第六巡回上诉法院援引卡尔希本人的言论作为不利证据，导致其在涉及两个州的诉讼中败诉

先前的法律论点损害了卡尔希的诉讼立场

美国第六巡回上诉法院由三名法官组成的合议庭在两起合并审理的案件中一致裁定卡尔希败诉。该合议庭维持了俄亥俄州联邦法官拒绝阻止该州赌场监管委员会采取行动的裁决，并撤销了一项曾使卡尔希免受田纳西州体育博彩监管机构追责的命令。 这两起案件均发回地区法院重审。朱莉娅·史密斯·吉本斯法官撰写了判决意见书，埃里克·克莱和蕾切尔·布卢梅卡茨两位法官附议。

法院认为，卡尔希未能证明其体育合同属于掉期合约——这是一种衍生品，而商品期货交易委员会（CFTC）声称对该类产品拥有专属管辖权。 法院裁定，要符合这一条件，标的事件必须与金融后果“本质上相关”，例如利率变动。吉本斯写道，体育赛事结果“仅产生下游经济后果——假设它们确实有可能引发经济后果的话”。 法官们指出，即使这些合同属于掉期合约，联邦法律也不会凌驾于这两个州的赌博法律之上。 合议庭还在口头辩论中对卡尔希公司更宽泛的解释进行了检验。法官们询问，关于一场比赛中角球数量的合同，或者关于解说员是否会说出某个特定词语的合同，如何能产生财务后果。 根据判决书，卡尔希承认，对于“外行”而言，可能“难以看出其中某些合同如何产生经济后果”，但他同时提醒法院，体育是一项“庞大的产业”。

法院并未被说服。裁决书指出，如果外行无法辨别经济后果，那么“将此类合约说成是‘与’潜在经济后果相关联，未免牵强”。裁决书还指出，卡尔希“在以往的诉讼中曾认同这一结论”。 判决书援引了此前在内华达州联邦法院2025年的一项裁决中记载的让步声明，即该预测市场平台的体育赛事合同“本身不具有经济意义”且“不涉及经济风险”。法院还援引了卡尔希公司自身律师的承诺。 在田纳西州的听证会上，其律师曾表示该交易所不会将“超级碗上佳得乐淋浴的颜色”作为合约标的。法官们写道，根据Kalshi对法律的解读，此类合约恰恰属于其管辖范围，因为电视转播中出现的黄色淋浴场景完全有可能带动该口味产品的销量。

其他旧有的法律论点也削弱了Kalshi在本案中的主张。第一点是其备选论点，即商品期货交易委员会（CFTC）的专属管辖权涵盖在其交易所交易的任何合约。法院指出，Kalshi在内华达州、新泽西州和马里兰州的先前案件中，“此前曾持与我们在此案中相同的立场”。 第二点是关于联邦法律完全管辖交易所交易领域的论点。对此，法院援引了卡尔希公司自己的规则手册——其中规定用户针对交易所提起的诉讼适用纽约州法律——作为证据，表明州法律已对该平台上的交易具有管辖权。

该裁决书还评估了涉案业务的规模，将Kalshi的“帕莱”合约描述为“每月交易额达数十亿美元”的合约。法院驳回了Kalshi关于无法遵守各州不同规则的主张。 法院指出，地理围栏技术虽然成本高昂，但“昂贵并不意味着不可能”。

Kalshi 提出反驳

“法律并不要求掉期交易必须涉及‘内在’的财务后果——即使有此要求，体育博彩显然也符合这一条件，”Kalshi发言人丹妮·莱弗（Dani Lever）对《法院新闻》（Courthouse News）表示，并补充说该裁决“恰恰说明了为何各州各自为政的监管模式行不通。” 田纳西州总检察长乔纳森·斯克梅蒂称这是“田纳西州的一大胜利”。

“体育博彩之所以受到严格监管，是因为它可能造成巨大危害，我很高兴我们挫败了卡尔希试图取消所有保障措施、从而将田纳西州体育博彩参与者置于风险之中的企图，”斯克梅蒂表示。俄亥俄州总检察长办公室未回应《法院新闻》的置评请求。

第六巡回上诉法院的裁决与第九巡回上诉法院一致，后者于8月28日在内华达州对卡尔希作出了不利裁决，并援引了该公司此前作出的让步作为反驳依据。第三巡回上诉法院于4月在新泽西州支持了卡尔希，而关于马里兰州的上诉目前仍在第四巡回上诉法院待审。 新泽西州已于9月2日请求最高法院审理这一司法分歧。卡尔希公司的答辩书原定于10月8日提交，但9月22日截止日期被延长，现定于11月9日提交。

该裁决是在初步禁令阶段作出的。它并未命令Kalshi停止提供任何合同，但允许两个州在案件审理期间自由执行各自的法律。 俄亥俄州监管机构于4月提议对卡尔希处以500万美元罚款，理由是其未经许可提供体育博彩服务。卡尔希于6月向州法院提起诉讼以阻止该处罚，辩称在未经陪审团审判的情况下，该州无权施加处罚。