$50亿美元的几乎完全相同的Kalshi交易引发了CFTC的审查

单一订单规模占据交易量大半

据《华尔街日报》周二报道，自8月以来，Kalshi平台上的交易者在单一市场中进行了近100万笔规模几乎完全相同的交易。最近几周，该平台以太坊价格交易中超过三分之一的交易，是由集中在约5,500美元价位的快速订单构成的。 《华尔街日报》估计，过去一个月该交易模式的成交量超过50亿美元，并称美国商品期货交易委员会（CFTC）正在审查相关活动，以决定是否启动执法调查。

然而，这种模式仍在持续，从Kalshi交易所公开的保证金API中提取的以太坊永续合约所有交易数据即可证明（该接口此前曾于5月展示过杠杆交易的模拟环境）。访问该API无需注册账户。

从Kalshi的公开保证金API中提取周三UTC时间12:17前24小时内该市场的所有交易数据表明，共计136,474笔交易，总价值约5.84亿美元。 其中超过73,200笔交易——占交易总数的54%和交易总额的68%——集中在5,426美元左右的窄幅区间内。未平仓合约规模为660万美元，因此该市场一天内的交易量约为未平仓合约规模的88倍。 在价格区间内，合约数量呈现波动——1,971、1,972、1,975——而交易金额保持稳定，这正是以太币价格波动时固定金额挂单的表现特征。

这本身并不表明存在任何不当行为，卡尔希将其描述为正常的交易行为。该公司向《华尔街日报》表示，涉及数百名不同的交易者，而交易规模的重复出现源于做市商持有固定大小的挂单，这些挂单被反应更快的交易者触发了。

Kalshi进一步表示，系统会自动阻止自营交易，禁止并监控协调性虚假交易，其流动性计划是根据设定好的订单规模和点差来支付报酬，而非按交易量支付。据《华尔街日报》报道，Jump Trading和Wintermute等公司均参与了这些快速交易； Jump表示其交易旨在盈利，采用了自配对防范措施，且不会与其他交易者进行协调。在周二的一篇帖子中，卡尔希将关于加密货币永续合约交易量被虚增的指控描述为“有些情况具有误导性，有些则纯属虚假”。

Kalshi 面临指控

这些指控最初源于X平台上一位分析师。研究公司Stealth Neolab的联合创始人贝尼（Beni）于9月19日发文称，以太坊永续合约的24小时成交量达5.39亿美元，而未平仓合约仅为310万美元， 且在四天内，金额恰好为5,500美元的交易占名义交易量的48%至58%。 Kalshi的加密货币负责人（网名IcoBeast）回应称，该批评者将预测市场数据与永续合约混为一谈，且返佣计划在CME集团、Hyperliquid和币安均属常规操作。

Kalshi证实，公司已于9月16日向CFTC提交文件，将针对自清算会员的永续合约接单方手续费临时返现计划予以延期。该文件明确排除因自对冲、虚假交易或预先安排交易而产生的，或正因此类行为接受调查的交易所支付的手续费。 据BeInCrypto报道，CFTC工作人员于8月警告称，基于交易量的丰厚奖励可能会促使参与者仅为达成目标而进行交易。

在CFTC于5月29日批准其比特币合约后，Kalshi于6月3日推出了加密货币永续合约，并在前两周清算了55亿美元的交易量。截至本文撰写之时，尚未宣布任何执法行动。