卡尔希在达成330万美元和解协议前，曾收到关于Spotify操纵市场的警告

Kalshi在收到欺诈警告数分钟后，就一笔价值330万美元的Spotify市场合约达成和解

据交易员卡莱布·戴维斯周日公布的通信记录显示，在Kalshi结算价值超过330万美元的合约之前，该交易所曾收到警告，称其一个Spotify预测市场所依据的流媒体数据似乎存在操纵行为。 该6月市场预测哪位艺人将登上Spotify美国每日排行榜榜首，交易量达3,320,917美元。

戴维斯在结算中亏损4,500美元，他亲自以署名评论文章的形式在该交易所上发布了这一消息，并在Netflix关于预测市场的纪录片中被称为“吹哨人”。《金融时报》最先报道了这一操纵行为，《连线》杂志则获得了Spotify的确认，证实这些流媒体数据存在欺诈。

戴维斯表示，在6月底临近时，他发现多首歌曲仅在美国地区的播放量出现异常增长，于是首次联系了Kalshi首席执行官塔雷克·曼苏尔。曼苏尔将他引荐给Kalshi执法与法律事务主管罗伯特·德诺，随后戴维斯向该公司提交了关于播放量活动及相关交易头寸的分析报告。

戴维斯要求Kalshi“在调查完成前暂缓向市场支付款项”。德诺回应称，该交易所正在审查相关信息，并将调查其平台上的可疑交易，但表示“主要争议点在于Polymarket，而非Kalshi”。

该市场最后的意外来自马尔科姆·托德（Malcolm Todd）的《Earrings》，该歌曲单日涨幅约70%，并登顶Spotify 6月29日的美国排行榜。 戴维斯计算得出，周日到周一的这一涨幅属于11.24西格玛事件，即随机发生的概率约为77亿亿分之一。在两天均上榜的约200首歌曲中，195首下跌，4首上涨——其中两首正是他此前已标记的曲目。 交易员在上周对《Earrings》的定价约为2.5%，这意味着任何持有该结果的投资者都将获得约20倍的回报。

戴维斯告诉德诺，Polymarket 根本没有提供“Earrings”这一交易选项，而且卡尔希的私人记录可能揭示了在股价飙升前谁在托德身上积累了头寸。 六小时后，德诺回复称“只有Spotify才能核实”这些数据是真实收听还是人为操纵，并补充说其他人已经找到了这些数据可能是自然增长的“一些合理解释”。卡尔希在发送该回复几分钟后就平仓了。

德诺还写道，Kalshi并未发现交易员可疑地从这些数据中获利的证据。戴维斯反驳称，在争议流媒体数据出现前的几天里，“Earrings”区间的未平仓合约从2,000美元攀升至70,000多美元，而其他类似的冷门区间则未见增长。 他还指出，该交易所对无争议的结果并未采取同等紧迫的处理措施：奥利维亚·罗德里戈（Olivia Rodrigo）获胜的奖金直到他三天后提出后才支付，而迈克尔·杰克逊（Michael Jackson）获胜的奖金则耗时超过一周才支付。

次日，Spotify从“Earrings”的累计播放量中剔除了52.3万次，这一数字足以使该歌曲在6月29日的排名从第一位降至第四位。 不过，Spotify不会追溯修订已发布的每日排行榜，因此Kalshi此前达成和解所依据的原始榜单保持不变——多家媒体却错误地将这一区别报道为榜单更正。 Spotify尚未查明是谁制造了这些虚假播放量，也未证实该行为旨在操纵预测市场。 目前没有证据指向托德或其团队，因此任何关于Kalshi交易员购买播放量的说法均属未经证实。 据彭博社报道，Spotify随后要求Kalshi和Polymarket移除其品牌标识，并声明两家公司均未与该流媒体服务存在任何合作关系。 Kalshi 移除了徽标，并修改了此前暗示 Spotify 已验证其市场的表述。发言人伊丽莎白·戴安娜表示，该公司“正在与 Spotify 保持联系”并积极展开调查；Kalshi 尚未公布调查结果，也未撤销该交易或宣布退款。戴维斯称，自 Spotify 确认欺诈行为以来，该交易所无人与他联系。

Kalshi已停止上市新的Spotify合约，但其7月份针对在美国排行榜上夺冠的艺人的合约仍保持开放并活跃交易，截至周一已吸引约89.4万美元的交易额。

此争议正值联邦政府对事件合约结算方式的审查日益严格之际。美国商品期货交易委员会（CFTC）3月发布的咨询意见已要求交易所明确结算所依据的具体数据来源，并评估其可靠性、客观性及抗操纵性，同时警告称，现金结算合约可能会产生影响决定支付金额的数据的动机。 周五发布的第二份咨询意见进一步收紧了相关规定，要求交易所停止对那些将采用不同结算数据源的多种合同变体捆绑在单一申报文件中的通用模板合同进行自我认证。这两份咨询意见均未提及Kalshi、Spotify或“Earrings”。

Kalshi 已通过与 Sportradar 的合作加强了其体育业务的监控，但娱乐市场可能依赖于没有同等信息共享系统的第三方数据源。当有人涉嫌操纵用于结算 Polymarket 合约的巴黎气象传感器时，类似的漏洞曾一度暴露。