集中到那些不太可能因短期价格波动而抛售的钱包中。

持币量上升通常预示着什么

这种行为与长期持有者在过去几个周期中表现出的模式一致。持有超过155天的比特币往往在价格疲软时被囤积，在价格强劲时被抛售，这种节奏此前已通过HODL波浪图得到证实，该图显示有很大比例的供应量会连续数年保持不动。 在2015年和2019年的熊市期间也曾出现过类似的积累现象，这两次熊市之后，随着需求的回归，价格均迎来了新一轮的上涨。

长期持有者（LTH）供应量的增加在实际中会导致流通盘萎缩，因为随着更多比特币被无短期抛售意图的持有者锁定，交易所中可用于活跃交易的数量随之减少。历史经验表明，一旦需求发生显著变化，这种动态往往会放大价格的涨跌幅度。

不过，分析师提醒，不应孤立解读这一指标，因为若缺乏相应的需求催化剂，单纯的积累并不能保证价格会出现反应。

加密货币质押平台Everstake对此创纪录数据持更为审慎的态度，指出“价格可能会涨跌，但网络仍在持续改善”，这提醒人们，供给端指标主要反映投资者行为和网络健康状况，而非单独预测短期价格走势。