Underdog的UDX单日交易额达120万美元，约占公司预计总交易量的5%

现有客户为UDX提供了先发优势

根据该交易所市场数据源发布的数据（由InGame率先报道），Underdog新推出的UDX预测交易所于7月27日（周一）录得120万美元的名义交易量。 这一里程碑的达成，距离UDX于7月17日处理首笔测试交易仅10天，距离Underdog公开宣布推出其全资拥有的预测交易所仅9天。

名义交易量计入每笔交易的双方，因此该数字不等同于客户交易额（即交易者实际押注的金额）。 这一开盘表现标志着此前自7月中旬起所描述的上线进程取得进展——当时，UDX已向商品期货交易委员会（CFTC）对首批七个棒球和篮球合约模板进行了自我认证，但相关备案仅确定了计划上线日期，并未确认公开交易已开始。

对于运营不到两周的交易平台而言，单日120万美元的交易额意义重大，尽管这仅占Underdog更广泛的预测市场业务的一小部分。 首席执行官杰里米·莱文（Jeremy Levine）在7月17日接受CNBC采访时表示，2026年公司预测市场的总交易量将达到44亿美元，相当于截至该日平均每个日历日约2220万美元。 据此推算，UDX在7月27日的交易量约占Underdog日均交易量的5.4%。

该计算结果仅为估算，而非对7月27日交易流向的直接测量，且其中存在的两大偏差呈相反方向。Underdog七月底的实际交易量可能高于年度平均水平，因为莱文将世界杯描述为主要驱动因素，这将使UDX的实际份额降至5.4%以下。 反过来说，UDX的开盘交易主要集中在美国职业棒球大联盟（MLB）的直盘合约上，而公司整体数据则包含了已提供组合产品的第三方交易场所。 要得出精确的市场份额数据，需要将Underdog 7月27日的客户交易量按UDX、Kalshi以及Crypto.com旗下的北美衍生品交易所（即Nadex）进行细分。

Underdog进军交易所业务时，已具备大多数新交易场所所缺乏的基础设施和分销渠道——早在今年3月从PredictIt手中收购Aristotle Exchange的指定合约市场和清算所之前，该公司就已通过Crypto.com和Kalshi为客户提供预测市场服务数月之久。 Underdog 还运营着一家注册期货佣金商，这使其能够在同一企业架构内管理客户账户并路由订单。

这种架构似乎帮助 UDX 避免了在上线时面临订单簿空空如也的局面。该交易所开市前便建立了做市商计划，同时 Underdog 还能将其新交易平台嵌入到预测市场客户已使用的应用程序中。 因此，UDX较少面临新交易所通常会遇到的两难困境：既需要交易者来创造流动性，又需要流动性来吸引交易者。美国商品期货交易委员会（CFTC）已于7月2日批准了该交易所的初始做市商计划。

不过，Underdog 并未终止与外部交易所的合作关系：其现行客户规则将 UDX、Kalshi 以及 Crypto.com/Nadex 列为独立服务提供商，并规定结算方式取决于合约在哪个交易所上市。 相关文件支持一种多平台模式：Underdog 控制部分合约的上市，同时继续将其他客户或产品引导至其他平台。

这一区别也限制了对Underdog所谓“更大交易量”声明的解读方式。莱文表示，自2025年9月进入该领域以来，该公司已处理了64.9亿美元的预测市场交易量，但其中几乎所有交易都发生在UDX上线之前，且被路由至第三方交易所。 该数据衡量的是Underdog作为中介的影响范围，而非在其自有交易所上进行的交易。7月28日提交给UDX的自认证组合合约（根据前一天提交给CFTC的文件），表明组合市场最早可能于7月29日开始上市。 此类产品目前已占Kalshi日交易量的30%至40%，因此其上线不仅会因结构性因素推高UDX的总交易量，还会带来真实的客户流量迁移——这使得后续单日数据难以与当前数据进行比较。

Underdog正沿着DraftKings在6月走过的道路前进：当时DraftKings通过收购Railbird Technologies获得CFTC牌照，推出了DKeX，从而结束了对CME集团和Crypto.com的依赖。 Polymarket US 于 5 月对其自有组合式合约进行了自我认证，而 DraftKings 和 Robinhood 在上线的头几周内，通过其内部交易平台处理的交易量占比均有所提升。 对Underdog而言，更关键的商业考验在于：该公司能否将其估计超过2000万美元的日均交易量中，有意义的一部分从外部交易平台转移出来。